生成AIと地政学リスクがインドのIT成長を圧迫、JPMorganが警告
生成AIと世界的な地政学的緊張が従来の支出パターンを乱しているため、インドの巨大なITサービス部門は長期的な停滞に直面しています。JPMorganの新しい調査レポートは、同業界が2030年度（FY30）まで足場を固めるのに苦労する可能性を示唆しており、成長の見通しは急速な回復から、慎重な「L字型」の軌道へと変化しています。
「L字型」成長の現実
過去3年間、インドのITサービス業界は低成長サイクルに陥っており、収益成長率は2%から3%の間で停滞しています。JPMorganは、この「成長の停滞（growth funk）」が、多くのアナリストが以前に予想していたよりも長く続く可能性があると警告しています。
同証券会社は中期および長期の成長予測を大幅に修正し、大型IT企業が過去の長期平均成長率である7〜8%を達成する可能性は低いと指摘しています。その代わりに、レポートでは、当面の間、収益成長率は控えめな3〜4%前後で推移すると予測しています。この変化は、過去数十年に見られた急速な拡大が、より落ち着いた環境に取って代わられるという、業界の構造的な変化を示唆しています。
AIによる「デフレ」フェーズと予算の圧迫
この減速の決定的な要因は、業界がAI導入の第一段階である「デフレ（Deflation）」フェーズに移行していることです。JPMorganによると、生成AIはレガシーシステムや保守中心の領域において大幅な生産性向上をもたらしているものの、これらの利益は、新しいAI主導のサービスから生み出される収益によってまだ完全には補填されていません。
さらに、企業の支出が再編されています。クライアントは、急速な技術変化や地政学的な不安定さに対して「恐怖、不確実性、疑念（FUD）」を感じています。これが「クラウドアウト（押し出し）」効果を引き起こしており、従来のテクノロジーサービス予算が、AIトークンやクラウドインフラへの支出へと転用されています。その結果、チャネルチェック（市場調査）では、クライアントが長期的なテクノロジー・ロードマップについて決断を下せずにいるため、案件の成約や立ち上げに大幅な遅れが生じていることが示されています。
予測とバリュエーションの下方修正
この慎重な見通しを受けて、JPMorganはセクター全体にわたっていくつかの下方修正を実施しました。同証券会社は、第1四半期の収益成長予測を「全面的に」引き下げ、会計年度の前半に見られる従来の強みが実現しないことから、2027年度（FY27）の収益ガイダンスも引き下げられる可能性が高いと予想しています。
影響は市場のバリュエーション（企業価値評価）にも及んでいます。JPMorganは、セクター全体の株価収益率（P/E）倍率を10〜25%引き下げました。その理由は、現在のバリュエーションは新たな現実を反映しなければならないという点にあります。つまり、構造的な成長率は、以前の7〜8%に対し、現在は5%以下に留まっているということです。株価のバリュエーションが上昇傾向に転じるためには、業界がより高い透明性とクライアントの信頼を伴う、加速的な収益成長を示さなければならないと、同証券会社は示唆しています。
主なポイント
- 停滞する成長見通し: インドの大型IT企業は、収益成長率が過去の平均である7〜8%を大幅に下回る3〜4%で落ち着くと予想されています。
- AIによるデフレ: 業界は現在「AIデフレ」フェーズにあり、レガシーシステムにおける生産性の向上が、新しいAIサービスから生み出される収益を上回っています。
- 回復の遅れ: 地政学的な不確実性と企業の予算配分の変化により、業界の本格的な回復は2030年度（FY30）まで見込めません。