GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি (IT) প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করতে পারে, সতর্ক JPMorgan

জেনারেটিভ AI এবং ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতা এন্টারপ্রাইজ বা প্রাতিষ্ঠানিক ব্যয় পুনর্গঠন করার ফলে ভারতের আইটি পরিষেবা খাত দীর্ঘস্থায়ী স্থবিরতার সম্মুখীন হচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক রিপোর্ট বলছে যে, এই শিল্পটি FY30 পর্যন্ত উল্লেখযোগ্যভাবে ঘুরে দাঁড়াতে হিমশিম খেতে পারে, যা এর পূর্বাভাসকে দ্রুত পুনরুদ্ধারের পরিবর্তে একটি দীর্ঘমেয়াদী "L-shaped" প্রবৃদ্ধির রেখায় পরিবর্তন করছে।

স্থবিরতার ফাঁদ: ৭% থেকে ৩% প্রবৃদ্ধি

গত তিন বছর ধরে ভারতীয় আইটি পরিষেবা শিল্প একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধি চক্রের মধ্যে আটকে রয়েছে, যেখানে রাজস্ব বৃদ্ধি মাত্র ২-৩%। ঐতিহাসিকভাবে, লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলো ৭-৮% এর একটি দীর্ঘমেয়াদী গড় প্রবৃদ্ধির হার বজায় রাখত। তবে, JPMorgan কাঠামোগতভাবে তাদের প্রত্যাশা কমিয়েছে এবং জানিয়েছে যে, এই বৃহৎ সংস্থাগুলোর পক্ষে মধ্যমেয়াদে মিড-সিঙ্গেল-ডিজিট প্রবৃদ্ধি অর্জন করা অসম্ভব হতে পারে। পরিবর্তে, ব্রোকারেজ এখন পূর্বাভাস দিচ্ছে যে, অদূর ভবিষ্যতে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি মাত্র ৩-৪% এর আশেপাশে থাকবে।

AI 'Deflation' পর্যায় এবং বাজেটের সংকট (Budget Crowding)

এই মন্দার একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হলো Generative AI-এর দিকে উত্তরণ। JPMorgan এই শিল্পটিকে "Deflation" (ডিফ্লেশন) পর্যায়ে রয়েছে বলে চিহ্নিত করেছে—যা একটি তিন-স্তরের AI গ্রহণের মডেলের প্রথম ধাপ। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর খাতগুলোতে AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে রাজস্ব কমিয়ে দিচ্ছে, এবং এই ক্ষতি এখনও নতুন উচ্চ-মূল্যের AI পরিষেবা দ্বারা পূরণ করা সম্ভব হচ্ছে না।

তদুপরি, এন্টারপ্রাইজগুলো "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ)-এর সম্মুখীন হচ্ছে। বর্তমান প্রযুক্তি বাজেটগুলো "crowded out" বা সংকুচিত হয়ে পড়ছে কারণ কোম্পানিগুলো তাদের তহবিল AI টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের দিকে সরিয়ে দিচ্ছে, যার ফলে প্রথাগত আইটি পরিষেবার জন্য কম মূলধন থাকছে। এই পরিবর্তনটি চুক্তি স্বাক্ষর এবং কার্যক্রম বৃদ্ধির ক্ষেত্রে বিলম্ব ঘটাচ্ছে, যা JPMorgan-এর মতে FY27-এর দ্বিতীয় প্রান্তিক পর্যন্ত চলতে পারে।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং ভ্যালুয়েশন হ্রাস

প্রযুক্তির বাইরেও, বিশ্বব্যাপী ভূ-রাজনৈতিক পরিস্থিতি ক্লায়েন্টদের সিদ্ধান্তহীনতার কারণ হয়ে দাঁড়াচ্ছে। বিশ্বব্যাপী অস্থিরতার মধ্যে এন্টারপ্রাইজগুলো তাদের বিনিয়োগের অগ্রাধিকারগুলো পুনর্মূল্যায়ন করছে, যার ফলে দীর্ঘমেয়াদী চুক্তির ক্ষেত্রে একটি সতর্ক দৃষ্টিভঙ্গি তৈরি হচ্ছে।

কাঠামোগত এই প্রতিকূলতার কারণে JPMorgan এই খাতের জন্য তাদের আর্থিক পূর্বাভাস সমন্বয় করতে বাধ্য হয়েছে। ব্রোকারেজটি পুরো সেক্টরে প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% হ্রাস করেছে। এর কারণ সহজ: যদি কাঠামোগত প্রবৃদ্ধির হার স্থায়ীভাবে ৭-৮% থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে যায়, তবে বর্তমান ভ্যালুয়েশন বজায় রাখা সম্ভব নয়। ভ্যালুয়েশন পুনরুদ্ধারের জন্য শিল্পটিকে রাজস্ব প্রবৃদ্ধির গতি বৃদ্ধি দেখাতে হবে এবং ভবিষ্যৎ আয়ের বিষয়ে আরও স্পষ্ট ধারণা প্রদান করতে হবে।

একটি L-Shaped পুনরুদ্ধারের পথ

পূর্ববর্তী চক্রাকার মন্দাগুলোর মতো দ্রুত পুনরুদ্ধারের পরিবর্তে, বর্তমান পরিস্থিতি অনেক ধীরগতির একটি গতিপথ নির্দেশ করছে। JPMorgan তাদের পুনরুদ্ধারের সময়সীমা সমন্বয় করেছে এবং ইঙ্গিত দিয়েছে যে, এই "প্রবৃদ্ধির মন্দা" অনেক বিশ্লেষকের প্রত্যাশার চেয়ে বেশি দীর্ঘস্থায়ী হতে পারে। ব্রোকারেজ এখন বিশ্বাস করে যে, এই শিল্পের জন্য একটি উল্লেখযোগ্য মোড় (inflection point) FY30-এর আগে ঘটার সম্ভাবনা কম, এবং তারা নিকটবর্তী প্রবৃদ্ধির রেখাকে একটি সাধারণ V-shaped পুনরুদ্ধারের পরিবর্তে "L-shaped" হিসেবে অভিহিত করেছে।

মূল বিষয়সমূহ

• কাঠামোগত প্রবৃদ্ধির পরিবর্তন: লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলোর প্রবৃদ্ধি ৩-৪%-এ স্থির হতে পারে বলে আশা করা হচ্ছে, যা ঐতিহাসিক গড় ৭-৮% থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কম।
• AI ডিফ্লেশন প্রভাব: GenAI থেকে প্রাপ্ত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি বর্তমানে নতুন পরিষেবা আয় দ্বারা পূরণ না করেই লিগ্যাসি রাজস্বকে ক্ষতিগ্রস্ত করছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটের পুনর্বণ্টনের কারণে, FY30 পর্যন্ত শিল্পের উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার আশা করা হচ্ছে না।