GenAI en geopolitiek zullen de groei van de Indiase IT onder druk zetten, waarschuwt JPMorgan
De enorme Indiase IT-dienstensector staat voor een langdurige periode van stagnatie, doordat generatieve AI en wereldwijde geopolitieke spanningen de traditionele bestedingspatronen verstoren. Een nieuw onderzoeksrapport van JPMorgan suggereert dat de sector tot in het boekjaar 2030 (FY30) moeite kan hebben om haar draai te vinden, waardoor het groeiperspectief verschuift van een snel herstel naar een voorzichtige "L-vormige" koers.
De 'L-vormige' groeirealiteit
De afgelopen drie jaar is de Indiase IT-dienstensector gevangen in een cyclus van lage groei, waarbij de omzetgroei stagneert tussen de 2% en 3%. JPMorgan heeft gewaarschuwd dat deze "groeistagnatie" waarschijnlijk langer zal aanhouden dan veel analisten eerder hadden verwacht.
De broker heeft haar groeischattingen voor de middellange en lange termijn aanzienlijk naar beneden bijgesteld en merkt op dat grote IT-bedrijven (large-cap) naar verwachting hun historische gemiddelde groei van 7-8% op de lange termijn niet zullen behalen. In plaats daarvan voorspelt het rapport dat de omzetgroei voor de nabije toekomst rond een bescheiden 3-4% zal schommelen. Deze verschuiving duidt op een structurele verandering in de sector, waarbij de snelle expansie van voorgaande decennia wordt vervangen door een meer afgestompte omgeving.
De AI-'deflatie'-fase en budgetverdringing
Een cruciale factor in deze vertraging is de overgang van de sector naar de eerste fase van AI-adoptie: de "deflatie"-fase. Volgens JPMorgan drijft generatieve AI weliswaar enorme productiviteitswinsten aan in legacy-systemen en onderhoudsintensieve gebieden, maar deze winsten worden nog niet volledig gecompenseerd door de omzet die wordt gegenereerd met nieuwe AI-gestuurde diensten.
Bovendien wordt de uitgaven van bedrijven omgebogen. Klanten ervaren "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) vanwege de snelle technologische verschuivingen en geopolitieke instabiliteit. Dit heeft geleid tot een "crowding out"-effect (verdringing), waarbij budgetten voor traditionele technologie-diensten worden omgeleid naar uitgaven aan AI-tokens en cloudinfrastructuur. Als gevolg hiervan wijzen kanaalchecks op aanzienlijke vertragingen bij het tekenen van deals en de opschaling ervan, omdat klanten onbeslist blijven over hun technologische roadmap voor de lange termijn.
Neerwaartse herzieningen in prognoses en waarderingen
De voorzichtige vooruitzichten hebben JPMorgan ertoe aangezet om verschillende neerwaartse herzieningen door de hele sector door te voeren. De broker heeft de schattingen voor de omzetgroei in het eerste kwartaal "breed" naar beneden bijgesteld en verwacht dat de omzetprognoses voor het boekjaar 2027 (FY27) waarschijnlijk zullen worden verlaagd, omdat de traditionele kracht die in de eerste helft van het boekjaar wordt gezien, uitblijft.
De impact is ook voelbaar in de marktwaarderingen. JPMorgan heeft de koers-winstverhoudingen (P/E-ratio's) in de hele sector met 10-25% verlaagd. De reden hiervoor is dat de huidige waarderingen de nieuwe realiteit moeten weerspiegelen: de structurele groei blijft nu steken onder de 5%, vergeleken met de 7-8% van voorheen. Om een opwaartse trend in aandelenwaarderingen te zien, suggereert de broker dat de sector een versnellende omzetgroei moet laten zien met een hogere zichtbaarheid en meer vertrouwen bij de klant.
Belangrijkste conclusies
- Stagnerend groeiperspectief: Van de grote Indiase IT-bedrijven wordt verwacht dat de omzetgroei zal stabiliseren op 3-4%, wat aanzienlijk lager is dan hun historische gemiddelde van 7-8%.
- AI-geïnduceerde deflatie: De sector bevindt zich momenteel in een "AI-deflatie"-fase, waarbij de productiviteitswinsten in legacy-systemen groter zijn dan de omzet die wordt gegenereerd met nieuwe AI-diensten.
- Vertraagd herstel: Vanwege geopolitieke onzekerheid en verschuivende bedrijfsbudgetten wordt een betekenisvol sectorherstel niet verwacht tot in het boekjaar 2030 (FY30).