GenAI und Geopolitik setzen Indiens IT-Wachstum unter Druck, warnt JPMorgan

Indiens IT-Dienstleistungssektor steht vor einer herausfordernden Phase, da eine Kombination aus der Disruption durch generative KI und globaler geopolitischer Instabilität die Umsatzsteigerung bremst. Laut einem aktuellen Bericht von JPMorgan tritt die Branche in eine längere Phase des schleppenden Wachstums ein, wobei eine nennenswerte Erholung möglicherweise bis zum Geschäftsjahr 2030 (FY30) auf sich warten lässt.

Die „L-förmige“ Wachstumsrealität

Die indische IT-Dienstleistungsbranche hat Schwierigkeiten, Dynamik zu entwickeln, und verharrt in den letzten drei Jahren bei einem Umsatzwachstum von lediglich 2–3 %. JPMorgan warnt, dass die kurzfristige Wachstumskurve zunehmend „L-förmig“ aussieht, was darauf hindeutet, dass die aktuelle „Wachstumsflaute“ viel länger anhalten könnte, als viele Branchenanalysten ursprünglich erwartet hatten.

Die Investmentgesellschaft hat ihre mittel- und langfristigen Wachstumserwartungen deutlich gesenkt. Während Large-Cap-IT-Unternehmen historisch ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich anstrebten, erwartet JPMorgan nun, dass diese Akteure bei einem bescheidenen Umsatzwachstum von etwa 3–4 % verharren werden. Entscheidend ist, dass der Bericht darauf hindeutet, dass die Branche in absehbarer Zeit möglicherweise nicht mehr zu ihrem langfristigen Durchschnittswachstum von 7–8 % zurückkehren wird.

Die KI-„Deflationsphase“

Ein Haupttreiber dieser Verlangsamung ist die aktuelle Phase der Einführung künstlicher Intelligenz. JPMorgan stuft den Sektor in der „Deflationsphase“ ein – der ersten von drei Phasen eines Modells. In dieser Phase führen KI-gesteuerte Produktivitätssteigerungen in traditionellen und wartungsintensiven Servicebereichen tatsächlich zu sinkenden Umsätzen, da diese Gewinne noch nicht vollständig durch das Aufkommen neuer, hochwertiger KI-Dienstleistungen kompensiert werden.

Dieses Phänomen führt bei Unternehmen zu einem Budgetdruck. Kunden sind aufgrund des schnellen technologischen Wandels mit „Fear, Uncertainty, and Doubt“ (FUD – Angst, Unsicherheit und Zweifel) konfrontiert. Infolgedessen werden Budgets für traditionelle Tech-Services durch intensive Ausgaben für KI-Token und Cloud-Infrastruktur verdrängt, was zu Verzögerungen beim Abschluss von Verträgen und beim Hochfahren von Projekten führt.

Geopolitische Unsicherheit und Bewertungskürzungen

Neben der Technologie sorgen sich verschiebende Prioritäten bei den Unternehmensausgaben und geopolitische Volatilität dafür, dass Kunden unentschlossen bleiben. Es wird erwartet, dass sich dieser Vertrauensverlust bis in das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 (FY27) hineinziehen wird, was die Umsatzprognosen für große IT-Akteure erschwert. JPMorgan geht davon aus, dass die Umsatzprognosen für FY27 wahrscheinlich gesenkt werden, da die typische Stärke, die in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres zu beobachten ist, diesmal voraussichtlich ausbleiben wird.

Dieser strukturelle Wachstumswechsel hat auch eine Abwärtskorrektur der Marktbewertungen ausgelöst. JPMorgan hat das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im gesamten Sektor um 10–25 % gesenkt. Die Investmentgesellschaft argumentiert, dass die aktuellen Bewertungen eher eine Realität widerspiegeln, in der das strukturelle Wachstum unter 5 % stagniert, im Vergleich zur vorherigen Ära von 7–8 %. Damit die Bewertungen wieder einen Aufwärtstrend zeigen, muss die Branche ein beschleunigtes Umsatzwachstum und ein wiederhergestelltes Kundenvertrauen vorweisen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Verzögerte Erholung: Eine nennenswerte Erholung der Branche ist vor FY30 unwahrscheinlich, wobei für Large-Cap-Unternehmen mit einem Wachstum im Bereich von 3–4 % zu rechnen ist.
• KI-Disruption: Die Branche befindet sich in einer „KI-Deflationsphase“, in der die Produktivitätsgewinne bei traditionellen Dienstleistungen derzeit die Umsätze aus neuen, KI-gestützten Verträgen überwiegen.
• Bewertungs-Reset: JPMorgan hat die KGV-Multiplikatoren aufgrund des Übergangs von einem historischen Wachstum von 7–8 % zu einer neuen, niedrigeren strukturellen Wachstumsobergrenze um 10–25 % gekürzt.