GenAI i geopolityka zahamują wzrost indyjskiego sektora IT – ostrzega JPMorgan

Indyjski sektor usług IT mierzy się z długotrwałym okresem stagnacji, ponieważ połączenie zakłóceń wywołanych przez generatywną sztuczną inteligencję oraz globalna niestabilność geopolityczna zmienia sposób wydatkowania środków przez przedsiębiorstwa. Niedawny raport JPMorgan sugeruje, że sektor może wchodzić w fazę „odbicia w kształcie litery L”, a znaczący wzrost prawdopodobnie nie powróci przed rokiem fiskalnym 2030 (FY30).

Stagnacja wzrostu i perspektywa „kształtu litery L”

Przez ostatnie trzy lata indyjski sektor usług IT tkwił w cyklu niskiego wzrostu, zmagając się z przekroczeniem progu 2-3% wzrostu przychodów. JPMorgan ostrzega, że ta „stagnacja wzrostu” utrzyma się dłużej, niż początkowo przewidywali wielu analitycy.

Dom maklerski obniżył swoje prognozy wzrostu w średnim i długim terminie, stwierdzając, że duże firmy IT prawdopodobnie nie powrócą do swojej historycznej średniej długoterminowej na poziomie 7-8%. Zamiast tego przewiduje się, że w najbliższej przyszłości branża będzie oscylować wokół skromnego wzrostu przychodów na poziomie 3-4%. Ta zmiana sugeruje strukturalną zmianę trajektorii branży – przejście od ekspansji o wysokim wzroście do znacznie bardziej płaskiej i ostrożniejszej krzywej wzrostu.

Faza deflacji AI i wypieranie budżetów

Jednym z najpoważniejszych wyzwań jest pojawienie się generatywnej sztucznej inteligencji. JPMorgan wskazuje, że branża znajduje się w fazie „deflacji” w ramach trójfazowego modelu wdrażania AI. W tej fazie wzrost wydajności napędzany przez AI w obszarach tradycyjnych (legacy) oraz wymagających intensywnego utrzymania (maintenance) faktycznie obniża przychody, a strat tych nie rekompensują jeszcze w pełni nowe, wysokomarżowe usługi oparte na AI.

Co więcej, przedsiębiorstwa mierzą się ze zjawiskiem „FUD” (strach, niepewność i wątpliwość). W miarę jak firmy przesuwają swoje budżety technologiczne w stronę tokenów AI i infrastruktury chmurowej, tradycyjne budżety na usługi IT są „wypierane”. Ta zmiana priorytetów wydatkowych, w połączeniu z niepewnością spowodowaną gwałtownymi zmianami technologicznymi, doprowadziła do znacznych opóźnień w podpisywaniu umów i wdrażaniu projektów – słabość ta może rzutować nawet na drugi kwartał roku fiskalnego 2027 (2QFY27).

Wpływ na wyceny i prognozy na przyszłość

Połączenie zakłóceń technologicznych i niepewności geopolitycznej uderza również w rynek akcji. JPMorgan obniżył wskaźniki cena/zysk (P/E) o 10-25% w całym sektorze IT. Dom maklerski argumentuje, że obecne wyceny muszą zostać skorygowane, aby odzwierciedlały nową rzeczywistość, w której wzrost strukturalny ochłodził się z poziomu 7-8% do poniżej 5%.

Raport przewiduje również rewizję w dół prognoz przychodów na rok fiskalny 2027 (FY27), zauważając, że tradycyjna siła, obserwowana zazwyczaj w pierwszej połowie roku fiskalnego, tym razem prawdopodobnie się nie zmaterializuje. Aby wyceny uległy znaczącej poprawie, dom maklerski sugeruje, że inwestorzy będą musieli zobaczyć wyraźne dowody na przyspieszenie wzrostu przychodów oraz przywrócenie zaufania do globalnego popytu.

Kluczowe wnioski

• Spowolnienie wzrostu strukturalnego: Przewiduje się, że wzrost dużych indyjskich firm IT utrzyma się na poziomie 3-4%, co stanowi znaczny spadek w porównaniu do ich historycznej średniej wynoszącej 7-8%.
• Presja na przychody wywołana przez AI: Branża znajduje się w fazie „deflacji AI”, w której wzrost wydajności w usługach tradycyjnych obecnie przewyższa przychody generowane z nowych projektów opartych na AI.
• Opóźnione odbicie: Ze względu na przesunięcia budżetowe w stronę chmury i AI, znaczące odbicie w sektorze nie jest przewidywane aż do roku fiskalnego 2030 (FY30), co tworzy wzorzec wzrostu w kształcie litery L.