الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيعيقان نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفق تحذيرات JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة طويلة من الركود، حيث تؤدي التغيرات الناجمة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي وعدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي إلى إعادة تشكيل إنفاق الشركات. ويشير تقرير حديث صادر عن JPMorgan إلى أن القطاع قد يدخل في مرحلة تعافٍ "على شكل حرف L"، ومن غير المرجح أن يعود النمو الملحوظ قبل السنة المالية 2030.

ركود النمو والتوقعات "على شكل حرف L"

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث يكافح لتجاوز حاجز 2-3% في نمو الإيرادات. وتحذر JPMorgan من أن حالة "الركود في النمو" هذه ستستمر لفترة أطول مما توقعه العديد من المحللين في البداية.

وقد قامت شركة الوساطة بمراجعة توقعاتها للنمو على المديين المتوسط والطويل نحو الانخفاض، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، من المتوقع أن يحوم نمو الصناعة حول نسبة متواضعة تتراوح بين 3-4% من الإيرادات في المستقبل المنظور. ويشير هذا التحول إلى تغيير هيكلي في مسار الصناعة، حيث ينتقل من التوسع عالي النمو إلى منحنى نمو أكثر تسطحاً وحذراً.

مرحلة الانكماش بسبب الذكاء الاصطناعي وتزاحم الميزانيات

وتعد نشأة الذكاء الاصطناعي التوليدي أحد أهم التحديات التي تواجه القطاع. وتحدد JPMorgan الصناعة بأنها تمر بمرحلة "الانكماش" ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعلياً، ولم يتم تعويض هذه الخسائر بالكامل بعد من خلال خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات القيمة العالية.

علاوة على ذلك، تواجه الشركات حالة من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD). ومع تحول الشركات بميزانياتها التكنولوجية نحو رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، يتم "إزاحة" ميزانيات خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية. وقد أدى هذا التحول في أولويات الإنفاق، إلى جانب حالة عدم اليقين الناجمة عن التغيرات التكنولوجية السريعة، إلى تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات وبدء العمل بها، وهو ضعف قد يمتد إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027.

التأثير على التقييمات والتوقعات المستقبلية

كما يؤثر الجمع بين الاضطراب التكنولوجي وعدم اليقين الجيوسياسي على سوق الأسهم. فقد خفضت JPMorgan مكررات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر قطاع تكنولوجيا المعلومات. وتجادل شركة الوساطة بأنه يجب تعديل التقييمات الحالية لتعكس الواقع الجديد حيث برد النمو الهيكلي من 7-8% إلى أقل من 5%.

ويتوقع التقرير أيضاً مراجعة نزولية لتوجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027، مشيراً إلى أن القوة التقليدية التي تظهر عادة في النصف الأول من السنة المالية من غير المرجح أن تتحقق هذه المرة. ولكي تشهد التقييمات تحسناً ملموساً، تقترح شركة الوساطة أن يحتاج المستثمرون إلى رؤية أدلة واضحة على تسارع نمو الإيرادات واستعادة الثقة في مشهد الطلب العالمي.

النقاط الرئيسية

  • تباطؤ النمو الهيكلي: من المتوقع أن يشهد نمو شركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة ركوداً عند 3-4%، وهو انخفاض كبير عن متوسطها التاريخي البالغ 7-8%.
  • ضغوط الإيرادات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث تتجاوز مكاسب الإنتاجية في الخدمات التقليدية حالياً الإيرادات الناتجة عن المشاريع الجديدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
  • تعافٍ متأخر: بسبب تحولات الميزانية نحو السحابة والذكاء الاصطناعي، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس للقطاع حتى السنة المالية 2030، مما يخلق نمط نمو "على شكل حرف L".