L'IA generativa e la geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT in India, avverte JPMorgan

Il massiccio settore dei servizi IT indiano sta affrontando un prolungato periodo di stagnazione, poiché l'IA generativa e le tensioni geopolitiche globali stanno interrompendo i tradizionali modelli di spesa. Un nuovo rapporto di ricerca di JPMorgan suggerisce che il settore potrebbe faticare a ritrovare la propria stabilità fino al FY30, spostando le prospettive di crescita da una rapida ripresa a una cauta traiettoria "a forma di L".

La realtà di una crescita "a forma di L"

Negli ultimi tre anni, l'industria dei servizi IT indiana è rimasta intrappolata in un ciclo di bassa crescita, con una crescita dei ricavi stagnante tra il 2% e il 3%. JPMorgan ha avvertito che questo "periodo di stagnazione della crescita" è destinato a persistere più a lungo di quanto molti analisti avessero precedentemente previsto.

La società di intermediazione ha rivisto significativamente le sue stime di crescita a medio e lungo termine, osservando che è improbabile che le società IT a grande capitalizzazione raggiungano la loro media storica di crescita a lungo termine del 7-8%. Al contrario, il rapporto prevede che la crescita dei ricavi oscillerà intorno a un modesto 3-4% per il futuro prossimo. Questo cambiamento suggerisce una trasformazione strutturale nel settore, in cui la rapida espansione vista nei decenni precedenti viene sostituita da un ambiente più attenuato.

La fase di "deflazione" dell'IA e l'effetto di spiazzamento dei budget

Un fattore critico in questo rallentamento è la transizione del settore verso la prima fase di adozione dell'IA: la fase di "deflazione". Secondo JPMorgan, mentre l'IA generativa sta guidando massicci guadagni di produttività nelle aree legacy e in quelle ad alta intensità di manutenzione, questi guadagni non sono ancora pienamente compensati dai ricavi generati dai nuovi servizi basati sull'IA.

Inoltre, la spesa aziendale viene reindirizzata. I clienti stanno vivendo una fase di "paura, incertezza e dubbio" (FUD) riguardo ai rapidi cambiamenti tecnologici e all'instabilità geopolitica. Ciò ha portato a un effetto di "spiazzamento" (crowding out), in cui i budget per i servizi tecnologici tradizionali vengono dirottati verso la spesa per i token dell'IA e l'infrastruttura cloud. Di conseguenza, i controlli sui canali indicano ritardi significativi nella firma degli accordi e nelle fasi di implementazione, poiché i clienti rimangono indecisi sulle loro roadmap tecnologiche a lungo termine.

Revisioni al ribasso delle previsioni e delle valutazioni

Le prospettive prudenti hanno spinto JPMorgan a implementare diverse revisioni al ribasso in tutto il settore. La società di intermediazione ha ridotto "su tutta la linea" le sue stime di crescita dei ricavi per il primo trimestre e prevede che le indicazioni sui ricavi per il FY27 saranno probabilmente riviste al ribasso, poiché la forza tradizionale osservata nella prima metà dell'anno fiscale non si concretizzerà.

L'impatto si avverte anche nelle valutazioni di mercato. JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) del 10-25% in tutto il settore. La logica è che le valutazioni attuali debbano riflettere la nuova realtà: la crescita strutturale è ora bloccata sotto il 5%, rispetto al 7-8% visto negli anni precedenti. Affinché le valutazioni azionarie vedano una tendenza al rialzo, la società di intermediazione suggerisce che il settore debba dimostrare una crescita accelerata dei ricavi con una maggiore visibilità e fiducia da parte dei clienti.

Punti chiave

• Prospettive di crescita stagnante: Si prevede che le società IT indiane a grande capitalizzazione vedranno la crescita dei ricavi stabilizzarsi al 3-4%, significativamente inferiore alla loro media storica del 7-8%.
• Deflazione indotta dall'IA: Il settore si trova attualmente in una fase di "deflazione dell'IA", in cui i guadagni di produttività nei sistemi legacy superano i ricavi generati dai nuovi servizi di IA.
• Ripresa ritardata: A causa dell'incertezza geopolitica e del cambiamento dei budget aziendali, non si prevede una significativa ripresa del settore fino al FY30.