GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਣਗੇ, JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ

ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖੜੋਤ (stagnation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਜਨਰੇਟਿਵ AI ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਰਵਾਇਤੀ ਖਰਚੇ ਦੇ ਤਰੀਕਿਆਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ FY30 ਤੱਕ ਆਪਣੀ ਸਥਿਰਤਾ ਲੱਭਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ ਤੋਂ ਬਦਲ ਕੇ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨ "L-ਆਕਾਰ" (L-shaped) ਦੇ ਰਸਤੇ ਵੱਲ ਚਲਾ ਗਿਆ ਹੈ।

'L-ਆਕਾਰ' ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਅਸਲੀਅਤ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ (revenue growth) 2% ਅਤੇ 3% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਖੜ੍ਹਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਮੰਦਤਾ" (growth funk) ਕਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਬਣੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਫਰਮਾਂ ਦੁਆਰਾ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ 7-8% ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਰਿਪੋਰਟ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੀ ਰਹੇਗਾ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਪਿਛਲੇ ਦਹਾਕਿਆਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋਏ ਵਿਸਥਾਰ ਦੀ ਜਗ੍ਹਾ ਹੁਣ ਇੱਕ ਸ਼ਾਂਤ ਮਾਹੌਲ ਲੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

AI 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' ਪੜਾਅ ਅਤੇ ਬਜਟ ਕ੍ਰਾਊਡਿੰਗ

ਇਸ ਸੁਸਤ ਹੋਣ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਕਾਰਨ ਉਦਯੋਗ ਦਾ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਪੜਾਅ: "ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" (Deflation) ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਜਾਣਾ ਹੈ। JPMorgan ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਜਨਰੇਟਿਵ AI ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਵਾਧਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਇਹ ਲਾਭ ਨਵੇਂ AI-ਅਧਾਰਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਮਾਲੀਏ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੂਰੇ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ ਮੋੜਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਤੇਜ਼ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਕਾਰਨ ਗਾਹਕ "ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ" (Fear, Uncertainty, and Doubt - FUD) ਮਹਿਸੂਸ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਨਾਲ ਇੱਕ "ਕ੍ਰਾਊਡਿੰਗ ਆਊਟ" (crowding out) ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਦਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ ਨੂੰ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ 'ਤੇ ਖਰਚ ਕਰਨ ਲਈ ਮੋੜਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਗਾਹਕ ਆਪਣੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਤਕਨੀਕੀ ਰੋਡਮੈਪ ਬਾਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹਨ।

ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਅਤੇ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਵਿੱਚ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੁਧਾਰ

ਇਸ ਸਾਵਧਾਨ ਨਜ਼ਰੀਏ ਕਾਰਨ JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਕਈ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੁਧਾਰ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਪਹਿਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ "ਸਾਰੇ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ" ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ ਕਿ FY27 ਮਾਲੀਆ ਮਾਰਗਦਰਸ਼ਨ (revenue guidance) ਨੂੰ ਸ਼ਾਇਦ ਘਟਾਇਆ ਜਾਵੇਗਾ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਰਵਾਇਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਹਕੀਕਤ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਬਦਲ ਰਹੀ।

ਇਸਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਮਾਰਕੀਟ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ (valuations) ਵਿੱਚ ਵੀ ਮਹਿਸੂਸ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਕਾਰਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਨੂੰ ਨਵੀਂ ਅਸਲੀਅਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ: ਪਹਿਲੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ 7-8% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਹੁਣ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਸਟਾਕ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਵਿੱਚ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਉੱਚੇ ਵਿਜ਼ੀਬਿਲਟੀ ਅਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਨਾਲ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਮਾਲੀਏ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਮੰਦ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ: ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ 3-4% 'ਤੇ ਟਿਕਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਔਸਤ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ।
• AI-ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ: ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ "AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੇ ਸਿਸਟਮਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਨਵੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਮਾਲੀਏ ਨਾਲੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਜਟਾਂ ਕਾਰਨ, FY30 ਤੱਕ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।