الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفق تحذيرات JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الضخم في الهند فترة طويلة من الركود، حيث يؤدي الذكاء الاصطناعي التوليدي والتوترات الجيوسياسية العالمية إلى تعطيل أنماط الإنفاق التقليدية. ويشير تقرير بحثي جديد من JPMorgan إلى أن الصناعة قد تكافح لاستعادة توازنها حتى السنة المالية 2030، مما يحول آفاق النمو من التعافي السريع إلى مسار "على شكل حرف L" يتسم بالحذر.

واقع النمو "على شكل حرف L"

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث استقر نمو الإيرادات بين 2% و3%. وحذرت JPMorgan من أن حالة "الركود في النمو" هذه من المرجح أن تستمر لفترة أطول مما توقعه العديد من المحللين سابقاً.

قامت شركة الوساطة بمراجعة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل بشكل كبير، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تحقق شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة متوسط نموها التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، يتوقع التقرير أن يحوم نمو الإيرادات حول نسبة متواضعة تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور. ويشير هذا التحول إلى تغيير هيكلي في الصناعة، حيث يتم استبدال التوسع السريع الذي شهدته العقود السابقة ببيئة أكثر هدوءاً.

مرحلة "انكماش" الذكاء الاصطناعي وتزاحم الميزانيات

أحد العوامل الحاسمة في هذا التباطؤ هو انتقال الصناعة إلى المرحلة الأولى من اعتماد الذكاء الاصطناعي: مرحلة "الانكماش" (Deflation). ووفقاً لـ JPMorgan، فبينما يدفع الذكاء الاصطناعي التوليدي مكاسب إنتاجية هائلة في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة، إلا أن هذه المكاسب لا يتم تعويضها بالكامل بعد من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة القائمة على الذكاء الاصطناعي.

علاوة على ذلك، يتم إعادة توجيه إنفاق الشركات؛ حيث يواجه العملاء حالة من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) فيما يتعلق بالتحولات التكنولوجية السريعة وعدم الاستقرار الجيوسياسي. وقد أدى ذلك إلى تأثير "الإزاحة" (crowding out)، حيث يتم تحويل ميزانيات خدمات التكنولوجيا التقليدية نحو الإنفاق على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية. ونتيجة لذلك، تشير فحوصات القنوات إلى تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات وعمليات التوسع، حيث لا يزال العملاء مترددين بشأن خرائط طريق التكنولوجيا طويلة الأجل الخاصة بهم.

مراجعات نزولية في التوقعات والتقييمات

دفع هذا المنظور الحذر JPMorgan إلى إجراء عدة مراجعات نزولية في جميع أنحاء القطاع. فقد خفضت شركة الوساطة تقديراتها لنمو الإيرادات في الربع الأول "بشكل شامل"، وتتوقع أنه من المرجح خفض توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027، حيث لا يتحقق الزخم التقليدي الذي يُشهد في النصف الأول من السنة المالية.

كما يظهر التأثير أيضاً في تقييمات السوق؛ حيث خفضت JPMorgan مكررات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر القطاع. والسبب في ذلك هو أن التقييمات الحالية يجب أن تعكس الواقع الجديد: حيث استقر النمو الهيكلي الآن دون مستوى 5%، مقارنة بنسبة 7-8% التي شوهدت في السنوات السابقة. ولكي تشهد تقييمات الأسهم اتجاهاً صعودياً، تقترح شركة الوساطة أن يجب على الصناعة إظهار نمو متسارع في الإيرادات مع وضوح أكبر وثقة أعلى من العملاء.

النقاط الرئيسية

  • آفاق نمو راكدة: من المتوقع أن يستقر نمو الإيرادات لشركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة عند 3-4%، وهو أقل بكثير من متوسطها التاريخي البالغ 7-8%.
  • انكماش ناجم عن الذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة حالياً بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي"، حيث تتجاوز مكاسب الإنتاجية في الأنظمة القديمة الإيرادات الناتجة عن خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة.
  • تعافٍ متأخر: بسبب عدم اليقين الجيوسياسي وتحول ميزانيات الشركات، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس في الصناعة حتى السنة المالية 2030.