GenAI und Geopolitik setzen das Wachstum des indischen IT-Sektors unter Druck, sagt JPMorgan

Indiens IT-Dienstleistungsbranche steht vor einer längeren Stagnationsphase, da die Disruption durch generative KI und globale geopolitische Spannungen die Ausgaben der Unternehmen neu gestalten. Ein aktueller Bericht von JPMorgan deutet darauf hin, dass der Sektor vor einer „L-förmigen“ Erholung stehen könnte, wobei ein signifikantes Wachstum möglicherweise bis zum Geschäftsjahr 2030 (FY30) verzögert wird.

Die Stagnationsfalle: 2–3 % Wachstumsbenchmark

Die indische IT-Dienstleistungslandschaft hat Schwierigkeiten, Dynamik zu entwickeln, und verharrt seit drei Jahren bei einer bescheidenen Umsatzwachstumsrate von 2–3 %. JPMorgan warnt, dass dieser „Wachstumsstau“ in naher Zukunft voraussichtlich nicht gebrochen wird. Die Investmentbank hat ihre mittelfristigen und langfristigen Ausblicke deutlich nach unten korrigiert und erklärt, dass Large-Cap-IT-Unternehmen voraussichtlich kein einstelliges Wachstum im mittleren Bereich erreichen werden. Stattdessen wird erwartet, dass das Umsatzwachstum in absehbarer Zeit bei niedrigen 3–4 % verharren wird – eine deutliche Abkehr vom historischen langfristigen Durchschnitt von 7–8 %.

Die GenAI-„Deflationsphase“

Ein entscheidender Faktor für diesen Rückgang ist die aktuelle Position der Branche im KI-Adoptionszyklus. JPMorgan ordnet den Sektor der „Deflationsphase“ zu – der ersten von drei Phasen eines Modells. In dieser Phase führen KI-gesteuerte Produktivitätssteigerungen in traditionellen und wartungsintensiven Servicebereichen tatsächlich zu sinkenden Umsätzen, da diese Gewinne noch nicht vollständig durch neue, hochwertige KI-Serviceverträge ausgeglichen werden.

Da sich die „KI-Deflation“ erst im zweiten Jahr befindet, erwartet die Investmentbank in den nächsten zwei Jahren weitere Gegenwinde. Dieser Wandel führt zu einem „Verdrängungseffekt“ (Crowding-out), bei dem Budgets für traditionelle Tech-Services zugunsten von Ausgaben für KI-Token und Cloud-Infrastruktur umgeleitet werden.

Geopolitische Unsicherheit und Unentschlossenheit der Kunden

Neben der Technologie trägt auch das makroökonomische Umfeld zu einem Klima aus „Fear, Uncertainty, and Doubt“ (FUD – Angst, Unsicherheit und Zweifel) bei. Marktanalysen deuten auf erhebliche Verzögerungen beim Abschluss von Verträgen und beim Hochfahren von Projekten hin, da Unternehmen angesichts der geopolitischen Instabilität ihre Investitionsprioritäten neu bewerten. Es wird erwartet, dass sich diese Unentschlossenheit bis in das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 (FY27) hineinziehen wird, was die kurzfristige Wachstumskurve zunehmend flach erscheinen lässt.

Abwärtskorrektur von Bewertungen und Prognosen

Angesichts dieser strukturellen Veränderungen hat JPMorgan eine bärische Haltung gegenüber den Sektorbewertungen eingenommen. Die Investmentbank hat das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im gesamten IT-Sektor um 10–25 % gesenkt mit der Begründung, dass die aktuellen Bewertungen die Realität widerspiegeln müssen, in der das strukturelle Wachstum unter 5 % stagniert.

Darüber hinaus wurden die Umsatzwachstumsschätzungen für das erste Quartal flächendeckend nach unten korrigiert. Der Bericht stellt fest, dass die typische Stärke, die normalerweise in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres zu beobachten ist, diesmal voraussichtlich ausbleiben wird und die Umsatzprognosen für FY27 wahrscheinlich nach unten korrigiert werden müssen. Damit sich die Bewertungen erholen, muss die Branche ein beschleunigtes Umsatzwachstum und eine bessere Sichtbarkeit in neuen Servicebereichen vorweisen können.

Wichtigste Erkenntnisse

• Verzögerte Erholung: Es wird erwartet, dass der IT-Sektor einem „L-förmigen“ Erholungspfad folgt, wobei ein signifikantes Wachstum möglicherweise bis zum Geschäftsjahr 2030 (FY30) verzögert wird.
• KI-Auswirkungen: Die Branche befindet sich derzeit in einer „KI-Deflationsphase“, in der Produktivitätssteigerungen in traditionellen Bereichen die traditionellen Umsätze kannibalisieren.
• Bewertungskürzungen: Aufgrund des Rückgangs des strukturellen Wachstums von 7–8 % auf unter 4 % wurden die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) für IT-Unternehmen um 10–25 % gesenkt.