L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance de l'IT en Inde, prévient JPMorgan
Le secteur massif des services informatiques (IT) en Inde fait face à une période de stagnation prolongée, alors que l'IA générative et les tensions géopolitiques mondiales perturbent les modèles de dépenses traditionnels. Un nouveau rapport de recherche de JPMorgan suggère que l'industrie pourrait avoir du mal à trouver son équilibre jusqu'à l'exercice 2030 (FY30), faisant passer les perspectives de croissance d'une reprise rapide à une trajectoire prudente en « forme de L ».
La réalité d'une croissance en « forme de L »
Au cours des trois dernières années, l'industrie des services informatiques indienne est restée piégée dans un cycle de faible croissance, avec une croissance des revenus stagnante entre 2 % et 3 %. JPMorgan a averti que ce « marasme de la croissance » est susceptible de persister plus longtemps que ce que de nombreux analystes avaient anticipé auparavant.
La société de courtage a considérablement révisé ses estimations de croissance à moyen et long terme, notant qu'il est peu probable que les entreprises informatiques à grande capitalisation atteignent leur croissance moyenne historique de 7 à 8 %. Au lieu de cela, le rapport prévoit que la croissance des revenus oscillera autour d'un modeste 3 à 4 % dans un avenir prévisible. Ce changement suggère une transformation structurelle de l'industrie, où l'expansion rapide observée au cours des décennies précédentes est remplacée par un environnement plus atone.
La phase de « déflation » de l'IA et l'éviction budgétaire
Un facteur critique de ce ralentissement est la transition de l'industrie vers la première étape de l'adoption de l'IA : la phase de « déflation ». Selon JPMorgan, bien que l'IA générative génère des gains de productivité massifs dans les domaines hérités (legacy) et ceux nécessitant beaucoup de maintenance, ces gains ne sont pas encore pleinement compensés par les revenus générés par les nouveaux services pilotés par l'IA.
De plus, les dépenses des entreprises sont réorientées. Les clients sont confrontés à la « peur, l'incertitude et le doute » (FUD - Fear, Uncertainty, and Doubt) concernant les mutations technologiques rapides et l'instabilité géopolitique. Cela a entraîné un effet d'« éviction », où les budgets consacrés aux services technologiques traditionnels sont détournés vers les dépenses liées aux jetons (tokens) d'IA et aux infrastructures cloud. Par conséquent, les vérifications de canaux indiquent des retards importants dans la signature des contrats et leur montée en puissance, car les clients restent indécis quant à leurs feuilles de route technologiques à long terme.
Révisions à la baisse des prévisions et des valorisations
Ces perspectives prudentes ont incité JPMorgan à procéder à plusieurs révisions à la baisse dans l'ensemble du secteur. La société de courtage a réduit ses estimations de croissance des revenus pour le premier trimestre « de manière généralisée » et prévoit que les prévisions de revenus pour l'exercice 2027 (FY27) seront probablement revues à la baisse, la force traditionnelle observée au cours du premier semestre de l'exercice ne se concrétisant pas.
L'impact se fait également sentir sur les valorisations boursières. JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur. La logique est que les valorisations actuelles doivent refléter la nouvelle réalité : la croissance structurelle est désormais bloquée sous la barre des 5 %, contre les 7 à 8 % observés les années précédentes. Pour que les valorisations boursières amorcent une tendance à la hausse, la société de courtage suggère que l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance des revenus avec une meilleure visibilité et une confiance accrue des clients.
Points clés
- Perspectives de croissance stagnante : Les entreprises informatiques indiennes à grande capitalisation devraient voir leur croissance des revenus se stabiliser entre 3 et 4 %, soit nettement moins que leur moyenne historique de 7 à 8 %.
- Déflation induite par l'IA : L'industrie traverse actuellement une phase de « déflation de l'IA » où les gains de productivité dans les systèmes hérités dépassent les revenus générés par les nouveaux services d'IA.
- Reprise retardée : En raison de l'incertitude géopolitique et de la réorientation des budgets des entreprises, une reprise significative de l'industrie n'est pas attendue avant l'exercice 2030 (FY30).