L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique en Inde, prévient JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période difficile, car la combinaison de la disruption de l'IA générative et de l'instabilité géopolitique mondiale freine l'expansion des revenus. Selon un récent rapport de JPMorgan, l'industrie entre dans une période prolongée de croissance atone, une reprise significative pouvant être retardée jusqu'à l'exercice FY30.
La réalité d'une croissance en « forme de L »
L'industrie indienne des services informatiques peine à trouver un élan, restant bloquée à une croissance de revenus de seulement 2 à 3 % au cours des trois dernières années. JPMorgan avertit que la courbe de croissance à court terme prend une forme de plus en plus « en L », suggérant que la période de stagnation actuelle pourrait durer bien plus longtemps que ce que de nombreux analystes du secteur avaient initialement prévu.
La société de courtage a considérablement revu à la baisse ses prévisions de croissance à moyen et long terme. Alors que les grandes entreprises informatiques visaient historiquement une croissance à un chiffre, JPMorgan s'attend désormais à ce que ces acteurs oscillent autour d'une modeste croissance de revenus de 3 à 4 %. Fait crucial, le rapport suggère que l'industrie pourrait ne plus retrouver sa moyenne de croissance à long terme de 7 à 8 % dans un avenir prévisible.
La phase de « déflation » de l'IA
L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est le stade actuel de l'adoption de l'intelligence artificielle. JPMorgan classe le secteur dans la phase de « déflation », la première d'un modèle en trois étapes. Dans cette phase, les gains de productivité induits par l'IA dans les domaines de services traditionnels et de maintenance réduisent en réalité les revenus, car ces gains ne sont pas encore pleinement compensés par l'émergence de nouveaux services d'IA à haute valeur ajoutée.
Ce phénomène crée une compression budgétaire pour les entreprises. Les clients sont confrontés au « FUD » (Fear, Uncertainty, and Doubt — peur, incertitude et doute) en raison des mutations technologiques rapides. Par conséquent, les budgets consacrés aux services technologiques traditionnels sont évincés par des dépenses intensives en jetons (tokens) d'IA et en infrastructures cloud, ce qui entraîne des retards dans la signature et la mise en œuvre des contrats.
Incertitude géopolitique et révision des valorisations
Au-delà de la technologie, l'évolution des priorités de dépenses des entreprises et la volatilité géopolitique incitent les clients à l'indécision. Ce manque de confiance devrait se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice FY27, compliquant les perspectives de revenus pour les principaux acteurs de l'informatique. JPMorgan prévoit que les prévisions de revenus pour l'exercice FY27 seront probablement revues à la baisse, car la vigueur habituelle observée au premier semestre de l'exercice est peu susceptible de se manifester cette fois-ci.
Ce changement structurel de la croissance a également déclenché une révision à la baisse des valorisations boursières. JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur. La société de courtage soutient que les valorisations actuelles reflètent davantage une réalité où la croissance structurelle est bloquée sous la barre des 5 %, par rapport à l'ère précédente de 7 à 8 %. Pour que les valorisations reprennent une trajectoire ascendante, l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance de ses revenus et un rétablissement de la confiance des clients.
Points clés
- Reprise retardée : Une reprise significative de l'industrie est peu probable avant l'exercice FY30, la croissance devant rester dans une fourchette de 3 à 4 % pour les grandes capitalisations.
- Disruption de l'IA : L'industrie traverse une phase de « déflation de l'IA » où les gains de productivité dans les services traditionnels l'emportent actuellement sur les revenus générés par les nouveaux contrats basés sur l'IA.
- Réinitialisation des valorisations : JPMorgan a réduit les multiples P/E de 10 à 25 % en raison du passage d'une croissance historique de 7-8 % à un nouveau plafond de croissance structurelle plus bas.