جیانای (GenAI) و ژئوپلیتیک بر رشد بخش فناوری اطلاعات هند فشار میآورند؛ هشدار جیپی مورگان
بخش عظیم خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند با دورهای طولانی از رکود روبروست، زیرا هوش مصنوعی مولد (GenAI) و تنشهای ژئوپلیتیک جهانی، الگوهای سنتی هزینهکرد را مختل کردهاند. گزارش پژوهشی جدید جیپی مورگان (JPMorgan) نشان میدهد که این صنعت ممکن است تا سال مالی ۲۰۳۰ برای بازیابی جایگاه خود با چالش مواجه باشد و چشمانداز رشد از یک بازیابی سریع به یک مسیر محتاطانه «L-شکل» تغییر یابد.
واقعیت رشد «L-شکل»
در سه سال گذشته، صنعت خدمات فناوری اطلاعات هند در چرخهای از رشد پایین گرفتار شده و رشد درآمد آن بین ۲ تا ۳ درصد متوقف شده است. جیپی مورگان هشدار داده است که این «رکود رشد» احتمالاً طولانیتر از آنچه بسیاری از تحلیلگران پیشتر پیشبینی میکردند، ادامه خواهد داشت.
این کارگزاری برآوردهای رشد میانمدت و بلندمدت خود را به طور قابل توجهی بازنگری کرده و خاطرنشان کرده است که بعید است شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات به میانگین رشد تاریخی ۷ تا ۸ درصدی خود دست یابند. در عوض، این گزارش پیشبینی میکند که رشد درآمد در آیندهای قابل پیشبینی، در حدود ۳ تا ۴ درصد باقی بماند. این تغییر نشاندهنده یک تحول ساختاری در این صنعت است که در آن، گسترش سریع دهههای گذشته جای خود را به محیطی آرامتر و محدودتر داده است.
مرحله «تورمزدایی» هوش مصنوعی و جایگزینی بودجهها
یک عامل حیاتی در این کندی، انتقال صنعت به اولین مرحله از پذیرش هوش مصنوعی یعنی مرحله «تورمزدایی» (Deflation) است. طبق گفته جیپی مورگان، در حالی که هوش مصنوعی مولد باعث افزایش چشمگیر بهرهوری در حوزههای سنتی و متمرکز بر نگهداری شده است، این دستاوردها هنوز توسط درآمدهای حاصل از خدمات جدید مبتنی بر هوش مصنوعی به طور کامل جبران نشدهاند.
علاوه بر این، هزینهکرد شرکتها در حال تغییر جهت است. مشتریان در مواجهه با تغییرات سریع تکنولوژیک و بیثباتیهای ژئوپلیتیک، دچار «ترس، تردید و شک» (FUD) شدهاند. این امر منجر به اثر «کنار زدن» (crowding out) شده است؛ به طوری که بودجههای سنتی خدمات فناوری به سمت هزینهکرد برای توکنهای هوش مصنوعی و زیرساختهای ابری منحرف میشود. در نتیجه، بررسیهای کانالهای توزیع نشاندهنده تأخیرهای قابل توجه در امضای قراردادها و افزایش فعالیتهاست، زیرا مشتریان در مورد نقشههای راه تکنولوژیک بلندمدت خود همچنان مردد هستند.
بازنگریهای نزولی در پیشبینیها و ارزشگذاریها
این چشمانداز محتاطانه باعث شده است جیپی مورگان چندین بازنگری نزولی را در سراسر این بخش اعمال کند. این کارگزاری برآوردهای رشد درآمد در سه ماهه اول را «به طور گسترده» کاهش داده و پیشبینی میکند که هدایت درآمدی سال مالی ۲۰۲۷ نیز احتمالاً کاهش یابد، زیرا قدرت سنتی مشاهده شده در نیمه اول سال مالی محقق نخواهد شد.
این تأثیر در ارزشگذاریهای بازار نیز احساس میشود. جیپی مورگان نسبت قیمت به سود (P/E) را در سراسر این بخش ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است. دلیل این امر آن است که ارزشگذاریهای فعلی باید منعکسکننده واقعیت جدید باشد: رشد ساختاری اکنون در مقایسه با ۷ تا ۸ درصد سالهای گذشته، زیر ۵ درصد متوقف شده است. این کارگزاری پیشنهاد میکند برای اینکه ارزش سهام روند صعودی پیدا کند، صنعت باید رشد درآمدی شتابان را همراه با شفافیت بیشتر و اعتماد مشتریان نشان دهد.
نکات کلیدی
- چشمانداز رشد راکد: انتظار میرود رشد درآمد شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات هند در سطح ۳ تا ۴ درصد تثبیت شود که به طور قابل توجهی کمتر از میانگین تاریخی ۷ تا ۸ درصدی آنهاست.
- تورمزدایی ناشی از هوش مصنوعی: صنعت در حال حاضر در مرحله «تورمزدایی هوش مصنوعی» قرار دارد که در آن، افزایش بهرهوری در سیستمهای قدیمی از درآمدهای حاصل از خدمات جدید هوش مصنوعی پیشی گرفته است.
- به تأخیر افتادن بازیابی: به دلیل عدم قطعیتهای ژئوپلیتیک و تغییر بودجههای شرکتها، انتظار نمیرود بازیابی معنادار صنعت تا سال مالی ۲۰۳۰ رخ دهد.