L'IA generativa e la geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT in India, avverte JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta affrontando un periodo difficile, poiché la combinazione della disruption causata dall'IA generativa e dell'instabilità geopolitica globale sta frenando l'espansione dei ricavi. Secondo un recente rapporto di JPMorgan, il settore sta entrando in un prolungato periodo di crescita stagnante, con un recupero significativo potenzialmente rimandato fino all'FY30.

La realtà di una crescita "a forma di L"

L'industria dei servizi IT indiana ha faticato a trovare slancio, rimanendo bloccata a una crescita dei ricavi di appena il 2-3% negli ultimi tre anni. JPMorgan avverte che la curva di crescita a breve termine appare sempre più "a forma di L", suggerendo che l'attuale "stallo della crescita" potrebbe durare molto più a lungo di quanto molti analisti di settore avessero inizialmente previsto.

La società di intermediazione ha ridotto significativamente le sue aspettative di crescita a medio e lungo termine. Mentre le aziende IT a grande capitalizzazione puntavano storicamente a una crescita a una cifra (mid-single-digit), JPMorgan prevede ora che questi attori oscilleranno intorno a una modesta crescita dei ricavi del 3-4%. Fondamentalmente, il rapporto suggerisce che il settore potrebbe non tornare alla sua media storica di crescita del 7-8% nel prossimo futuro.

La fase di "deflazione" dell'IA

Uno dei principali fattori di questo rallentamento è l'attuale fase di adozione dell'intelligenza artificiale. JPMorgan classifica il settore nella fase di "Deflazione" — la prima di un modello a tre fasi. In questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA nelle aree di servizio legacy e ad alta intensità di manutenzione stanno in realtà riducendo i ricavi, poiché tali guadagni non sono ancora pienamente compensati dall'emergere di nuovi servizi di IA ad alto valore aggiunto.

Questo fenomeno sta creando una contrazione dei budget per le imprese. I clienti affrontano uno stato di "paura, incertezza e dubbio" (FUD) a causa dei rapidi cambiamenti tecnologici. Di conseguenza, i budget per i servizi tecnologici tradizionali vengono messi in secondo piano dalle spese intensive per i token dell'IA e l'infrastruttura cloud, portando a ritardi nella firma dei contratti e nelle fasi di avvio (ramp-up).

Incertezza geopolitica e tagli alle valutazioni

Oltre alla tecnologia, il cambiamento delle priorità di spesa delle imprese e la volatilità geopolitica stanno rendendo i clienti indecisi. Si prevede che questa mancanza di fiducia si trascinerà fino al secondo trimestre dell'FY27, complicando le prospettive di fatturato per i principali attori dell'IT. JPMorgan prevede che le previsioni di fatturato per l'FY27 verranno probabilmente riviste al ribasso, poiché è improbabile che si verifichi questa volta la tipica forza osservata nel primo semestre dell'anno fiscale.

Questo cambiamento strutturale della crescita ha innescato anche una revisione al ribasso delle valutazioni di mercato. JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) del 10-25% in tutto il settore. La società di intermediazione sostiene che le valutazioni attuali riflettano maggiormente una realtà in cui la crescita strutturale è bloccata sotto il 5%, rispetto all'era precedente del 7-8%. Affinché le valutazioni intraprendano una traiettoria ascendente, il settore deve dimostrare un'accelerazione della crescita dei ricavi e un ripristino della fiducia dei clienti.

Punti chiave

• Recupero ritardato: Un recupero significativo del settore è improbabile prima dell'FY30, con una crescita che dovrebbe rimanere nell'intervallo del 3-4% per le aziende a grande capitalizzazione.
• Disruption dell'IA: Il settore si trova in una fase di "deflazione dell'IA" in cui i guadagni di produttività nei servizi legacy stanno attualmente superando i ricavi derivanti dai nuovi contratti basati sull'IA.
• Reset delle valutazioni: JPMorgan ha tagliato i multipli P/E del 10-25% a causa del passaggio da una crescita storica del 7-8% a un nuovo, più basso, tetto alla crescita strutturale.