GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਨਗੇ, JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਤੇਜ਼ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੇ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਰਵਾਇਤੀ ਆਮਦਨੀ ਦੇ ਸਰੋਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਆਮਦਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼

ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਗਤੀ ਲੱਭਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਮਹਿਜ਼ 2-3% ਆਮਦਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। JPMorgan ਦੀ ਤਾਜ਼ਾ ਖੋਜ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਮੰਦਤਾ" (growth funk) ਕੋਈ ਅਸਥਾਈ ਗਿਰਾਵਟ ਨਹੀਂ ਬਲਕਿ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਚੁਣੌਤੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਘਟਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਹੁਣ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ 7-8% ਔਸਤ ਦੇ ਬਦਲੇ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਆਮਦਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

ਇਹ ਮੰਦਤਾ ਇੱਕ "L-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਰਿਕਵਰੀ ਕਰਵ ਦੁਆਰਾ ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਇਹ ਦੌਰ ਪਹਿਲਾਂ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਸਮੇਂ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਲੰਬਾ ਹੋਵੇਗਾ।

GenAI 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' ਜਾਲ

ਇਸ ਸੁਸਤੀ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ Generative AI (GenAI) ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। JPMorgan ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦੇ "Deflation" (ਮੁਦਰਾਸੁਰੱਖਿਆ) ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI ਦੁਆਰਾ ਲਿਆਂਦੀ ਗਈ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਰਵਾਇਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਇਹ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਬਚਤ ਨਵੀਆਂ AI-ਕੇਂਦਰਿਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨੀ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਉਦਯੋਗ ਇਸ AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਚੱਕਰ ਦੇ ਸਿਰਫ਼ "ਦੂਜੇ ਸਾਲ" ਵਿੱਚ ਹੈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਅਗਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਦੌਰਾਨ ਹੋਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਪੁਰਾਣੇ ਤਕਨੀਕੀ ਬਜਟਾਂ ਅਤੇ ਨਵੇਂ AI ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਝਿਜਕ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ (macroeconomic) ਸਥਿਤੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਵਿੱਚ ਅਹਿਮ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਬਦਲਦੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਹਾਲਾਤਾਂ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀਆਂ ਇਸ ਸਮੇਂ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

JPMorgan ਦੇ ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਅਨੁਸਾਰ, ਇਸ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਕਾਰਨ ਇਹ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ:

• ਸੌਦਿਆਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ।
• ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ ਦੇ ਤਕਨੀਕੀ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ।
• ਇੱਕ "crowding out" ਪ੍ਰਭਾਵ ਜਿੱਥੇ ਬਜਟ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹਟਾ ਕੇ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੋੜ ਦਿੱਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਮੁਲਾਂਕਣ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਆਊਟਲੁੱਕ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਘਟਾਏ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ, IT ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਲਈ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਨ। JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣ ਲਈ ਸੋਧੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ 7-8% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਮੁਲਾਂਕਣ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਲਈ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੀ ਆਮਦਨੀ ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਸੌਦਿਆਂ ਦੀ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਵਿੱਚ ਨਵੀਂ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦਿਖਾਉਣੀ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ: ਵੱਡੀਆਂ ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਆਮਦਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ 3-4% ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਔਸਤ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹੇ ਹਨ।
• AI-ਅਧਾਰਿਤ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ: ਉਦਯੋਗ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦਾ ਲਾਭ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਨਵੀਆਂ AI ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨੀ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਹੈ।
• ਲੰਬੀ ਰਿਕਵਰੀ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਕਾਰਨ, FY30 ਤੱਕ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।