GenAI ಮತ್ತು ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯವು ಭಾರತದ IT ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಮೇಲೆ ಒತ್ತಡ ಹೇರಬಹುದು, JPMorgan ಎಚ್ಚರಿಕೆ

ಜನರೇಟಿವ್ AI ಮತ್ತು ಜಾಗತಿಕ ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಗಳು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ವೆಚ್ಚದ ಮಾದರಿಗಳನ್ನು ಅಡ್ಡಿಪಡಿಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಭಾರತದ ಬೃಹತ್ IT ಸೇವಾ ವಲಯವು ದೀರ್ಘಕಾಲದ ಸ್ಥಗಿತದ ಅವಧಿಯನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದೆ. JPMorgan ನ ಹೊಸ ಸಂಶೋಧನಾ ವರದಿಯು, ಈ ಉದ್ಯಮವು FY30 ರವರೆಗೆ ತನ್ನ ಸ್ಥಿತಿಗತಿಯನ್ನು ಕಂಡುಕೊಳ್ಳಲು ಕಷ್ಟಪಡಬಹುದು ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ, ಇದು ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ದೃಷ್ಟಿಕೋನವನ್ನು ವೇಗದ ಚೇತರಿಕೆಯಿಂದ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ "L-ಆಕಾರದ" (L-shaped) ಹಾದಿಗೆ ಬದಲಾಯಿಸುತ್ತದೆ.

'L-ಆಕಾರದ' ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ವಾಸ್ತವ

ಕಳೆದ ಮೂರು ವರ್ಷಗಳಿಂದ, ಭಾರತೀಯ IT ಸೇವಾ ಉದ್ಯಮವು ಕಡಿಮೆ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಚಕ್ರದಲ್ಲಿ ಸಿಲುಕಿಕೊಂಡಿದ್ದು, ಆದಾಯದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು 2% ಮತ್ತು 3% ರ ನಡುವೆ ಸ್ಥಗಿತಗೊಂಡಿದೆ. ಈ "ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಕುಸಿತ"ವು (growth funk) ಅನೇಕ ವಿಶ್ಲೇಷಕರು ಈ ಹಿಂದೆ ನಿರೀಕ್ಷಿಸಿದ್ದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಕಾಲ ಮುಂದುವರಿಯುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ ಎಂದು JPMorgan ಎಚ್ಚರಿಸಿದೆ.

ಬ್ರೋಕರೇಜ್ ಸಂಸ್ಥೆಯು ತನ್ನ ಮಧ್ಯಮ ಮತ್ತು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಅಂದಾಜುಗಳನ್ನು ಗಣನೀಯವಾಗಿ ಪರಿಷ್ಕರಿಸಿದೆ. ದೊಡ್ಡ ಮಟ್ಟದ (large-cap) IT ಕಂಪನಿಗಳು ತಮ್ಮ ಐತಿಹಾಸಿಕ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಸರಾಸರಿ ಬೆಳವಣಿಗೆಯಾದ 7-8% ಅನ್ನು ತಲುಪುವ ಸಾಧ್ಯತೆ ಕಡಿಮೆ ಎಂದು ಇದು ಗಮನಿಸಿದೆ. ಬದಲಾಗಿ, ಮುಂಬರುವ ದಿನಗಳಲ್ಲಿ ಆದಾಯದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು ಸಾಧಾರಣವಾಗಿ 3-4% ರಷ್ಟೇ ಇರಲಿದೆ ಎಂದು ವರದಿಯು ಮುನ್ಸೂಚನೆ ನೀಡಿದೆ. ಈ ಬದಲಾವಣೆಯು ಉದ್ಯಮದಲ್ಲಿನ ರಚನಾತ್ಮಕ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ, ಅಂದರೆ ಹಿಂದಿನ ದಶಕಗಳಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬಂದ ವೇಗದ ವಿಸ್ತರಣೆಯ ಬದಲಿಗೆ ಈಗ ಮಂದಗತಿಯ ವಾತಾವರಣ ನಿರ್ಮಾಣವಾಗುತ್ತಿದೆ.

AI 'Deflation' ಹಂತ ಮತ್ತು ಬಜೆಟ್ ಕ್ರೌಡಿಂಗ್

ಈ ಮಂದಗತಿಯಲ್ಲಿ ಒಂದು ನಿರ್ಣಾಯಕ ಅಂಶವೆಂದರೆ ಉದ್ಯಮವು AI ಅಳವಡಿಕೆಯ ಮೊದಲ ಹಂತವಾದ "Deflation" (ವಿಕಲನ) ಹಂತಕ್ಕೆ ಪರಿವರ್ತನೆಯಾಗುತ್ತಿರುವುದು. JPMorgan ಪ್ರಕಾರ, ಜನರೇಟಿವ್ AI ಹಳೆಯ ಮತ್ತು ನಿರ್ವಹಣಾ ಪ್ರಧಾನ ಕ್ಷೇತ್ರಗಳಲ್ಲಿ (legacy and maintenance-heavy areas) ಬೃಹತ್ ಉತ್ಪಾದಕತೆಯ ಲಾಭವನ್ನು ತರುತ್ತಿದ್ದರೂ, ಈ ಲಾಭಗಳನ್ನು ಹೊಸ AI-ಆಧಾರಿತ ಸೇವೆಗಳಿಂದ ಬರುವ ಆದಾಯವು ಇನ್ನೂ ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಸರಿದೂಗಿಸಿಲ್ಲ.

ಇದಲ್ಲದೆ, ಉದ್ಯಮದ ವೆಚ್ಚಗಳು ಮರುನಿರ್ದೇಶಿಸಲ್ಪಡುತ್ತಿವೆ. ತಾಂತ್ರಿಕ ಬದಲಾವಣೆಗಳು ಮತ್ತು ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಅಸ್ಥಿರತೆಯ ಬಗ್ಗೆ ಗ್ರಾಹಕರು "ಭಯ, ಅನಿಶ್ಚಿತತೆ ಮತ್ತು ಸಂದೇಹ"ವನ್ನು (Fear, Uncertainty, and Doubt - FUD) ಅನುಭವಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಇದು "crowding out" ಪರಿಣಾಮಕ್ಕೆ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ, ಅಂದರೆ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ಸೇವೆಗಳ ಬಜೆಟ್ ಅನ್ನು AI ಟೋಕನ್‌ಗಳು ಮತ್ತು ಕ್ಲೌಡ್ ಮೂಲಸೌಕರ್ಯಗಳ ಮೇಲಿನ ವೆಚ್ಚಕ್ಕೆ ಬಳಸಲಾಗುತ್ತಿದೆ. ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ, ಗ್ರಾಹಕರು ತಮ್ಮ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನದ ಮಾರ್ಗಸೂಚಿಗಳ ಬಗ್ಗೆ ನಿರ್ಧಾರ ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳಲು ಹಿಂಜರಿಯುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಡೀಲ್ ಸಹಿ ಮಾಡುವುದು ಮತ್ತು ಕಾರ್ಯಗತಗೊಳಿಸುವಿಕೆಯಲ್ಲಿ ಗಮನಾರ್ಹ ವಿಳಂಬವಾಗುತ್ತಿದೆ ಎಂದು ಚಾನೆಲ್ ಚೆಕ್‌ಗಳು ಸೂಚಿಸುತ್ತಿವೆ.

ಮುನ್ಸೂಚನೆಗಳು ಮತ್ತು ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳಲ್ಲಿನ ಇಳಿಕೆ ಪರಿಷ್ಕರಣೆಗಳು

ಈ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ ದೃಷ್ಟಿಕೋನವು JPMorgan ಸಂಸ್ಥೆಯು ವಲಯದಾದ್ಯಂತ ಹಲವಾರು ಇಳಿಕೆ ಪರಿಷ್ಕರಣೆಗಳನ್ನು ಜಾರಿಗೆ ತರಲು ಪ್ರೇರೇಪಿಸಿದೆ. ಬ್ರೋಕರೇಜ್ ಸಂಸ್ಥೆಯು ಮೊದಲ ತ್ರೈಮಾಸಿಕದ ಆದಾಯದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಅಂದಾಜುಗಳನ್ನು "ವ್ಯಾಪಕವಾಗಿ" (across the board) ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಿದೆ ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸು ವರ್ಷದ ಮೊದಲಾರ್ಧದಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬರುವ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಬಲವು ಸಾಕಾರಗೊಳ್ಳದ ಕಾರಣ, FY27 ರ ಆದಾಯದ ಮಾರ್ಗದರ್ಶನವು (revenue guidance) ಇಳಿಕೆಯಾಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ ಎಂದು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಿದೆ.

ಇದರ ಪರಿಣಾಮವು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳ ಮೇಲೂ ಆಗುತ್ತಿದೆ. JPMorgan ವಲಯದಾದ್ಯಂತ ಬೆಲೆ-ಆದಾಯ (P/E) ಮಲ್ಟಿಪಲ್ಸ್‌ಗಳನ್ನು 10-25% ರಷ್ಟು ಕಡಿತಗೊಳಿಸಿದೆ. ಪ್ರಸ್ತುತ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳು ಹೊಸ ವಾಸ್ತವವನ್ನು ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸಬೇಕು ಎಂಬುದು ಇದರ ಹಿಂದಿನ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ: ಹಿಂದಿನ ವರ್ಷಗಳಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬಂದ 7-8% ಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ, ಈಗ ರಚನಾತ್ಮಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು 5% ಕ್ಕಿಂತ ಕೆಳಗಿದೆ. ಷೇರು ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳು ಏರಿಕೆಯಾಗಬೇಕಾದರೆ, ಉದ್ಯಮವು ಹೆಚ್ಚಿನ ದೃಶ್ಯೀಕರಣ (visibility) ಮತ್ತು ಗ್ರಾಹಕರ ವಿಶ್ವಾಸದೊಂದಿಗೆ ವೇಗವಾಗಿ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ ಆದಾಯವನ್ನು ಪ್ರದರ್ಶಿಸಬೇಕು ಎಂದು ಬ್ರೋಕರೇಜ್ ಸೂಚಿಸಿದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಸ್ಥಗಿತಗೊಂಡ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ದೃಷ್ಟಿಕೋನ: ಭಾರತದ ಲಾರ್ಜ್-ಕ್ಯಾಪ್ IT ಕಂಪನಿಗಳ ಆದಾಯದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು 3-4% ರ ಮಟ್ಟದಲ್ಲಿ ಸ್ಥಿರವಾಗುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ, ಇದು ಅವುಗಳ ಐತಿಹಾಸಿಕ 7-8% ಸರಾಸರಿಗಿಂತ ಗಣನೀಯವಾಗಿ ಕಡಿಮೆಯಾಗಿದೆ.
• AI-ಪ್ರೇರಿತ ವಿಕಲನ (Deflation): ಉದ್ಯಮವು ಪ್ರಸ್ತುತ "AI deflation" ಹಂತದಲ್ಲಿದೆ, ಇಲ್ಲಿ ಹಳೆಯ ವ್ಯವಸ್ಥೆಗಳಲ್ಲಿನ ಉತ್ಪಾದಕತೆಯ ಲಾಭಗಳು ಹೊಸ AI ಸೇವೆಗಳಿಂದ ಬರುವ ಆದಾಯಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚಾಗಿವೆ.
• ವಿಳಂಬಿತ ಚೇತರಿಕೆ: ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆ ಮತ್ತು ಬದಲಾಗುತ್ತಿರುವ ಉದ್ಯಮದ ಬಜೆಟ್‌ಗಳಿಂದಾಗಿ, FY30 ರವರೆಗೆ ಗಮನಾರ್ಹ ಉದ್ಯಮ ಚೇತರಿಕೆಯನ್ನು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಲು ಸಾಧ್ಯವಿಲ್ಲ.