摩根大通警告：生成式 AI 与地缘政治将给印度 IT 增长带来压力

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生成式 AI 与地缘政治将给印度 IT 增长带来压力，摩根大通发出警告

由于生成式 AI 的颠覆性影响与全球地缘政治动荡的共同作用，印度 IT 服务行业正面临收入扩张受阻的挑战期。根据摩根大通（JPMorgan）最近的一份报告，该行业正进入一段长期的增长乏力期，实质性的复苏可能会推迟到 2030 财年（FY30）。

印度 IT 服务行业一直难以找到增长动力，在过去三年中，收入增长仅停留在 2-3% 的水平。摩根大通警告称，短期增长曲线正呈现出日益明显的“L型”，这表明当前的“增长低迷期”可能会比许多行业分析师最初预期的持续时间更长。

该经纪公司已大幅下调了其中长期增长预期。虽然大型 IT 公司在历史上一直以中个位数增长为目标，但摩根大通现在预计这些企业的收入增长将仅维持在 3-4% 的低位。至关重要的是，报告指出，在可预见的未来，该行业可能无法再回到 7-8% 的长期平均增长水平。

这种增速放缓的一个主要驱动因素是当前人工智能的应用阶段。摩根大通将该行业归类为“通缩”（Deflation）阶段——这是三阶段模型中的第一阶段。在这一阶段，由于新兴的高价值 AI 服务尚未能完全抵消传统及重维护服务领域中由 AI 带来的生产力提升，这种生产力增益实际上正在导致收入减少。

这一现象正在给企业带来预算挤压。由于技术的快速更迭，客户正面临“恐惧、不确定性和怀疑”（FUD）。因此，在对 AI Token 和云基础设施进行密集投入的同时，传统的科技服务预算被挤占，导致合同签署和业务规模扩大出现延迟。

除了技术因素外，企业支出优先级的转变和地缘政治的波动也导致客户犹豫不决。这种信心缺失预计将延续至 2027 财年（FY27）第二季度，从而使主要 IT 厂商的收入前景变得复杂。摩根大通预计，2027 财年的收入指引可能会下调，因为财年上半年通常会出现的强劲势头此次不太可能实现。

这种增长模式的结构性转变也引发了市场估值的下调。摩根大通已将整个行业的市盈率（P/E）倍数下调了 10-25%。该经纪公司认为，与以往 7-8% 的增长时代相比，目前的估值更能反映结构性增长被困在 5% 以下的现实。若要实现估值回升，该行业必须展示出加速的收入增长并恢复客户信心。