L'IA generativa e la geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT in India, avverte JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta affrontando un periodo di stagnazione prolungata, mentre l'IA generativa e la volatilità geopolitica stanno rimodellando le spese aziendali. Un recente rapporto di JPMorgan suggerisce che il settore potrebbe faticare a vedere una ripresa significativa fino all'FY30, trasformando le prospettive da un rapido rimbalzo a una curva di crescita a "forma di L" a lungo termine.

La trappola della stagnazione: dalla crescita del 7% al 3%

Negli ultimi tre anni, l'industria dei servizi IT indiana è rimasta intrappolata in un ciclo di bassa crescita, con entrate aumentate solo del 2-3%. Storicamente, le società IT a grande capitalizzazione mantenevano un tasso di crescita medio a lungo termine del 7-8%. Tuttavia, JPMorgan ha ridotto strutturalmente le proprie aspettative, affermando che è improbabile che questi giganti raggiungano una crescita a una cifra intermedia nel medio termine. Al contrario, la società di intermediazione prevede ora che la crescita dei ricavi oscillerà intorno a un modesto 3-4% per il futuro prossimo.

La fase di "deflazione" dell'IA e lo spiazzamento dei budget

Un fattore critico in questo rallentamento è la transizione verso l'IA generativa. JPMorgan identifica il settore nella fase di "deflazione" — la prima di un modello di adozione dell'IA in tre fasi. Durante questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA nei settori legacy e quelli ad alta intensità di manutenzione stanno effettivamente riducendo i ricavi, e queste perdite non sono ancora compensate dai nuovi servizi di IA ad alto valore aggiunto.

Inoltre, le imprese si trovano ad affrontare il fenomeno "FUD" (fear, uncertainty, and doubt — paura, incertezza e dubbio). Gli attuali budget tecnologici subiscono un effetto di "crowding out" (spiazzamento), poiché le aziende deviano i fondi verso i token dell'IA e l'infrastruttura cloud, lasciando meno capitale per i servizi IT tradizionali. Questo cambiamento sta causando ritardi nella firma di accordi e nelle fasi di messa a regime, una debolezza che JPMorgan prevede possa protrarsi fino al secondo trimestre dell'FY27.

Incertezza geopolitica e tagli alle valutazioni

Oltre alla tecnologia, il panorama geopolitico globale contribuisce all'indecisione dei clienti. Le imprese stanno rivalutando le proprie priorità di investimento in un contesto di instabilità globale, adottando un approccio cauto verso i contratti a lungo termine.

Questa combinazione di venti contrari strutturali ha costretto JPMorgan ad adeguare le proprie prospettive finanziarie per il settore. La società di intermediazione ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) del 10-25% in tutto il settore. La logica è semplice: le valutazioni attuali non possono essere sostenute se il tasso di crescita strutturale è passato permanentemente dal 7-8% a meno del 5%. Affinché le valutazioni si riprendano, il settore deve dimostrare un'accelerazione della crescita dei ricavi e fornire una migliore visibilità sugli utili futuri.

Un percorso di ripresa a forma di L

A differenza dei precedenti cicli di recessione che hanno visto rapide riprese, il panorama attuale suggerisce una traiettoria molto più lenta. JPMorgan ha adeguato la propria cronologia di ripresa, suggerendo che il "periodo di stagnazione della crescita" potrebbe durare più a lungo di quanto previsto da molti analisti. La società di intermediazione ritiene ora che sia improbabile che si verifichi un punto di svolta significativo per il settore prima dell'FY30, descrivendo la curva di crescita a breve termine come "a forma di L" piuttosto che come una standard ripresa a forma di V.

Punti chiave

• Spostamento della crescita strutturale: Si prevede che le società IT a grande capitalizzazione vedranno la crescita stabilizzarsi tra il 3% e il 4%, un calo significativo rispetto alla media storica del 7-8%.
• L'effetto deflazione dell'IA: I guadagni di produttività derivanti dalla GenAI stanno attualmente cannibalizzando i ricavi legacy senza essere compensati dai nuovi proventi derivanti dai servizi.
• Ripresa ritardata: A causa dell'incertezza geopolitica e della riallocazione dei budget, non si prevede una ripresa significativa del settore fino all'FY30.