GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦੇ ਹਨ, JPMorgan ਨੇ ਦਿੱਤੀ ਚੇਤਾਵਨੀ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖੜੋਤ (stagnation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਜਨਰੇਟਿਵ AI (Generative AI) ਦੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਸੁਮੇਲ ਉਦਯੋਗਾਂ ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਰੂਪ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਖੇਤਰ "L-ਆਕਾਰ" (L-shaped) ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਖੜੋਤ ਅਤੇ 'L-ਆਕਾਰ' ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 2-3% ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਮੰਦਤਾ" (growth funk) ਕਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਈ ਗਈ ਮਿਆਦ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਬਣੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਇਹ ਕਹਿੰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ 7-8% ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਔਸਤ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਉਦਯੋਗ ਦੇ 3-4% ਦੇ ਮਾਮੂਲੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਰਸਤੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਵਿਸਥਾਰ ਤੋਂ ਹਟ ਕੇ ਇੱਕ ਬਹੁਤ ਹੀ ਸਥਿਰ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਰਸਤੇ ਵੱਲ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।

AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਪੜਾਅ ਅਤੇ ਬਜਟ ਕ੍ਰਾਊਡਿੰਗ

ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ Generative AI ਦਾ ਉਭਾਰ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦੇ "ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" (Deflation) ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਮੁਖੀ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਰੈਵੇਨਿਊ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਨੁਕਸਾਨ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ, ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉਦਯੋਗਿਕ ਸੰਸਥਾਵਾਂ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੇ ਤਕਨੀਕੀ ਬਜਟ ਨੂੰ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੋੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾ ਬਜਟਾਂ ਨੂੰ "ਬਾਹਰ ਕੱਢਿਆ" (crowded out) ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਖਰਚੇ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਵਿੱਚ ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ, ਤੇਜ਼ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਕਾਰਨ ਪੈਦਾ ਹੋਈ ਦੁਵਿਧਾ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਦੇਰੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਹੈ ਜੋ 2QFY27 ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਤਕਨੀਕੀ ਵਿਘਨ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦਾ ਸੁਮੇਲ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਉਸ ਨਵੀਂ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣ ਲਈ ਐਡਜਸਟ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 7-8% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ।

ਰਿਪੋਰਟ FY27 ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਾਈਡੈਂਸ ਵਿੱਚ ਵੀ ਕਮੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲਮਾਹ ਵਿੱਚ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਰਵਾਇਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਇਸ ਵਾਰ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਮੰਗ ਦੇ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਵਿੱਚ ਵਾਪਸ ਆਏ ਭਰੋਸੇ ਦੇ ਸਪਸ਼ਟ ਸਬੂਤ ਦੇਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤਤਾ: ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ 3-4% 'ਤੇ ਰੁਕਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਔਸਤ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ।
• AI-ਮੁਖੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਦਾ ਦਬਾਅ: ਉਦਯੋਗ "AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ (legacy) ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦਾ ਵਾਧਾ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ AI-ਮੁਖੀ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਏ ਰੈਵੇਨਿਊ ਨਾਲੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਰਿਕਵਰੀ: ਕਲਾਉਡ ਅਤੇ AI ਵੱਲ ਬਜਟ ਦੇ ਬਦਲਣ ਕਾਰਨ, ਖੇਤਰ ਲਈ FY30 ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ "L-ਆਕਾਰ" ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਪੈਟਰਨ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।