GenAI en geopolitiek zetten groei Indiase IT-sector onder druk: JPMorgan

De Indiase IT-dienstensector staat voor een uitdagende periode, gekenmerkt door stagnerende omzetgroei en significante technologische verschuivingen. Een recent onderzoeksrapport van JPMorgan suggereert dat de sector te maken kan krijgen met een langdurige herstelperiode door de ontwrichtende invloed van Generatieve AI en wereldwijde geopolitieke instabiliteit.

Het "L-vormige" herstel en stagnerende groei

De Indiase IT-dienstensector zit gevangen in een cyclus van lage groei, met een omzetgroei van slechts 2-3% over de afgelopen drie jaar. JPMorgan heeft gewaarschuwd dat de sector momenteel wordt geconfronteerd met een "ongekende combinatie" van economische cycli en technologische tegenwind.

In plaats van een traditioneel V-vormig herstel, verwacht de broker nu een "L-vormige" groeicurve. Het rapport suggereert dat een betekenisvol herstel waarschijnlijk pas voor het boekjaar 2030 (FY30) zal plaatsvinden, aangezien bedrijven voorzichtig blijven met het herzien van hun technologiebudgetten en investeringsprioriteiten in een onzeker mondiaal landschap.

GenAI: De deflatoire kracht

Een van de grootste hindernissen die zijn geïdentificeerd, is de impact van Generatieve AI (GenAI). De sector bevindt zich momenteel in de "deflatie"-fase — de eerste van een AI-adoptiemodel in drie fasen. In deze fase worden de productiviteitswinsten die door AI worden gedreven in legacy- en onderhoudsintensieve gebieden nog niet volledig gecompenseerd door de omzet die wordt gegenereerd uit nieuwe AI-gestuurde diensten.

Dit creëert een fenomeen van "AI-deflatie", waarbij de kosten van traditionele diensten dalen door automatisering, maar de nieuwe inkomstenstromen nog niet groot genoeg zijn om deze verliezen te compenseren. Bovendien neemt de besluiteloosheid bij klanten toe, omdat bedrijven worstelen met "FUD" (fear, uncertainty, and doubt), waarbij budgetten vaak worden verschoven van traditionele tech-diensten naar AI-tokens en cloudinfrastructuur.

Verlaagde groeiprognoses en waarderingsverlagingen

Vanwege deze structurele verschuivingen heeft JPMorgan de groeiverwachtingen voor de sector op middellange en lange termijn aanzienlijk verlaagd. De broker verwacht niet langer dat grote IT-bedrijven (large-cap) zullen terugkeren naar hun historische gemiddelde groei van 7-8% op de lange termijn. In plaats daarvan voorspelt het dat de omzetgroei voor de nabije toekomst rond een bescheiden 3-4% zal schommelen.

De impact van deze vooruitzichten strekt zich uit tot de marktwaarderingen. JPMorgan heeft de koers-winstverhoudingen (P/E-ratio's) in de hele sector met 10-25% verlaagd. De reden is eenvoudig: de huidige waarderingen worden herzien om een structurele groeirealiteit te weerspiegelen die vastzit onder de 5%, vergeleken met de niveaus van 7-8% in eerdere cycli.

Langdurige tegenwind tot en met FY27

De onzekerheid zal naar verwachting doorwerken in de nabije toekomst, waarbij kanaalchecks wijzen op vertragingen bij het tekenen van deals en de opschaling ervan. De broker verwacht dat de omzetprognose voor FY27 lager zal uitvallen dan gebruikelijk, aangezien de typische kracht die in het eerste halfjaar van het boekjaar wordt gezien, dit keer waarschijnlijk niet zal optreden. Om een opwaartse beweging in de waarderingen te zien, zal de sector versnellende omzetgroei en hernieuwde zichtbaarheid in de dienstverleningspijplijn moeten laten zien.

Belangrijkste conclusies

• Stagnerende groei: De IT-sector zal naar verwachting een verminderde omzetgroei van 3-4% zien, een aanzienlijke daling ten opzichte van het historische gemiddelde van 7-8%.
• AI-ontregeling: De sector bevindt zich in een fase van "AI-deflatie", waarbij de productiviteitswinsten bij legacy-taken sneller groeien dan de omzet uit nieuwe AI-diensten.
• Vertraagd herstel: Een betekenisvol herstel voor grote IT-bedrijven (large-cap) wordt nu verwacht na FY29, mogelijk zelfs tot FY30.