GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি খাতের প্রবৃদ্ধি থমকে দিতে পারে, সতর্ক JPMorgan

জেনারেটিভ AI-এর প্রভাব এবং বৈশ্বিক ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার কারণে এন্টারপ্রাইজ বা প্রাতিষ্ঠানিক ব্যয় পুনর্গঠিত হচ্ছে, যার ফলে ভারতের আইটি পরিষেবা শিল্প দীর্ঘস্থায়ী স্থবিরতার সম্মুখীন হচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক রিপোর্ট বলছে যে, এই সেক্টরটি একটি "L-shaped" পুনরুদ্ধারের দিকে এগোতে পারে, যেখানে FY30-এর আগে উল্লেখযোগ্য প্রবৃদ্ধি ফিরে আসার সম্ভাবনা কম।

প্রবৃদ্ধির স্থবিরতা এবং 'L-Shaped' পূর্বাভাস

গত তিন বছর ধরে ভারতের আইটি পরিষেবা খাত একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধির চক্রে আটকে আছে এবং ২-৩% রাজস্ব প্রবৃদ্ধির সীমা অতিক্রম করতে হিমশিম খাচ্ছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে, এই "growth funk" বা প্রবৃদ্ধির মন্দা অনেক বিশ্লেষকের প্রাথমিক পূর্বাভাসের চেয়েও বেশি সময় ধরে চলতে পারে।

ব্রোকারেজটি তাদের মধ্যম ও দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস সংশোধন করে কমিয়ে দিয়েছে এবং জানিয়েছে যে, লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলোর পক্ষে তাদের ঐতিহাসিক দীর্ঘমেয়াদী গড় ৭-৮% প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসা অসম্ভব। পরিবর্তে, নিকট ভবিষ্যতে এই শিল্পে ৩-৪% সামান্য রাজস্ব প্রবৃদ্ধির আশেপাশে থাকার সম্ভাবনা রয়েছে। এই পরিবর্তনটি শিল্পের গতিপথের একটি কাঠামোগত পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয়, যা উচ্চ-প্রবৃদ্ধির সম্প্রসারণ থেকে অনেক বেশি সমতল এবং সতর্ক প্রবৃদ্ধির দিকে ধাবিত হচ্ছে।

AI ডিফ্লেশন পর্যায় এবং বাজেটের সংকট (Budget Crowding)

অন্যতম প্রধান বাধা হলো Generative AI-এর উত্থান। JPMorgan এই শিল্পকে একটি তিন-পর্যায় বিশিষ্ট AI গ্রহণের মডেলের "Deflation" বা সংকুচিতকরণ পর্যায়ে চিহ্নিত করেছে। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর ক্ষেত্রগুলোতে AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে রাজস্ব কমিয়ে দিচ্ছে, এবং এই ক্ষতি এখনও নতুন উচ্চ-মূল্যের AI পরিষেবা দ্বারা পুরোপুরি পুষিয়ে নেওয়া সম্ভব হচ্ছে না।

তদুপরি, এন্টারপ্রাইজগুলো "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ)-এর সম্মুখীন হচ্ছে। কোম্পানিগুলো যখন তাদের প্রযুক্তিগত বাজেট AI টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের দিকে সরিয়ে নিচ্ছে, তখন প্রথাগত আইটি পরিষেবা বাজেট "crowded out" বা প্রান্তিক হয়ে পড়ছে। ব্যয়ের অগ্রাধিকারের এই পরিবর্তন এবং দ্রুত প্রযুক্তিগত পরিবর্তনের কারণে সৃষ্ট সিদ্ধান্তহীনতা চুক্তি স্বাক্ষর এবং কার্যক্রম বৃদ্ধির ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য বিলম্ব ঘটাচ্ছে, যা একটি দুর্বলতা হিসেবে 2QFY27 পর্যন্ত চলতে পারে।

ভ্যালুয়েশন এবং ভবিষ্যৎ পূর্বাভাসের ওপর প্রভাব

প্রযুক্তিগত বিঘ্ন এবং ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তার সংমিশ্রণ শেয়ার বাজারেও প্রভাব ফেলছে। JPMorgan আইটি সেক্টরের জন্য প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়ে দিয়েছে। ব্রোকারেজ যুক্তি দিচ্ছে যে, বর্তমান ভ্যালুয়েশনগুলোকে নতুন বাস্তবতার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ করতে হবে, যেখানে কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি ৭-৮% থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে এসেছে।

রিপোর্টটি FY27-এর রাজস্ব নির্দেশিকা (revenue guidance) সংশোধনের পূর্বাভাস দিচ্ছে এবং উল্লেখ করছে যে, অর্থবছরের প্রথমার্ধে সাধারণত যে শক্তি দেখা যায়, এবার তা বাস্তবে রূপ নেওয়ার সম্ভাবনা কম। ভ্যালুয়েশনে উল্লেখযোগ্য উন্নতির জন্য, ব্রোকারেজ পরামর্শ দিচ্ছে যে বিনিয়োগকারীদের রাজস্ব প্রবৃদ্ধির ত্বরান্বিত হওয়ার স্পষ্ট প্রমাণ এবং বৈশ্বিক চাহিদার ক্ষেত্রে পুনরায় আত্মবিশ্বাস ফিরে আসা দেখতে হবে।

মূল বিষয়সমূহ

• কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি হ্রাস: লার্জ-ক্যাপ ভারতীয় আইটি সংস্থাগুলোর প্রবৃদ্ধি ৩-৪%-এ স্থবির হয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে, যা তাদের ঐতিহাসিক ৭-৮% গড় থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কম।
• AI-চালিত রাজস্বের চাপ: শিল্পটি একটি "AI deflation" পর্যায়ে রয়েছে যেখানে লিগ্যাসি পরিষেবাগুলোতে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি বর্তমানে নতুন AI-চালিত প্রকল্প থেকে অর্জিত রাজস্বের তুলনায় বেশি দ্রুত ঘটছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ক্লাউড এবং AI-এর দিকে বাজেটের পরিবর্তনের কারণে, এই সেক্টরের উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার FY30 পর্যন্ত প্রত্যাশিত নয়, যা একটি "L-shaped" প্রবৃদ্ধির ধরন তৈরি করছে।