GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗੀ, JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖੜੋਤ (stagnation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ Generative AI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਉਦਯੋਗਿਕ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਰੂਪ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ FY30 ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਉੱਭਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ "L-shaped" ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਵੱਲ shifting ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ।

ਖੜੋਤ ਦਾ ਜਾਲ: 7% ਤੋਂ 3% ਵਿਕਾਸ ਤੱਕ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ (revenue) ਸਿਰਫ 2-3% ਵਧਿਆ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ 7-8% ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਦੀਆਂ ਸਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, JPMorgan ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਢਾਂਚਾਗਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਮੱਧਮ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ mid-single-digit ਵਿਕਾਸ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੀਆਂ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹੁਣ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਹੀ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਏ ਦਾ ਵਿਕਾਸ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੀ ਰਹੇਗਾ।

AI 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' (Deflation) ਪੜਾਅ ਅਤੇ ਬਜਟ ਦੀ ਘਾਟ

ਇਸ ਸੁਸਤੀ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਕਾਰਨ Generative AI ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦੱਸਿਆ ਹੈ—ਜੋ ਕਿ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦਾ ਪਹਿਲਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਦੌਰਾਨ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਨੁਕਸਾਨ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ, ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉਦਯੋਗਿਕ ਸੰਸਥਾਵਾਂ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਮੌਜੂਦਾ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਬਜਟ "crowded out" ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ AI tokens ਅਤੇ cloud infrastructure ਵੱਲ ਮੋੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਲਈ ਘੱਟ ਪੂੰਜੀ ਬਚ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਦੇ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਜਿਸ ਬਾਰੇ JPMorgan ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਇਹ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ Valuations ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਸਥਿਤੀ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਰਹੀ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਆਪਣੀਆਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਇਕਰਾਰਨਾਮਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲਾ ਰਵੱਈਆ ਅਪਣਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਢਾਂਚਾਗਤ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦੇ ਇਸ ਸੁਮੇਲ ਨੇ JPMorgan ਨੂੰ ਖੇਤਰ ਲਈ ਆਪਣੇ ਵਿੱਤੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਐਡਜਸਟ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਵਿੱਚ 10-25% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਤਰਕ ਸਧਾਰਨ ਹੈ: ਜੇਕਰ ਢਾਂਚਾਗਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ 7-8% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਚਲੀ ਗਈ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ valuations ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਨਹੀਂ ਰੱਖਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ। Valuations ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਲਈ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਤੇਜ਼ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਕਮਾਈ ਬਾਰੇ ਬਿਹਤਰ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨੀ ਹੋਵੇਗੀ।

ਇੱਕ L-Shaped ਰਿਕਵਰੀ ਮਾਰਗ

ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਮੰਦੀ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਦੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖੇ ਗਏ ਸਨ, ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਤੀ ਬਹੁਤ ਹੌਲੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਆਪਣੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਐਡਜਸਟ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ "growth funk" ਕਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਹੁਣ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੋੜ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਅਤੇ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਟੈਂਡਰਡ V-shaped ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਬਜਾਏ "L-shaped" ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਢਾਂਚਾਗਤ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀ: ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ 3-4% 'ਤੇ ਟਿਕਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 7-8% ਦੀ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ।
• AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਪ੍ਰਭਾਵ: GenAI ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਲਾਭ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਨਵੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਆਮਦਨੀ ਦੁਆਰਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਪੁਰਾਣੇ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਰਿਕਵਰੀ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਦੇ ਮੁੜ ਵੰਡ ਕਾਰਨ, FY30 ਤੱਕ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।