الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفق تحذيرات JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة مليئة بالتحديات، حيث يؤدي مزيج من اضطرابات الذكاء الاصطناعي التوليدي وعدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي إلى كبح توسع الإيرادات. ووفقاً لتقرير حديث صادر عن JPMorgan، يدخل القطاع في فترة طويلة من النمو البطيء، مع احتمال تأخر التعافي الملحوظ حتى السنة المالية 2030.

واقع النمو "على شكل حرف L"

كافحت صناعة خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندية لإيجاد زخم، حيث ظلت عالقة عند نمو ضئيل في الإيرادات يتراوح بين 2-3% على مدار السنوات الثلاث الماضية. وتحذر JPMorgan من أن منحنى النمو في المدى القريب يبدو بشكل متزايد "على شكل حرف L"، مما يشير إلى أن "ركود النمو" الحالي قد يستمر لفترة أطول بكثير مما توقعه العديد من محللي الصناعة في البداية.

وقد خفضت شركة الوساطة توقعاتها للنمو على المديين المتوسط والطويل بشكل كبير. وبينما كانت شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة تستهدف تاريخياً نمواً في منتصف الرقم الفردي، تتوقع JPMorgan الآن أن تحوم هذه الشركات حول نمو متواضع في الإيرادات بنسبة 3-4%. والأهم من ذلك، يشير التقرير إلى أن الصناعة قد لا تعود إلى متوسط نموها طويل الأجل البالغ 7-8% في المستقبل المنظور.

مرحلة "انكماش" الذكاء الاصطناعي

ويعد المستوى الحالي لتبني الذكاء الاصطناعي محركاً رئيسياً لهذا التباطؤ. وتصنف JPMorgan القطاع بأنه في مرحلة "الانكماش" (Deflation)—وهي المرحلة الأولى من نموذج مكون من ثلاث مراحل. في هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في مجالات الخدمات التقليدية والتي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعلياً، حيث لا يتم تعويض هذه المكاسب بالكامل بعد من خلال ظهور خدمات ذكاء اصطناعي جديدة ذات قيمة عالية.

وتتسبب هذه الظاهرة في ضغط على الميزانيات للشركات. حيث يواجه العملاء حالة من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بسبب التحولات التكنولوجية السريعة. ونتيجة لذلك، يتم تهميش ميزانيات الخدمات التقنية التقليدية لصالح الإنفاق المكثف على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، مما يؤدي إلى تأخير في توقيع الصفقات وعمليات التوسع.

عدم اليقين الجيوسياسي وتخفيض التقييمات

وإلى جانب التكنولوجيا، فإن تغير أولويات الإنفاق في الشركات والتقلبات الجيوسياسية تجعل العملاء في حالة من التردد. ومن المتوقع أن يمتد هذا النقص في الثقة إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027، مما يعقد توقعات الإيرادات لكبار لاعبي تكنولوجيا المعلومات. وتتوقع JPMorgan أنه من المرجح خفض توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027، حيث من غير المرجح أن يتحقق الزخم المعتاد الذي يُشهد في النصف الأول من السنة المالية هذه المرة.

كما أدى هذا التحول الهيكلي في النمو إلى مراجعة نزولية في التقييمات السوقية. فقد خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر القطاع. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية تعكس واقعاً حيث يظل النمو الهيكلي عالقاً تحت مستوى 5%، مقارنة بعصر الـ 7-8% السابق. ولكي تشهد التقييمات مساراً صعودياً، يجب على الصناعة إظهار نمو متسارع في الإيرادات واستعادة ثقة العملاء.

النقاط الرئيسية

• تعافٍ متأخر: من غير المرجح حدوث تعافٍ ملموس في الصناعة قبل السنة المالية 2030، مع توقع بقاء النمو في نطاق 3-4% للشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة.
• اضطراب الذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث تفوق مكاسب الإنتاجية في الخدمات التقليدية حالياً الإيرادات الناتجة عن العقود الجديدة القائمة على الذكاء الاصطناعي.
• إعادة ضبط التقييم: خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة 10-25% بسبب التحول من النمو التاريخي البالغ 7-8% إلى سقف نمو هيكلي جديد وأقل.