GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের IT প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করবে, সতর্ক JPMorgan

ভারতের বিশাল IT পরিষেবা খাত দীর্ঘস্থায়ী স্থবিরতার সম্মুখীন হচ্ছে কারণ জেনারেটিভ AI এবং বিশ্বব্যাপী ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রথাগত ব্যয়ের ধরণকে ব্যাহত করছে। JPMorgan-এর একটি নতুন গবেষণা প্রতিবেদন বলছে যে, এই শিল্পটি FY30 পর্যন্ত নিজের অবস্থান ফিরে পেতে হিমশিম খেতে পারে, যা প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাসকে দ্রুত পুনরুদ্ধার থেকে একটি সতর্ক "L-shaped" গতিপথের দিকে পরিবর্তন করছে।

'L-Shaped' প্রবৃদ্ধির বাস্তবতা

গত তিন বছর ধরে, ভারতীয় IT পরিষেবা শিল্প একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধি চক্রে আটকে রয়েছে, যেখানে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ২% থেকে ৩%-এর মধ্যে স্থবির হয়ে আছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে, এই "growth funk" (প্রবৃদ্ধির মন্দা) অনেক বিশ্লেষকের পূর্বানুমানের চেয়েও দীর্ঘকাল স্থায়ী হতে পারে।

ব্রোকারেজটি তাদের মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির প্রাক্কলন উল্লেখযোগ্যভাবে সংশোধন করেছে এবং উল্লেখ করেছে যে, লার্জ-ক্যাপ IT সংস্থাগুলোর পক্ষে তাদের ঐতিহাসিক দীর্ঘমেয়াদী গড় প্রবৃদ্ধি ৭-৮% অর্জন করা অসম্ভব হতে পারে। পরিবর্তে, প্রতিবেদনটি পূর্বাভাস দিচ্ছে যে অদূর ভবিষ্যতে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি মাত্র ৩-৪%-এর আশেপাশে থাকবে। এই পরিবর্তনটি শিল্পে একটি কাঠামোগত পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয়, যেখানে পূর্ববর্তী দশকগুলোতে দেখা দ্রুত সম্প্রসারণের পরিবর্তে এখন একটি ধীরগতির পরিবেশ তৈরি হচ্ছে।

AI 'Deflation' পর্যায় এবং বাজেটের সংকোচন (Budget Crowding)

এই ধীরগতির একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হলো AI গ্রহণের প্রথম পর্যায়ে শিল্পটির উত্তরণ: "Deflation" (মূল্যহ্রাস) পর্যায়। JPMorgan-এর মতে, জেনারেটিভ AI যদিও লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর ক্ষেত্রগুলোতে ব্যাপক উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি করছে, তবে নতুন AI-চালিত পরিষেবা থেকে প্রাপ্ত রাজস্ব এখনও এই সুবিধাগুলোকে পুরোপুরি পুষিয়ে নিতে পারছে না।

তদুপরি, এন্টারপ্রাইজ বা প্রাতিষ্ঠানিক ব্যয় পুনর্নির্দেশিত হচ্ছে। দ্রুত প্রযুক্তিগত পরিবর্তন এবং ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার কারণে ক্লায়েন্টরা "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) বা ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সংশয়ের সম্মুখীন হচ্ছে। এটি একটি "crowding out" প্রভাব তৈরি করেছে, যেখানে প্রথাগত প্রযুক্তি পরিষেবা বাজেটগুলো AI টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের ব্যয়ের দিকে মোড় নিচ্ছে। ফলস্বরূপ, চ্যানেল চেকগুলো নির্দেশ করছে যে ডিল স্বাক্ষর এবং কাজের গতি বাড়ানোর ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য বিলম্ব হচ্ছে, কারণ ক্লায়েন্টরা তাদের দীর্ঘমেয়াদী প্রযুক্তিগত রোডম্যাপ সম্পর্কে সিদ্ধান্তহীনতায় ভুগছেন।

পূর্বাভাস এবং মূল্যায়নে নিম্নমুখী সংশোধন

এই সতর্ক দৃষ্টিভঙ্গি JPMorgan-কে পুরো সেক্টরে বেশ কিছু নিম্নমুখী সংশোধন করতে প্ররোচিত করেছে। ব্রোকারেজটি "across the board" বা সর্বত্র তাদের প্রথম প্রান্তিকের রাজস্ব প্রবৃদ্ধির প্রাক্কলন কমিয়েছে এবং ধারণা করছে যে FY27-এর রাজস্ব নির্দেশিকা (revenue guidance) সম্ভবত আরও কমানো হবে, কারণ অর্থবছরের প্রথমার্ধে দেখা প্রথাগত শক্তি বাস্তবে রূপ নিতে ব্যর্থ হচ্ছে।

এর প্রভাব বাজার মূল্যায়নেও অনুভূত হচ্ছে। JPMorgan পুরো সেক্টরে প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়েছে। এর কারণ হলো বর্তমান মূল্যায়নকে অবশ্যই নতুন বাস্তবতাকে প্রতিফলিত করতে হবে: পূর্ববর্তী বছরগুলোতে দেখা ৭-৮% প্রবৃদ্ধির তুলনায় কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি এখন ৫%-এর নিচে আটকে আছে। স্টকের মূল্যায়নে ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা দেখতে হলে, ব্রোকারেজটি পরামর্শ দিচ্ছে যে শিল্পটিকে উচ্চতর দৃশ্যমানতা এবং ক্লায়েন্টের আত্মবিশ্বাসের সাথে রাজস্ব প্রবৃদ্ধির গতি বৃদ্ধি প্রদর্শন করতে হবে।

মূল বিষয়সমূহ

• স্থবির প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস: ভারতের লার্জ-ক্যাপ IT সংস্থাগুলোর রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ৩-৪%-এ স্থির হতে পারে বলে আশা করা হচ্ছে, যা তাদের ঐতিহাসিক ৭-৮% গড়ের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম।
• AI-প্ররোচিত ডিফ্লেশন: শিল্পটি বর্তমানে একটি "AI deflation" পর্যায়ে রয়েছে যেখানে লিগ্যাসি সিস্টেমের উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি নতুন AI পরিষেবা থেকে প্রাপ্ত রাজস্বের তুলনায় বেশি হচ্ছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং পরিবর্তনশীল এন্টারপ্রাইজ বাজেটের কারণে, FY30 পর্যন্ত শিল্পে উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধারের আশা করা যাচ্ছে না।