GenAI மற்றும் புவிசார் அரசியல் இந்தியாவின் IT துறையின் வளர்ச்சியைப் பாதிக்கும் என்று JPMorgan கூறுகிறது

தொழில்நுட்ப மாற்றங்கள் மற்றும் உலகளாவிய நிலையற்ற தன்மை ஆகியவை பாரம்பரியச் செலவின முறைகளைச் சீர்குலைப்பதால், இந்தியாவின் IT சேவைத் துறை தேக்கமடையும் ஒரு சிக்கலான காலத்தை எதிர்கொண்டுள்ளது. JPMorgan-ன் சமீபத்திய ஆராய்ச்சி அறிக்கையின்படி, இத்துறை நீண்டகால வளர்ச்சி சரிவைச் சந்திக்கக்கூடும் என்றும், குறிப்பிடத்தக்க மீட்சி FY30 வரை தாமதமாகலாம் என்றும் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது.

'L-வடிவ' வளர்ச்சிப் பாதை

கடந்த மூன்று ஆண்டுகளாக, இந்தியாவின் IT சேவைத் துறை 2-3% வருவாய் அதிகரிப்புடன் குறைந்த வளர்ச்சிச் சுழற்சியில் சிக்கியுள்ளது. இந்த "வளர்ச்சித் தேக்கம்" (growth funk) குறுகிய கால சரிவாக இருக்காது என்றும், மாறாக இத்துறை ஒரு "L-வடிவ" மீட்சிப் பாதையைப் பின்பற்றக்கூடும் என்றும் JPMorgan எச்சரிக்கிறது.

பெரிய அளவிலான (large-cap) IT நிறுவனங்கள் தங்களின் வரலாற்றுச் சராசரி 7-8% வளர்ச்சிக்குத் திரும்ப வாய்ப்பில்லை என்று கூறி, இந்த புரோக்கரேஜ் தனது நடுத்தர மற்றும் நீண்டகால வளர்ச்சி மதிப்பீடுகளைக் குறைத்துள்ளது. மாறாக, வருவாய் வளர்ச்சி வரும் காலங்களில் 3-4% என்ற அளவில் மட்டுமே இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தத் திருத்தம் இந்தியத் தொழில்நுட்பத் துறையின் கட்டமைப்பு ரீதியான மாற்றத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.

AI பணவீக்கப் பொறி (AI Deflation Trap)

இந்தத் தேக்கநிலைக்கு முக்கியமான காரணியாக Generative AI (GenAI) பயன்பாட்டின் தற்போதைய நிலை உள்ளது. இத்துறை மூன்று நிலைகளைக் கொண்ட மாதிரியின் முதல் நிலையான "Deflation" (பணவீக்கக் குறைவு) நிலையில் இருப்பதாக JPMorgan அடையாளம் கண்டுள்ளது. இந்த நிலையில், பாரம்பரிய மற்றும் பராமரிப்பு சார்ந்த பணிகளில் AI மூலம் கிடைக்கும் உற்பத்தித் திறன் அதிகரிப்பு, உண்மையில் வருவாயைக் குறைக்கிறது; ஏனெனில், இந்த லாபத்தை ஈடுகட்டக்கூடிய புதிய, அதிக மதிப்புள்ள AI சேவைகளின் விற்பனை இன்னும் முழுமையாக நடைபெறவில்லை.

AI சார்ந்த இந்தத் தேக்கநிலை இரண்டாவது ஆண்டில் மட்டுமே இருப்பதால், தொடர்ந்து சவால்கள் நீடிக்கும் என்று புரோக்கரேஜ் எதிர்பார்க்கிறது. நிறுவனங்கள் தற்போது "FUD" (பயம், நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் சந்தேகம்) நிலையை எதிர்கொள்வதால், அவை தங்கள் தொழில்நுட்ப வரவு செலவுத் திட்டங்களை (budgets) மறுபரிசீலனை செய்கின்றன. பல சந்தர்ப்பங்களில், AI tokens மற்றும் கிளவுட் உள்கட்டமைப்பில் முதலீடு செய்வதற்கான உடனடிச் செலவுகள் காரணமாக, பாரம்பரிய IT சேவை வரவு செலவுத் திட்டங்கள் பாதிக்கப்படுகின்றன.

புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் வரவு செலவுத் திட்டத் தாமதங்கள்

தொழில்நுட்பத்தைத் தாண்டி, புவிசார் அரசியல் சூழல் போன்ற காரணிகளும் ஒப்பந்தங்களின் வேகத்தைக் குறைப்பதில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன. புவிசார் அரசியல் நிலையற்ற தன்மை காரணமாக வாடிக்கையாளர்கள் முடிவெடுப்பதில் தயக்கம் காட்டி வருகின்றனர், இது ஒப்பந்தங்களில் கையெழுத்திடுவதிலும், ஏற்கனவே உள்ள ஒப்பந்தங்களை விரிவுபடுத்துவதிலும் (ramp-up) தாமதத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

இந்தத் தொய்வு ஒரு காலாண்டுப் பிரச்சனை மட்டுமல்ல, இது 2QFY27 வரை நீடிக்கக்கூடும் என்று JPMorgan-ன் ஆய்வுகள் தெரிவிக்கின்றன. மாறிவரும் புவிசார் அரசியல் சூழலின் கணிக்க முடியாத செலவுகளுக்கும், நீண்டகால டிஜிட்டல் மாற்றத்திற்கும் இடையே சமநிலையைப் பேணுவதில் நிறுவனங்கள் சிரமப்படுவதால், இந்தத் தெளிவற்ற நிலை அவர்களை எச்சரிக்கையாக ஆக்குகிறது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் சந்தை வாய்ப்புகளின் மீதான தாக்கம்

வ வளர்ச்சிக் வாய்ப்புகள் குறைந்து வருவதால், நிதிச் சந்தைகளும் அதற்கு ஏற்ப எதிர்வினையாற்றுகின்றன. இத்துறையில் price-to-earnings (P/E) விகிதங்களை JPMorgan 10-25% வரை குறைத்துள்ளது. முந்தைய 7-8% என்ற அளவீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது, தற்போது கட்டமைப்பு ரீதியான வளர்ச்சி 5%-க்கும் கீழே தேக்கமடைந்துள்ள புதிய யதார்த்தத்தை தற்போதைய மதிப்பீடுகள் பிரதிபலிக்கின்றன என்று புரோக்கரேஜ் வாதிடுகிறது. பங்கு மதிப்பீடுகள் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றத்தைக் காண வேண்டுமானால், இத்துறை வருவாய் வளர்ச்சியைத் துரிதப்படுத்த வேண்டும் மற்றும் AI-க்குப் பிந்தைய காலத்தில் வாடிக்கையாளர்களின் நம்பிக்கையை மீண்டும் பெற வேண்டும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• தேக்கமடையும் வளர்ச்சி: பெரிய அளவிலான இந்திய IT நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி 3-4% ஆகக் குறையக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது அவர்களின் வரலாற்றுச் சராசரி 7-8%-ஐ விட மிகவும் குறைவு.
• AI சார்ந்த பணவீக்கக் குறைவு: இத்துறை "AI deflation" நிலையில் சிக்கியுள்ளது; இதில் பாரம்பரியத் துறைகளில் ஏற்படும் உற்பத்தித் திறன் அதிகரிப்பு, புதிய AI சேவைகளிலிருந்து வரும் வருவாயைக் குறைக்கிறது.
• தாமதமாகும் மீட்சி: புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் நிறுவனங்களின் செலவின மாற்றங்கள் காரணமாக, FY30 வரை குறிப்பிடத்தக்கத் துறை மீட்சி எதிர்பார்க்கப்படவில்லை.