L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance de l'IT en Inde, prévient JPMorgan
Le secteur des services informatiques (IT) en Inde traverse une période de stagnation prolongée, alors que l'IA générative et la volatilité géopolitique remodèlent les dépenses des entreprises. Un rapport récent de JPMorgan suggère que l'industrie pourrait peiner à connaître un redressement significatif avant l'exercice 2030 (FY30), faisant passer les perspectives d'un rebond rapide à une courbe de croissance à long terme en « forme de L ».
Le piège de la stagnation : d'une croissance de 7 % à 3 %
Au cours des trois dernières années, l'industrie des services informatiques indienne est restée piégée dans un cycle de faible croissance, avec des revenus n'augmentant que de 2 à 3 %. Historiquement, les entreprises informatiques à forte capitalisation maintenaient un taux de croissance moyen à long terme de 7 à 8 %. Cependant, JPMorgan a structurellement abaissé ses prévisions, affirmant que ces géants ne devraient pas atteindre une croissance à un chiffre (milieu de fourchette) à moyen terme. À la place, le courtier prévoit désormais que la croissance des revenus oscillera autour d'un modeste 3 à 4 % dans un avenir prévisible.
La phase de « déflation » de l'IA et l'éviction budgétaire
Un facteur critique de ce ralentissement est la transition vers l'IA générative. JPMorgan identifie l'industrie comme étant dans la phase de « déflation » — la première d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. Durant cette phase, les gains de productivité induits par l'IA dans les secteurs traditionnels et axés sur la maintenance réduisent en réalité les revenus, et ces pertes ne sont pas encore compensées par de nouveaux services d'IA à haute valeur ajoutée.
De plus, les entreprises sont confrontées au « FUD » (fear, uncertainty, and doubt — peur, incertitude et doute). Les budgets technologiques actuels subissent un effet d'éviction, car les entreprises détournent des fonds vers les jetons (tokens) d'IA et l'infrastructure cloud, laissant moins de capital pour les services informatiques traditionnels. Ce changement entraîne des retards dans la signature des contrats et la montée en puissance des projets, une faiblesse qui, selon JPMorgan, pourrait se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (FY27).
Incertitude géopolitique et révision des valorisations à la baisse
Au-delà de la technologie, le paysage géopolitique mondial contribue à l'indécision des clients. Les entreprises réévaluent leurs priorités d'investissement dans un contexte d'instabilité mondiale, ce qui conduit à une approche prudente vis-à-vis des contrats à long terme.
Cette combinaison de vents contraires structurels a forcé JPMorgan à ajuster ses perspectives financières pour le secteur. Le courtier a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % sur l'ensemble du secteur. La logique est simple : les valorisations actuelles ne peuvent être maintenues si le taux de croissance structurel est passé de façon permanente de 7-8 % à moins de 5 %. Pour que les valorisations se redressent, l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance de ses revenus et offrir une meilleure visibilité sur ses bénéfices futurs.
Une trajectoire de reprise en forme de L
Contrairement aux ralentissements cycliques précédents qui avaient vu des reprises rapides, le paysage actuel suggère une trajectoire beaucoup plus lente. JPMorgan a ajusté son calendrier de reprise, suggérant que la « léthargie de la croissance » pourrait durer plus longtemps que ce que de nombreux analystes avaient anticipé. Le courtier estime désormais qu'un point d'inflexion significatif pour l'industrie est peu probable avant l'exercice 2030 (FY30), qualifiant la courbe de croissance à court terme de « forme de L » plutôt que d'une reprise classique en forme de V.
Points clés
- Changement de croissance structurelle : Les entreprises informatiques à forte capitalisation devraient voir leur croissance se stabiliser autour de 3 à 4 %, une baisse significative par rapport à la moyenne historique de 7 à 8 %.
- L'effet de déflation de l'IA : Les gains de productivité issus de l'IA générative cannibalisent actuellement les revenus traditionnels sans être compensés par les revenus des nouveaux services.
- Reprise retardée : En raison de l'incertitude géopolitique et de la réallocation des budgets, une reprise significative de l'industrie n'est pas attendue avant l'exercice 2030 (FY30).