الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفق تحذيرات JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة من الركود المطول مع إعادة تشكيل الإنفاق المؤسسي بفعل الذكاء الاصطناعي التوليدي والتقلبات الجيوسياسية. ويشير تقرير حديث صادر عن JPMorgan إلى أن الصناعة قد تكافح لتحقيق تعافٍ ملموس حتى السنة المالية 2030، مما يحول التوقعات من ارتداد سريع إلى منحنى نمو طويل الأمد "على شكل حرف L".

فخ الركود: من نمو بنسبة 7% إلى 3%

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث لم تزد الإيرادات إلا بنسبة 2-3%. وتاريخياً، حافظت شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة على معدل نمو متوسط طويل الأمد يتراوح بين 7-8%. ومع ذلك، خفضت JPMorgan توقعاتها بشكل هيكلي، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تحقق هذه الشركات العملاقة نمواً في منتصف الرقم الفردي على المدى المتوسط. وبدلاً من ذلك، تتوقع شركة الوساطة الآن أن يحوم نمو الإيرادات حول نسبة متواضعة تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور.

مرحلة "انكماش" الذكاء الاصطناعي وتزاحم الميزانيات

ويعد التحول نحو الذكاء الاصطناعي التوليدي عاملاً حاسماً في هذا التباطؤ. وتحدد JPMorgan الصناعة بأنها تمر بمرحلة "الانكماش" (Deflation)—وهي المرحلة الأولى من نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وخلال هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في القطاعات التقليدية والتي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعلياً، ولم يتم تعويض هذه الخسائر بعد من خلال خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات القيمة العالية.

علاوة على ذلك، تواجه الشركات حالة من "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك). حيث تتعرض ميزانيات التكنولوجيا الحالية لعملية "إزاحة" (crowded out) مع قيام الشركات بتوجيه الأموال نحو رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، مما يترك رأس مال أقل لخدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية. ويتسبب هذا التحول في تأخير توقيع الصفقات وعمليات التوسع، وهو ضعف تتوقع JPMorgan أن يمتد إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027.

عدم اليقين الجيوسياسي وتخفيض التقييمات

وإلى جانب التكنولوجيا، يساهم المشهد الجيوسياسي العالمي في تردد العملاء. حيث تعيد الشركات تقييم أولويات استثمارها وسط عدم الاستقرار العالمي، مما يؤدي إلى اتباع نهج حذر تجاه العقود طويلة الأجل.

وقد أجبر هذا المزيج من التحديات الهيكلية JPMorgan على تعديل نظرتها المالية للقطاع. حيث خفضت شركة الوساطة مكررات الربحية (P/E) بنسبة 10-25% عبر القطاع بأكمله. والمنطق وراء ذلك بسيط: لا يمكن الحفاظ على التقييمات الحالية إذا تحول معدل النمو الهيكلي بشكل دائم من 7-8% إلى أقل من 5%. ولكي تتعافى التقييمات، يجب على الصناعة إظهار نمو متسارع في الإيرادات وتوفير رؤية أفضل للأرباح المستقبلية.

مسار تعافٍ على شكل حرف L

وعلى عكس حالات الركود الدوري السابقة التي شهدت تعافياً سريعاً، يشير المشهد الحالي إلى مسار أبطأ بكثير. وقد عدلت JPMorgan الجدول الزمني للتعافي، مشيرة إلى أن "ركود النمو" قد يستمر لفترة أطول مما توقعه العديد من المحللين. وتعتقد شركة الوساطة الآن أنه من غير المرجح حدوث نقطة تحول ملموسة للصناعة قبل السنة المالية 2030، واصفة منحنى النمو في المدى القريب بأنه "على شكل حرف L" بدلاً من التعافي القياسي "على شكل حرف V".

النقاط الرئيسية

• تحول النمو الهيكلي: من المتوقع أن يستقر نمو شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة عند 3-4%، وهو انخفاض كبير عن المتوسط التاريخي البالغ 7-8%.
• تأثير انكماش الذكاء الاصطناعي: تؤدي مكاسب الإنتاجية من GenAI حالياً إلى استنزاف الإيرادات التقليدية دون أن يتم تعويضها بدخل الخدمات الجديدة.
• تأخر التعافي: بسبب عدم اليقين الجيوسياسي وإعادة تخصيص الميزانيات، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس للصناعة حتى السنة المالية 2030.