GenAI en geopolitiek zullen de IT-groei in India onder druk zetten, waarschuwt JPMorgan
De Indiase IT-dienstensector staat voor een uitdagende periode, aangezien een combinatie van disruptie door generatieve AI en wereldwijde geopolitieke instabiliteit de omzetgroei remt. Volgens een recent rapport van JPMorgan gaat de sector een langdurige periode van trage groei in, waarbij een betekenend herstel mogelijk wordt uitgesteld tot het boekjaar 2030 (FY30).
De 'L-vormige' groeirealiteit
De Indiase IT-dienstensector heeft moeite om momentum te vinden en bleef de afgelopen drie jaar steken op een omzetgroei van slechts 2-3%. JPMorgan waarschuwt dat de groeicurve op korte termijn steeds meer "L-vormig" wordt, wat suggereert dat de huidige "groeistagnatie" veel langer zou kunnen duren dan veel sectoranalisten aanvankelijk hadden verwacht.
De broker heeft de verwachtingen voor groei op middellange en lange termijn aanzienlijk verlaagd. Waar grote IT-bedrijven historisch gezien streefden naar groei in het midden van de enkelcijfers, verwacht JPMorgan nu dat deze spelers rond een bescheiden omzetgroei van 3-4% zullen schommelen. Cruciaal is dat het rapport suggereert dat de sector in de nabije toekomst mogelijk niet meer zal terugkeren naar het langetermijngemiddelde van 7-8% groei.
De AI-'deflatie'-fase
Een belangrijke drijfveer achter deze vertraging is de huidige fase van de adoptie van kunstmatige intelligentie. JPMorgan classificeert de sector als zijnde in de "deflatie"-fase — de eerste van een driefasenmodel. In deze fase leiden AI-gestuurde productiviteitswinsten in legacy- en onderhoudsintensieve dienstverleningsgebieden er feitelijk toe dat de omzet daalt, omdat deze winsten nog niet volledig worden gecompenseerd door de opkomst van nieuwe, hoogwaardige AI-diensten.
Dit fenomeen zorgt voor een budgettaire klem bij ondernemingen. Klanten worden geconfronteerd met "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) als gevolg van snelle technologische verschuivingen. Hierdoor worden budgetten voor traditionele tech-diensten verdrongen door intensieve uitgaven aan AI-tokens en cloudinfrastructuur, wat leidt tot vertragingen bij het tekenen van contracten en de opschaling van projecten.
Geopolitieke onzekerheid en waarderingsverlagingen
Naast technologie zorgen verschuivende prioriteiten in de uitgaven van ondernemingen en geopolitieke volatiliteit ervoor dat klanten besluiteloos blijven. Deze onzekerheid zal naar verwachting doorwerken in het tweede kwartaal van het boekjaar 2027 (FY27), wat de omzetverwachtingen voor grote IT-spelers bemoeilijkt. JPMorgan verwacht dat de omzetprognoses voor FY27 waarschijnlijk zullen worden verlaagd, aangezien de typische kracht die in de eerste helft van het boekjaar wordt gezien, dit keer waarschijnlijk uitblijft.
Deze structurele verschuiving in groei heeft ook geleid tot een neerwaartse herziening van de marktwaarderingen. JPMorgan heeft de koers-winstverhoudingen (P/E-ratio's) in de hele sector met 10-25% verlaagd. De broker stelt dat de huidige waarderingen een weerspiegeling zijn van een realiteit waarin de structurele groei vastzit onder de 5%, vergeleken met het eerdere tijdperk van 7-8%. Om een opwaartse trend in de waarderingen te zien, moet de sector versnellende omzetgroei laten zien en het vertrouwen van klanten herstellen.
Belangrijkste conclusies
- Vertraagd herstel: Een betekenend industrieel herstel is onwaarschijnlijk vóór FY30, waarbij de groei voor grote bedrijven naar verwachting in de marge van 3-4% zal blijven.
- AI-disruptie: De sector bevindt zich in een "AI-deflatie"-fase waarin de productiviteitswinsten in legacy-diensten momenteel zwaarder wegen dan de omzet uit nieuwe AI-gestuurde contracten.
- Waarderingsreset: JPMorgan heeft de P/E-ratio's met 10-25% verlaagd vanwege de verschuiving van de historische groei van 7-8% naar een nieuw, lager plafond voor structurele groei.