GenAI und Geopolitik setzen Indiens IT-Sektor-Wachstum unter Druck: JPMorgan

Indiens IT-Dienstleistungsbranche steht vor einer herausfordernden Phase, die durch stagnierendes Umsatzwachstum und bedeutende technologische Verschiebungen gekennzeichnet ist. Ein aktueller Forschungsbericht von JPMorgan deutet darauf hin, dass der Sektor aufgrund des disruptiven Einflusses von Generativer KI und globaler geopolitischer Instabilität mit einer lang anhaltenden Erholungsphase zu kämpfen haben könnte.

Die „L-förmige“ Erholung und stagnierendes Wachstum

Der indische IT-Dienstleistungssektor steckt in einem Niedrigwachstumszyklus fest und verzeichnete in den letzten drei Jahren ein Umsatzwachstum von lediglich 2–3 %. JPMorgan hat davor gewarnt, dass die Branche derzeit vor einer „beispiellosen Kombination“ aus konjunkturellen und technologischen Gegenwinden steht.

Anstatt einer traditionellen V-förmigen Erholung erwartet die Investmentbank nun eine „L-förmige“ Wachstumskurve. Dem Bericht zufolge ist eine nennenswerte Erholung voraussichtlich erst vor dem Geschäftsjahr 2030 (FY30) zu erwarten, da Unternehmen in einem unsicheren globalen Umfeld bei der Neubewertung ihrer Technologiebudgets und Investitionsprioritäten vorsichtig bleiben.

GenAI: Die deflationäre Kraft

Eine der bedeutendsten identifizierten Hürden ist die Auswirkung von Generativer KI (GenAI). Die Branche befindet sich derzeit in der „Deflationsphase“ – der ersten von drei Phasen eines Modells zur KI-Einführung. In dieser Phase werden die durch KI getriebenen Produktivitätssteigerungen in Altbeständen (Legacy-Systemen) und wartungsintensiven Bereichen noch nicht vollständig durch die Umsätze aus neuen, KI-gestützten Diensten ausgeglichen.

Dies führt zu einem Phänomen der „KI-Deflation“, bei dem die Kosten für traditionelle Dienstleistungen aufgrund von Automatisierung sinken, die neuen Einnahmequellen jedoch noch nicht groß genug sind, um diese Verluste auszugleichen. Zudem nimmt die Unentschlossenheit der Kunden zu, da Unternehmen mit „FUD“ (Fear, Uncertainty, and Doubt – Angst, Unsicherheit und Zweifel) zu kämpfen haben und Budgets häufig von traditionellen Tech-Diensten hin zu KI-Tokens und Cloud-Infrastrukturen umschichten.

Reduzierte Wachstumsprognosen und Bewertungskürzungen

Aufgrund dieser strukturellen Verschiebungen hat JPMorgan seine mittel- und langfristigen Wachstumsschätzungen für den Sektor deutlich nach unten korrigiert. Die Investmentbank erwartet nicht länger, dass Large-Cap-IT-Unternehmen zu ihrem historischen langfristigen Durchschnittswachstum von 7–8 % zurückkehren werden. Stattdessen prognostiziert sie, dass das Umsatzwachstum in absehbarer Zukunft bei bescheidenen 3–4 % verharren wird.

Die Auswirkungen dieser Aussichten erstrecken sich auch auf die Marktbewertungen. JPMorgan hat das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im gesamten Sektor um 10–25 % gesenkt. Die Begründung ist simpel: Die aktuellen Bewertungen werden neu bewertet (re-rated), um eine strukturelle Wachstumsrealität widerzuspiegeln, die unter 5 % feststeckt, verglichen mit den 7–8 % in früheren Zyklen.

Anhaltender Gegenwind bis zum Geschäftsjahr 2027 (FY27)

Es wird erwartet, dass die Unsicherheit in die nahe Zukunft hineinreichen wird, wobei Marktanalysen (Channel Checks) auf Verzögerungen bei Vertragsabschlüssen und Hochlaufphasen hindeuten. Die Investmentbank erwartet für das Geschäftsjahr 2027 (FY27) niedrigere Umsatzprognosen als üblich, da die typische Stärke, die in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres zu verzeichnen ist, diesmal voraussichtlich ausbleiben wird. Damit die Bewertungen wieder steigen, muss die Branche ein beschleunigtes Umsatzwachstum und eine verbesserte Planbarkeit (Visibility) ihrer Service-Pipeline vorweisen können.

Wichtigste Erkenntnisse

• Stagnierendes Wachstum: Für den IT-Sektor wird ein reduziertes Umsatzwachstum von 3–4 % erwartet, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem historischen Durchschnitt von 7–8 %.
• KI-Disruption: Die Branche befindet sich in einer „KI-Deflationsphase“, in der die Produktivitätssteigerungen bei Legacy-Aufgaben das Umsatzwachstum durch neue KI-Dienste übertreffen.
• Verzögerte Erholung: Eine nennenswerte Erholung für Large-Cap-IT-Unternehmen wird nun auf einen Zeitraum nach dem Geschäftsjahr 2029 (FY29) projiziert, möglicherweise bis zum Geschäftsjahr 2030 (FY30).