GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan Sektor IT India: JPMorgan

Sektor layanan IT India sedang menghadapi periode stagnasi yang menantang seiring dengan GenAI dan ketidakstabilan geopolitik yang membentuk kembali pengeluaran perusahaan global. Laporan riset baru dari JPMorgan menunjukkan bahwa industri ini mungkin akan menghadapi pemulihan "berbentuk L" (L-shaped), dengan pertumbuhan yang berarti berpotensi tertunda hingga FY30.

Jebakan Stagnasi: Pertumbuhan Pendapatan 2-3%

Selama tiga tahun terakhir, industri layanan IT India terjebak dalam siklus pertumbuhan rendah, dengan pendapatan yang hanya meningkat sebesar 2-3%. JPMorgan memperingatkan bahwa tren ini kemungkinan besar tidak akan berubah dalam waktu dekat. Perusahaan pialang tersebut telah merevisi secara signifikan prakiraan pertumbuhan jangka menengah dan jangka panjangnya, dengan menyatakan bahwa perusahaan IT berkapitalisasi besar (large-cap) kemungkinan tidak akan kembali ke rata-rata pertumbuhan jangka panjang historis mereka sebesar 7-8%. Sebaliknya, sektor ini diperkirakan akan tertahan di sekitar pertumbuhan pendapatan yang jauh lebih rendah, yaitu 3-4%, untuk waktu yang tidak ditentukan.

Deflasi AI dan Model Adopsi Tiga Fase

Salah satu pendorong utama perlambatan ini adalah transisi menuju Generative AI (GenAI). Menurut JPMorgan, industri saat ini sedang berada dalam fase "Deflasi" dari model adopsi AI tiga tahapnya. Pada tahap ini, peningkatan produktivitas yang dipimpin oleh AI di area warisan (legacy) dan area yang padat pemeliharaan justru mengimbangi pendapatan, karena efisiensi tersebut belum sepenuhnya dikompensasi oleh penjualan layanan baru berbasis AI.

Karena produktivitas yang dipimpin AI saat ini bertindak sebagai kekuatan "deflasi" pada kontrak yang sudah ada, industri ini sedang berjuang untuk menemukan aliran pendapatan baru yang dapat melampaui kerugian dalam model layanan tradisional. Laporan tersebut menunjukkan bahwa "kemandekan pertumbuhan" (growth funk) ini bisa berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan banyak analis pada awalnya.

Ketidakpastian Geopolitik dan Pergeseran Anggaran

Di luar faktor teknologi, faktor lingkungan makro menciptakan iklim "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) di kalangan perusahaan global. Pemeriksaan saluran (channel checks) JPMorgan menunjukkan adanya penundaan signifikan dalam penandatanganan kesepakatan dan peningkatan skala (ramp-ups) akibat keragu-raguan klien.

Perusahaan-perusahaan saat ini sedang menilai kembali anggaran teknologi mereka, sering kali memprioritaskan pengeluaran untuk token AI dan infrastruktur cloud. Pergeseran ini secara efektif "menggusur" (crowding out) anggaran layanan teknologi tradisional, sehingga menyulitkan penyedia layanan IT untuk mengamankan pembaruan skala besar atau dimulainya proyek baru. Kelemahan ini diperkirakan akan terus berlanjut, dan berpotensi merembet hingga kuartal kedua FY27.

Revisi Turun Valuasi dan Prakiraan

Kombinasi dari perlambatan pertumbuhan struktural dan permintaan yang tidak pasti telah membuat JPMorgan mengambil sikap bearish terhadap valuasi sektor ini. Perusahaan pialang tersebut telah memangkas kelipatan price-to-earnings (P/E) sebesar 10-25% di seluruh sektor IT. Alasannya jelas: valuasi saat ini sulit untuk dibenarkan ketika pertumbuhan struktural telah bergeser dari kisaran 7-8% menjadi di bawah 5%.

Laporan tersebut menyimpulkan bahwa agar valuasi dapat melihat peningkatan yang berarti, investor perlu melihat bukti nyata dari percepatan pertumbuhan pendapatan—sebuah metrik yang saat ini kurang memiliki visibilitas dan kepercayaan di pasar.

Poin-Poin Penting

  • Reset Pertumbuhan: Perusahaan IT India berkapitalisasi besar diperkirakan akan melihat pertumbuhan menetap di sekitar 3-4%, penurunan signifikan dari rata-rata historis mereka sebesar 7-8%.
  • Dampak AI: Industri ini berada dalam fase "deflasi AI" di mana peningkatan produktivitas dalam layanan warisan (legacy) menetralkan pendapatan layanan baru.
  • Pemulihan yang Tertunda: Karena ketidakpastian geopolitik dan pergeseran anggaran, pemulihan yang berarti bagi sektor ini mungkin tidak akan terwujud hingga FY30.