GenAI மற்றும் புவிசார் அரசியல் இந்தியாவின் IT துறையின் வளர்ச்சியைப் பாதிக்கும் என்று JPMorgan கூறுகிறது

இந்தியாவின் பிரம்மாண்டமான IT சேவைத் துறை, மந்தமான வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் தொழில்நுட்பச் செலவினங்களில் ஏற்பட்டுள்ள கட்டமைப்பு மாற்றங்களால் ஒரு சவாலான காலத்தை எதிர்கொண்டு வருகிறது. ஜெனரேட்டிவ் AI (Generative AI) இடையூறுகள் மற்றும் உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் உறுதியற்ற தன்மை ஆகியவற்றின் கலவை, வரும் பல ஆண்டுகளுக்கு வளர்ச்சியை அழுத்தத்தில் வைத்திருக்கும் என்று JPMorgan-ன் சமீபத்திய அறிக்கை தெரிவிக்கிறது.

'L-வடிவ' வளர்ச்சிப் பாதையை நோக்கிய மாற்றம்

கடந்த மூன்று ஆண்டுகளாக, இந்திய IT சேவைத் தொழில் 2-3% வருவாய் வளர்ச்சி விகிதத்தைத் தாண்ட போராடி வருகிறது. விரைவான V-வடிவ மீட்சியை எதிர்பார்ப்பதற்குப் பதிலாக, இந்தத் துறை ஒரு "L-வடிவ" பாதையை நோக்கிச் செல்வதாக JPMorgan எச்சரிக்கிறது; இதில் FY30 வரை குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி ஏற்படாமல் போகலாம்.

இந்த புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் தனது நடுத்தர மற்றும் நீண்ட கால வளர்ச்சி மதிப்பீடுகளை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. பெரிய அளவிலான (large-cap) IT நிறுவனங்கள் வரலாற்று ரீதியாக 7-8% சராசரி நீண்ட கால வளர்ச்சியைப் பெற்றிருந்தாலும், வரும் காலங்களில் இந்த நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி 3-4% என்ற மிகக் குறைந்த அளவிலேயே இருக்கும் என்று JPMorgan எதிர்பார்க்கிறது. இந்தத் திருத்தம், தொழில்துறையின் வளர்ச்சி இயக்கவியலில் ஏற்பட்டுள்ள அடிப்படை மாற்றத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.

AI 'Deflation' நிலை மற்றும் பட்ஜெட் நெரிசல்

இந்த மந்தநிலையின் முக்கிய காரணியாக, செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) பயன்பாட்டின் தற்போதைய நிலை உள்ளது. மூன்று நிலைகளைக் கொண்ட AI பயன்பாட்டு மாதிரியில், இந்தத் தொழில் தற்போது "Deflation" நிலையில் இருப்பதாக JPMorgan அடையாளம் கண்டுள்ளது. இந்த நிலையில், பாரம்பரிய மற்றும் பராமரிப்பு சார்ந்த பணிகளில் GenAI மூலம் கிடைக்கும் உற்பத்தித் திறன் அதிகரிப்பு, ஏற்கனவே உள்ள வருவாயைக் குறைக்கிறது; மேலும், புதிய AI சார்ந்த சேவை ஒப்பந்தங்கள் மூலம் இந்த இழப்புகள் இன்னும் முழுமையாக ஈடுசெய்யப்படவில்லை.

மேலும், நிறுவன வாடிக்கையாளர்கள் "FUD" (பயம், நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் சந்தேகம்) நிலையை அனுபவித்து வருகின்றனர். நிறுவனங்கள் தங்கள் தொழில்நுட்ப பட்ஜெட்டை AI டோக்கன்கள் மற்றும் கிளவுட் (cloud) உள்கட்டமைப்பிற்கு மாற்றியமைப்பதால், பாரம்பரிய தொழில்நுட்ப சேவைக்கான பட்ஜெட்டுகள் குறைக்கப்படுகின்றன. செலவின முன்னுரிமைகளில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த மாற்றம் மற்றும் விரைவான AI முன்னேற்றங்களால் வாடிக்கையாளர்களிடையே நிலவும் தயக்கம் ஆகியவை, ஒப்பந்தங்கள் கையெழுத்தாவதிலும் பணிகளைத் தொடங்குவதிலும் தாமதத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. இந்த பலவீனம் 2QFY27 வரை நீடிக்கக்கூடும்.

புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் மதிப்பீட்டு குறைப்பு

தொழில்நுட்பத்தைத் தாண்டி, மேக்ரோ பொருளாதாரத் தடைகளும் (macroeconomic headwinds) முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன. புவிசார் அரசியல் உறுதியற்ற தன்மை நிறுவனங்களை எச்சரிக்கையாக ஆக்குகிறது, இது முதலீட்டு முன்னுரிமைகளை மறுமதிப்பீடு செய்யவும், நீண்ட கால ஒப்பந்தங்களில் ஈடுபடுவதைத் தவிர்க்கவும் வழிவகுக்கிறது.

இந்த கட்டமைப்பு மாற்றங்களின் விளைவாக, சந்தை மதிப்பீடுகளில் (market valuations) JPMorgan ஒரு பாதுகாப்பான அணுகுமுறையைக் கொண்டுள்ளது. IT துறையின் விலையை வருவாயுடன் ஒப்பிடும் (P/E) விகிதத்தை இந்த புரோக்கரேஜ் 10-25% வரை குறைத்துள்ளது. இதற்கான காரணம் தெளிவானது: கட்டமைப்பு ரீதியான வளர்ச்சி வரலாற்று ரீதியான 7-8% அளவிலிருந்து 5%-க்கும் கீழே சரிந்துள்ள நிலையில், தற்போதைய மதிப்பீடுகளை நியாயப்படுத்துவது கடினம். IT பங்குகளை மீண்டும் உயர் மதிப்பீடு செய்ய வேண்டுமானால், வருவாய் வளர்ச்சியில் குறிப்பிடத்தக்க வேகத்தையும், ஒப்பந்தங்களின் தெளிவான முன்னேற்றத்தையும் முதலீட்டாளர்கள் காண வேண்டும் என்று அந்த புரோக்கரேஜ் குறிப்பிடுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• தேக்கமடைந்த வளர்ச்சி: இந்தியாவின் முன்னணி IT நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி 3-4% என்ற அளவில் தேங்கி நிற்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது அவர்களின் வரலாற்றுச் சராசரி 7-8%-லிருந்து குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியாகும்.
• AI-ன் தாக்கம்: இந்தத் தொழில் தற்போது "AI Deflation" நிலையில் உள்ளது; இதில் பாரம்பரிய சேவைகளில் GenAI மூலம் கிடைக்கும் உற்பத்தித் திறன் அதிகரிப்பு, புதிய AI சேவைகளிலிருந்து கிடைக்கும் வருவாயை விட அதிகமாக உள்ளது.
• தாமதமாகும் மீட்சி: புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் நிறுவனங்களின் செலவினங்கள் கிளவுட் மற்றும் AI நோக்கி மாறுவதால், தொழில்துறையின் குறிப்பிடத்தக்க மீட்சி FY29-க்கு அப்பால், அதாவது FY30 வரை நீடிக்கக்கூடும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.