GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি খাতের প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করবে, জানাল JPMorgan

ভারতের আইটি পরিষেবা শিল্প প্রযুক্তিগত বিঘ্ন এবং বৈশ্বিক অস্থিরতার কারণে একটি চ্যালেঞ্জিং সময়ের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক রিপোর্ট বলছে যে, GenAI এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রাতিষ্ঠানিক ব্যয়কে নতুন রূপ দিচ্ছে, যার ফলে এই খাতের একটি উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার FY30 সালের আগে দেখা না-ও যেতে পারে।

'L-আকৃতির' প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস

ভারতীয় আইটি পরিষেবা খাত গতি খুঁজে পেতে হিমশিম খাচ্ছে এবং গত তিন বছর ধরে ২-৩% স্থবির রাজস্ব প্রবৃদ্ধির হারে আটকে রয়েছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে, এই শিল্পের পুনরুদ্ধারের গতিপথ প্রথাগত V-আকৃতি থেকে পরিবর্তিত হয়ে আরও দীর্ঘস্থায়ী "L-আকৃতির" বক্ররেখায় পরিণত হচ্ছে।

বাজারের ঘুরে দাঁড়ানোর সময়কাল নিয়ে অনিশ্চয়তার কারণে, ব্রোকারেজটি তাদের মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দিয়েছে। প্রবৃদ্ধির ঐতিহাসিক দীর্ঘমেয়াদী গড় ৭-৮%-এ ফিরে আসার পরিবর্তে, লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলোর নিকট ভবিষ্যতে মাত্র ৩-৪% রাজস্ব প্রবৃদ্ধির আশেপাশে থাকার সম্ভাবনা রয়েছে।

AI মুদ্রাসংকোচন ফাঁদ

এই মন্দার একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হলো AI গ্রহণের চক্রে শিল্পের বর্তমান অবস্থান। JPMorgan এই খাতটিকে "Deflation" বা মুদ্রাসংকোচন পর্যায়ে চিহ্নিত করেছে—যা একটি তিন-পর্যায়ের মডেলের প্রথম ধাপ। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর পরিষেবাগুলোতে AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে রাজস্ব কমিয়ে দিচ্ছে, এবং নতুন AI-সম্পর্কিত পরিষেবা থেকে প্রাপ্ত রাজস্ব এখনও এই ক্ষতি পুরোপুরি পুষিয়ে দিতে পারছে না।

এই "AI মুদ্রাসংকোচন" বাজেটে টান ফেলছে। প্রতিষ্ঠানগুলো "ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ" (FUD)-এর সম্মুখীন হচ্ছে কারণ তারা প্রথাগত প্রযুক্তি পরিষেবা বাজেটের পরিবর্তে AI টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের পেছনে ব্যয় করছে। এই পরিবর্তনটি কার্যকরভাবে সেই ক্লাসিক আইটি পরিষেবা ব্যয়কে সংকুচিত করছে যা ঐতিহাসিকভাবে ভারতীয় আইটি রাজস্বের চালিকাশক্তি ছিল।

ভূ-রাজনৈতিক প্রতিকূলতা এবং চুক্তি স্বাক্ষর বিলম্ব

প্রযুক্তির বাইরেও, রিপোর্টটি উল্লেখ করেছে যে ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা গ্রাহকদের সিদ্ধান্তহীনতাকে উসকে দিচ্ছে। চ্যানেল চেক নির্দেশ করে যে চুক্তি স্বাক্ষর এবং বিদ্যমান চুক্তির "র‍্যাম্প-আপ" (ramp-up) উভয় ক্ষেত্রেই উল্লেখযোগ্য বিলম্ব ঘটছে।

ব্রোকারেজ আশা করছে যে এই দুর্বলতা অব্যাহত থাকবে, যা সম্ভবত FY27-এর দ্বিতীয় প্রান্তিক পর্যন্ত চলতে পারে। অস্থির বৈশ্বিক পরিস্থিতির মধ্যে প্রতিষ্ঠানগুলো যখন তাদের বিনিয়োগের অগ্রাধিকার পুনর্বিবেচনা করছে, তখন অর্থবছরের প্রথমার্ধে সাধারণত যে শক্তি দেখা যায় তা ঘটার সম্ভাবনা কম, যার ফলে FY27-এর জন্য রাজস্ব নির্দেশিকা (revenue guidance) কমিয়ে দেওয়া হয়েছে।

বাজার মূল্যায়নের ওপর প্রভাব

প্রবৃদ্ধির হারের কাঠামোগত পরিবর্তন বিনিয়োগকারীদের মনোভাব এবং স্টকের মূল্যায়নের ওপর সরাসরি প্রভাব ফেলছে। যেহেতু শিল্পের কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি ৭-৮% থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে এসেছে, তাই JPMorgan এই খাতের প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়ে দিয়েছে।

মূল্যায়নে ঊর্ধ্বমুখী সংশোধন দেখতে হলে, ব্রোকারেজ উল্লেখ করেছে যে বাজারে রাজস্ব প্রবৃদ্ধির দ্রুতগতির স্পষ্ট প্রমাণ প্রয়োজন—এমন একটি মাপকাঠি যার বর্তমানে স্বচ্ছতা এবং আত্মবিশ্বাসের অভাব রয়েছে।

মূল বিষয়সমূহ

• স্থবির প্রবৃদ্ধি: ভারতের আইটি খাত তার ঐতিহাসিক ৭-৮% গড় প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসার পরিবর্তে একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধির পর্যায়ে (৩-৪%) থাকার সম্ভাবনা রয়েছে।
• AI প্যারাডক্স: AI বর্তমানে একটি "মুদ্রাসংকোচন" (deflation) পর্যায়ে রয়েছে যেখানে নতুন AI পরিষেবাগুলো ক্ষতিপূরণ দেওয়ার আগেই লিগ্যাসি ক্ষেত্রগুলোর উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি রাজস্ব গ্রাস করছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং প্রযুক্তিগত বাজেটের পরিবর্তনের কারণে, শিল্পের একটি উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার এখন FY30 সাল পর্যন্ত বিস্তৃত হতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে।