GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦੇ ਹਨ, JPMorgan ਨੇ ਦਿੱਤੀ ਚੇਤਾਵਨੀ
ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਤਕਨੀਕੀ ਵਿਘਨ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੁਆਰਾ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਖੇਤਰ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਰਸਤਾ ਵੱਡੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ FY30 ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਖੜੋਤ
ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਗਤੀ ਲੱਭਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਮਾਮੂਲੀ 2-3% ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। JPMorgan ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਖੜੋਤ ਦਾ ਇਹ ਦੌਰ ਸਿਰਫ਼ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਗਿਰਾਵਟ ਨਹੀਂ ਬਲਕਿ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਘਟਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਇਹ ਕਹਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਮਿਡ-ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜੀਟ ਵਿਕਾਸ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣਾ ਅਸੰਭਵ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਉਹ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ 3-4% ਦੇ ਘੱਟ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਦਾਇਰੇ ਵਿੱਚ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਇਹ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੋਧ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਤੋਂ ਵੱਖਰਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ 7-8% ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਦੀਆਂ ਸਨ।
GenAI 'Deflation' ਪੜਾਅ
ਇਸ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ Generative Artificial Intelligence (GenAI) ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਵਿਕਾਸ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦੱਸਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ "Deflation" ਪੜਾਅ ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭਾਂ ਦੀ ਪੂਰਤੀ ਨਵੇਂ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਮਾਲੀਏ ਨਾਲ ਅਜੇ ਤੱਕ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਹੀਂ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉੱਦਮਾਂ (enterprises) ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਰੂਪ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਗਾਹਕ ਆਪਣਾ ਤਕਨੀਕੀ ਬਜਟ ਮੁੜ ਤੋਂ ਤਿਆਰ ਕਰਦੇ ਸਮੇਂ "ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ" (FUD) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਕਈ ਕੰਪਨੀਆਂ AI tokens ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ 'ਤੇ ਖਰਚ ਕਰਨ ਨੂੰ ਪਹਿਲ ਦੇ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਕਾਰਨ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ, ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਜਿਸ ਨੂੰ JPMorgan ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ 2QFY27 ਤੱਕ ਬਣਿਆ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ 'L-ਆਕਾਰ' ਦੀ ਸੁਧਾਰ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ
ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਵਿੱਚ ਨਿਰਣਾਇਕ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਉੱਦਮਾਂ ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਸੁਮੇਲ ਨੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਪੈਦਾ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
ਇਹਨਾਂ ਦਬਾਵਾਂ ਕਾਰਨ, JPMorgan ਨੇ ਆਪਣੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਟੈਂਡਰਡ ਚੱਕਰੀ ਸੁਧਾਰ (cyclical recovery) ਤੋਂ ਬਦਲ ਕੇ ਇੱਕ "L-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਖੜੋਤ" ਪਹਿਲਾਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮੋੜ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।
ਮੁਲਾਂਕਣ (Valuations) ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ
ਇਸ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਦੇ IT ਦਿੱਗਜਾਂ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਮੁਲਾਂਕਣ 'ਤੇ ਸਿੱਧੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈ ਰਹੇ ਹਨ। JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਸੋਧ ਇਸ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਪਿਛਲੇ 7-8% ਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਹੁਣ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੁਕ ਗਿਆ ਹੈ।
ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਇਹ ਵੀ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ FY27 ਮਾਲੀਆ ਮਾਰਗਦਰਸ਼ਨ (revenue guidance) ਨੂੰ ਘਟਾਇਆ ਜਾਵੇਗਾ, ਇਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲਮਾਹ ਵਿੱਚ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਰਵਾਇਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਇਸ ਵਾਰ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਮੁਲਾਂਕਣ ਵਿੱਚ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਮਾਲੀਏ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਮੁੜ ਬਹਾਲ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ।
ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ
- ਖੜੋਤ ਵਾਲਾ ਵਿਕਾਸ: IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਇਸਦੀ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ 7-8% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ (3-4%) ਦੇਖਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
- AI ਵਿਘਨ: ਉਦਯੋਗ "AI deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭਾਂ ਦੀ ਪੂਰਤੀ ਨਵੇਂ AI ਸੇਵਾ ਮਾਲੀਏ ਨਾਲ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਹੀਂ ਹੋਈ ਹੈ।
- ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ: GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਕਾਰਨ, ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ FY30 ਤੱਕ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ।