La IA generativa y la geopolítica presionarán el crecimiento de la industria tecnológica de la India, advierte JPMorgan
El masivo sector de servicios de TI de la India se enfrenta a un periodo prolongado de estancamiento, a medida que la IA generativa y las tensiones geopolíticas globales alteran los patrones de gasto tradicionales. Un nuevo informe de investigación de JPMorgan sugiere que la industria podría tener dificultades para estabilizarse hasta el año fiscal 2030 (FY30), cambiando la perspectiva de crecimiento de una recuperación rápida a una cautelosa trayectoria en "forma de L".
La realidad del crecimiento en "forma de L"
Durante los últimos tres años, la industria de servicios de TI de la India ha estado atrapada en un ciclo de bajo crecimiento, con un crecimiento de los ingresos estancado entre el 2% y el 3%. JPMorgan ha advertido que este "bache de crecimiento" probablemente persistirá más tiempo de lo que muchos analistas anticiparon anteriormente.
La firma de corretaje ha revisado significativamente sus estimaciones de crecimiento a medio y largo plazo, señalando que es poco probable que las empresas de TI de gran capitalización alcancen su promedio histórico de crecimiento a largo plazo del 7-8%. En su lugar, el informe pronostica que el crecimiento de los ingresos rondará un modesto 3-4% en el futuro previsible. Este cambio sugiere un cambio estructural en la industria, donde la rápida expansión vista en décadas anteriores está siendo reemplazada por un entorno más moderado.
La fase de "deflación" de la IA y el desplazamiento presupuestario
Un factor crítico en esta desaceleración es la transición de la industria hacia la primera etapa de adopción de la IA: la fase de "deflación". Según JPMorgan, si bien la IA generativa está impulsando ganancias de productividad masivas en áreas de sistemas heredados (legacy) y de mantenimiento intensivo, estas ganancias aún no están siendo compensadas totalmente por los ingresos generados por los nuevos servicios liderados por IA.
Además, el gasto empresarial se está redirigiendo. Los clientes están experimentando "miedo, incertidumbre y duda" (FUD, por sus siglas en inglés) ante los rápidos cambios tecnológicos y la inestabilidad geopolítica. Esto ha provocado un efecto de "desplazamiento" (crowding out), en el que los presupuestos de servicios tecnológicos tradicionales se están desviando hacia el gasto en tokens de IA e infraestructura en la nube. En consecuencia, las verificaciones de canal indican retrasos significativos en la firma de acuerdos y en el aumento de operaciones, ya que los clientes se muestran indecisos sobre sus hojas de ruta tecnológicas a largo plazo.
Revisiones a la baja en pronósticos y valoraciones
La perspectiva cautelosa ha llevado a JPMorgan a implementar varias revisiones a la baja en todo el sector. La firma de corretaje ha reducido sus estimaciones de crecimiento de ingresos para el primer trimestre "de manera generalizada" y anticipa que es probable que las previsiones de ingresos para el año fiscal 2027 (FY27) se reduzcan, ya que la fortaleza tradicional observada en la primera mitad del año fiscal no logra materializarse.
El impacto también se está sintiendo en las valoraciones de mercado. JPMorgan ha recortado los múltiplos de precio-beneficio (P/E) entre un 10% y un 25% en todo el sector. La lógica es que las valoraciones actuales deben reflejar la nueva realidad: el crecimiento estructural ahora está estancado por debajo del 5%, en comparación con el 7-8% visto en años anteriores. Para que las valoraciones de las acciones muestren una tendencia al alza, la firma sugiere que la industria debe demostrar un crecimiento acelerado de los ingresos con mayor visibilidad y confianza de los clientes.
Conclusiones clave
- Perspectiva de crecimiento estancado: Se espera que las empresas de TI de gran capitalización de la India vean un crecimiento de los ingresos que se estabilice en un 3-4%, significativamente inferior a su promedio histórico del 7-8%.
- Deflación inducida por la IA: La industria se encuentra actualmente en una fase de "deflación de la IA", donde las ganancias de productividad en los sistemas heredados superan a los ingresos generados por los nuevos servicios de IA.
- Recuperación retrasada: Debido a la incertidumbre geopolítica y al cambio en los presupuestos empresariales, no se espera una recuperación significativa de la industria hasta el año fiscal 2030 (FY30).