GenAI e geopolitica rallenteranno la crescita del settore IT indiano, avverte JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta affrontando un prolungato periodo di stagnazione, poiché la combinazione di interruzioni causate dall'IA generativa e l'instabilità geopolitica globale sta rimodellando la spesa aziendale. Un recente rapporto di JPMorgan suggerisce che il settore potrebbe entrare in una fase di ripresa "a forma di L", con una crescita significativa che difficilmente tornerà prima del FY30.

La stagnazione della crescita e le prospettive "a forma di L"

Negli ultimi tre anni, il settore dei servizi IT indiano è rimasto intrappolato in un ciclo di bassa crescita, faticando a superare la soglia del 2-3% di crescita dei ricavi. JPMorgan avverte che questo "periodo di stagnazione" (growth funk) persisterà più a lungo di quanto molti analisti avessero inizialmente previsto.

La società di intermediazione ha rivisto al ribasso le proprie previsioni di crescita a medio e lungo termine, affermando che è improbabile che le grandi aziende IT tornino alla loro media storica di crescita del 7-8%. Al contrario, si prevede che il settore oscillerà intorno a una modesta crescita dei ricavi del 3-4% per il prossimo futuro. Questo cambiamento suggerisce una trasformazione strutturale nella traiettoria del settore, passando da un'espansione ad alta crescita a una curva di crescita molto più piatta e cauta.

La fase di deflazione dell'IA e lo spiazzamento dei budget

Uno dei venti contrari più significativi è l'emergere dell'IA generativa. JPMorgan identifica il settore in una fase di "deflazione" all'interno di un modello di adozione dell'IA in tre fasi. In questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA nelle aree legacy e in quelle ad alta intensità di manutenzione stanno effettivamente riducendo i ricavi, e queste perdite non sono ancora pienamente compensate dai nuovi servizi IA ad alto valore aggiunto.

Inoltre, le imprese si trovano ad affrontare il cosiddetto "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - paura, incertezza e dubbio). Mentre le aziende spostano i propri budget tecnologici verso i token dell'IA e l'infrastruttura cloud, i budget per i servizi IT tradizionali vengono "spiazzati" (crowded out). Questo spostamento delle priorità di spesa, unito all'indecisione causata dai rapidi cambiamenti tecnologici, ha portato a significativi ritardi nella firma di contratti e nelle fasi di implementazione (ramp-up), una debolezza che potrebbe protrarsi fino al 2QFY27.

Impatto sulle valutazioni e previsioni future

La combinazione di interruzione tecnologica e incertezza geopolitica sta colpendo anche il mercato azionario. JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) del 10-25% in tutto il settore IT. La società di intermediazione sostiene che le valutazioni attuali debbano essere adeguata per riflettere la nuova realtà, in cui la crescita strutturale si è raffreddata dal 7-8% a meno del 5%.

Il rapporto prevede anche una revisione al ribasso delle previsioni di fatturato per il FY27, osservando che è improbabile che si concretizzi questa volta la tradizionale forza che si riscontra tipicamente nella prima metà dell'anno fiscale. Affinché le valutazioni vedano un miglioramento significativo, la società suggerisce che gli investitori avranno bisogno di prove chiare di un'accelerazione della crescita dei ricavi e di un ripristino della fiducia nel panorama della domanda globale.

Punti chiave

• Rallentamento della crescita strutturale: Si prevede che le grandi aziende IT indiane vedranno la crescita stagnare al 3-4%, un calo significativo rispetto alla loro media storica del 7-8%.
• Pressione sui ricavi guidata dall'IA: Il settore si trova in una fase di "deflazione dell'IA" in cui i guadagni di produttività nei servizi legacy stanno attualmente superando i ricavi generati dai nuovi progetti basati sull'IA.
• Ripresa ritardata: A causa dello spostamento dei budget verso il cloud e l'IA, non si prevede una ripresa significativa per il settore fino al FY30, creando un modello di crescita "a forma di L".