GenAI आणि भूराजकारण भारताच्या IT वाढीवर दबाव आणतील, JPMorgan कडून इशारा

जनरेटिव्ह AI आणि भूराजकीय अस्थिरतेमुळे कॉर्पोरेट खर्चामध्ये बदल होत असल्याने भारताचा IT सेवा क्षेत्र दीर्घकालीन मंदीचा सामना करत आहे. JPMorgan च्या अलीकडील अहवालानुसार, या उद्योगाला FY30 पर्यंत अर्थपूर्ण सुधारणा दिसणे कठीण जाऊ शकते, ज्यामुळे दृष्टिकोन 'त्वरित पुनरुत्थान' (quick rebound) वरून दीर्घकालीन "L-आकाराच्या" (L-shaped) वाढीच्या वळणाकडे वळला आहे.

मंदीचा सापळा: ७% वरून ३% वाढीकडे

गेल्या तीन वर्षांपासून, भारतीय IT सेवा उद्योग कमी वाढीच्या चक्रात अडकलेला आहे, ज्यामध्ये महसूल केवळ २-३% ने वाढला आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, लार्ज-कॅप IT कंपन्यांनी ७-८% असा दीर्घकालीन सरासरी वाढीचा दर राखला होता. तथापि, JPMorgan ने आपल्या अपेक्षा संरचनात्मकदृष्ट्या कमी केल्या आहेत आणि असे म्हटले आहे की या दिग्गज कंपन्या मध्यम काळात 'मिड-सिंगल-डिजिट' (mid-single-digit) वाढ गाठण्याची शक्यता कमी आहे. त्याऐवजी, ब्रोकरेजने आता असा अंदाज वर्तवला आहे की येणाऱ्या काळात महसुलाची वाढ केवळ ३-४% च्या आसपास राहील.

AI 'डिफ्लेशन' (Deflation) टप्पा आणि बजेटमधील गर्दी (Budget Crowding)

या मंदावण्याचे एक महत्त्वाचे कारण म्हणजे जनरेटिव्ह AI कडे होणारे संक्रमण आहे. JPMorgan ने या उद्योगाला "डिफ्लेशन" (Deflation) टप्प्यात असल्याचे म्हटले आहे—जे AI अवलंबन मॉडेलमधील तीन टप्प्यांपैकी पहिले पाऊल आहे. या टप्प्यात, जुन्या (legacy) आणि देखभालीवर (maintenance) आधारित क्षेत्रांमधील AI-चालित उत्पादकता वाढीमुळे प्रत्यक्षात महसूल कमी होत आहे आणि या नुकसानीची भरपाई अद्याप नवीन, उच्च-मूल्य असलेल्या AI सेवांद्वारे झालेली नाही.

शिवाय, उद्योग क्षेत्र "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - भीती, अनिश्चितता आणि शंका) चा सामना करत आहे. कंपन्या AI टोकन्स आणि क्लाउड इन्फ्रास्ट्रक्चरकडे निधी वळवत असल्याने सध्याचे तंत्रज्ञान बजेट "क्राउडेड आऊट" (crowded out) होत आहे, ज्यामुळे पारंपारिक IT सेवांसाठी कमी भांडवल शिल्लक राहत आहे. या बदलामुळे करार करणे आणि कामाचा वेग वाढवण्यात विलंब होत आहे, ही एक अशी कमजोरी आहे जी FY27 च्या दुसऱ्या तिमाहीपर्यंत टिकून राहू शकते असा अंदाज JPMorgan ने व्यक्त केला आहे.

भूराजकीय अनिश्चितता आणि व्हॅल्युएशनमधील कपात

तंत्रज्ञानापलीकडे, जागतिक भूराजकीय परिस्थिती ग्राहकांच्या निर्णयक्षमतेवर परिणाम करत आहे. जागतिक अस्थिरतेमुळे उद्योग क्षेत्र त्यांच्या गुंतवणुकीच्या प्राधान्यांचा पुनर्विचार करत आहे, ज्यामुळे दीर्घकालीन करारांबाबत सावध पवित्रा घेतला जात आहे.

या संरचनात्मक आव्हानांच्या एकत्रित परिणामामुळे JPMorgan ला या क्षेत्रासाठी आपला आर्थिक दृष्टिकोन बदलण्यास भाग पाडले आहे. ब्रोकरेजने संपूर्ण क्षेत्रासाठी 'प्राइस-टू-अर्निग्स' (P/E) मल्टिपल्समध्ये १०-२५% कपात केली आहे. याचे कारण साधे आहे: जर संरचनात्मक वाढीचा दर कायमस्वरूपी ७-८% वरून ५% च्या खाली आला असेल, तर सध्याचे व्हॅल्युएशन टिकवून ठेवता येणार नाही. व्हॅल्युएशनमध्ये सुधारणा होण्यासाठी, उद्योगाने महसुलातील वाढीचा वेग दाखवणे आणि भविष्यातील कमाईबद्दल अधिक स्पष्टता प्रदान करणे आवश्यक आहे.

L-आकाराचा सुधारणेचा मार्ग

पूर्वीच्या चक्रीय मंदीच्या काळात वेगाने सुधारणा दिसून आल्या होत्या, परंतु सध्याची परिस्थिती खूप संथ प्रगती दर्शवते. JPMorgan ने आपल्या सुधारणेच्या कालमर्यादेत बदल केला असून, ही "वाढीची मंदी" (growth funk) अनेक विश्लेषकांच्या अपेक्षेपेक्षा जास्त काळ टिकू शकते असे सुचवले आहे. ब्रोकरेजचा आता असा विश्वास आहे की, या उद्योगासाठी FY30 पूर्वी कोणताही महत्त्वपूर्ण वळणबिंदू येण्याची शक्यता कमी आहे, आणि जवळच्या काळातील वाढीचा वक्र हा मानक V-आकाराच्या सुधारणेऐवजी "L-आकाराचा" असल्याचे त्यांनी म्हटले आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• संरचनात्मक वाढीतील बदल: लार्ज-कॅप IT कंपन्यांची वाढ ३-४% वर स्थिरावण्याची अपेक्षा आहे, जी ऐतिहासिक सरासरी ७-८% च्या तुलनेत मोठी घट आहे.
• AI डिफ्लेशनचा परिणाम: GenAI कडून मिळणारी उत्पादकता वाढ सध्या जुन्या महसुलावर परिणाम करत आहे, परंतु त्याची भरपाई नवीन सेवांच्या उत्पन्नाद्वारे अद्याप झालेली नाही.
• विलंबित सुधारणा: भूराजकीय अनिश्चितता आणि बजेटच्या पुनर्वितरणामुळे, FY30 पर्यंत उद्योगाची अर्थपूर्ण सुधारणा अपेक्षित नाही.