L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien, selon JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période difficile, caractérisée par une stagnation des revenus et des mutations technologiques majeures. Un rapport récent de JPMorgan suggère qu'une combinaison de perturbations liées à l'IA générative (GenAI) et d'instabilité géopolitique risque de maintenir la croissance à un niveau faible pendant plusieurs années.
L'ère de la stagnation des revenus et de la reprise en « L »
Au cours des trois dernières années, le secteur indien des services informatiques a peiné à dépasser un taux de croissance des revenus de 2 à 3 %. JPMorgan avertit que ce « marasme de la croissance » n'est pas un incident passager, mais un changement structurel. La société de courtage a révisé ses perspectives, suggérant qu'une reprise significative est peu probable avant l'exercice 2030 (FY30).
Au lieu de la reprise traditionnelle en « V » observée lors des cycles économiques précédents, JPMorgan prévoit une courbe de croissance en « L ». Cela implique que le secteur restera dans une période de faible croissance pendant une durée prolongée. Par conséquent, la société de courtage a abaissé ses estimations de croissance à moyen et long terme, notant que les grandes entreprises informatiques devraient désormais osciller autour d'une croissance des revenus de 3 à 4 %, au lieu de revenir à leur moyenne historique de long terme de 7 à 8 %.
L'impact de la GenAI et la « déflation » budgétaire
L'essor de l'IA générative crée une situation paradoxale pour les prestataires de services informatiques. Le secteur se trouve actuellement dans ce que JPMorgan appelle la phase de « déflation » de son modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. À ce stade, les gains de productivité induits par l'IA dans les domaines hérités (legacy) et ceux nécessitant beaucoup de maintenance réduisent en réalité les flux de revenus traditionnels. Actuellement, ces gains ne sont pas pleinement compensés par de nouveaux services d'IA à haute valeur ajoutée.
De plus, les entreprises sont confrontées au « FUD » (fear, uncertainty, and doubt — peur, incertitude et doute). Les clients réévaluent leurs budgets technologiques, privilégiant souvent les dépenses liées aux jetons (tokens) d'IA et aux infrastructures cloud. Ce basculement « évince » de fait les budgets consacrés aux services technologiques traditionnels, entraînant des retards dans la signature de contrats et un ralentissement de la montée en puissance des contrats existants.
Incertitude géopolitique et révision à la baisse des valorisations
Au-delà de la technologie, les facteurs macroéconomiques jouent un rôle décisif. L'instabilité géopolitique provoque une indécision continue des clients, ce qui, selon JPMorgan, pourrait affecter la performance des revenus jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (2QFY27). Cette incertitude rend difficile pour les entreprises informatiques la fourniture de prévisions claires, car la vigueur « habituelle » observée au premier semestre de l'exercice fiscal est peu susceptible de se manifester.
Reflétant ces perspectives sombres, JPMorgan a pris des mesures significatives pour ajuster ses modèles financiers. La société de courtage a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de l'ensemble du secteur de 10 à 25 %. L'argument est simple : les valorisations actuelles sont difficiles à justifier lorsque la croissance structurelle est passée de la tranche précédente de 7-8 % à moins de 5 %. Pour que les valorisations boursières suivent une trajectoire ascendante, le secteur doit démontrer une accélération de la croissance des revenus et un regain de confiance des clients.
Points clés
- Faible croissance prolongée : Le secteur informatique devrait connaître une reprise en « L », avec une croissance probablement bloquée entre 3 et 4 % jusqu'à l'exercice 2030 (FY30).
- Déflation induite par l'IA : La GenAI provoque actuellement une « déflation » dans les services hérités (legacy), où les gains de productivité grignotent les revenus traditionnels plus rapidement que les nouveaux services d'IA ne peuvent les remplacer.
- Révision à la baisse des valorisations : En raison du changement structurel des perspectives de croissance, JPMorgan a réduit les multiples P/E des entreprises informatiques de 10 à 25 %.