GenAI und Geopolitik belasten das Wachstum des indischen IT-Sektors: JPMorgan

Indiens IT-Dienstleistungsbranche durchläuft eine Phase erheblicher Turbulenzen, da technologischer Wandel und globale Instabilität das Ausgabeverhalten der Kunden verändern. Ein aktueller Bericht von JPMorgan deutet darauf hin, dass der Sektor vor einer „L-förmigen“ Wachstumskurve steht, wobei eine nennenswerte Erholung möglicherweise bis zum Geschäftsjahr 2030 (FY30) auf sich warten lässt.

Die Stagnationsfalle: Von 7 % auf 3 % Wachstum

In den letzten drei Jahren steckte der indische IT-Dienstleistungssektor in einem Niedrigwachstumszyklus fest, wobei die Umsatzsteigerungen lediglich zwischen 2 % und 3 % lagen. Historisch gesehen hielten indische Large-Cap-IT-Unternehmen eine langfristige durchschnittliche Wachstumsrate von 7–8 % aufrecht. JPMorgan hat seine mittelfristigen Erwartungen jedoch deutlich nach unten korrigiert.

Die Investmentgesellschaft prognostiziert nun, dass Large-Cap-IT-Unternehmen Schwierigkeiten haben werden, selbst ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich zu erreichen, und stattdessen bei einer viel niedrigeren Umsatzwachstumsrate von 3–4 % stagnieren werden. Dieser strukturelle Wandel deutet darauf hin, dass die Ära des schnellen, hochmargigen Expansionswachstums für die Branche einer längeren Stagnationsphase entgegenstehen könnte.

GenAI und die „Deflationsphase“

Ein Haupttreiber für diesen Rückgang ist der doppelte Effekt von Generativer KI (GenAI) und sich verschiebenden Unternehmensbudgets. JPMorgan identifiziert die Branche als befindlich in der „Deflationsphase“ seines dreistufigen KI-Adoptionsmodells. In dieser Phase führen KI-gesteuerte Produktivitätsgewinne in traditionellen und wartungsintensiven Sektoren tatsächlich zu Kostensenkungen, anstatt neue Umsätze zu generieren.

Entscheidend ist, dass diese Produktivitätsgewinne noch nicht vollständig durch neue, KI-gesteuerte Serviceverträge kompensiert werden. Zudem erleben Unternehmen „FUD“ (Fear, Uncertainty, and Doubt – Angst, Unsicherheit und Zweifel). Budgets für Tech-Services werden verdrängt, da Unternehmen ihr Kapital verstärkt in KI-Token und Cloud-Infrastruktur umleiten, wodurch traditionelle IT-Dienstleistungen in eine untergeordnete Priorität rücken.

Geopolitische Unsicherheit und verzögerte Deal-Zyklen

Neben dem technologischen Wandel spielt auch die geopolitische Instabilität eine entscheidende Rolle bei der Unentschlossenheit der Kunden. Channel Checks von JPMorgan zeigen erhebliche Verzögerungen beim Abschluss und dem Hochfahren von Verträgen (Ramp-ups). Unternehmen bewerten ihre Technologiebudgets und Investitionsprioritäten angesichts der volatilen globalen Lage neu.

Der Bericht warnt davor, dass diese Schwäche wahrscheinlich anhalten und möglicherweise bis ins 2. Quartal des Geschäftsjahres 2027 (2QFY27) andauern wird. Aufgrund dieser anhaltenden Unentschlossenheit hat die Investmentgesellschaft ihre Wachstumsprognosen nach unten korrigiert und deutet an, dass der erwartete „Wendepunkt“ für eine branchenweite Erholung viel weiter in der Zukunft liegt als bisher angenommen, voraussichtlich über das Geschäftsjahr 2029 (FY29) hinaus.

Auswirkungen auf Bewertungen und Marktausblick

Die Abwärtskorrektur der Wachstumsaussichten hat direkte Auswirkungen auf die Aktienmarktbewertungen. JPMorgan hat das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im gesamten IT-Sektor um 10–25 % gesenkt. Die Logik dahinter ist einfach: Aktuelle Bewertungen sind schwer zu rechtfertigen, wenn das strukturelle Wachstum von 7–8 % auf unter 5 % gesunken ist.

Damit das Vertrauen der Anleger und die Sektorbewertungen steigen, muss die Branche laut der Investmentgesellschaft ein beschleunigtes Umsatzwachstum vorweisen – eine Kennzahl, die kurzfristig derzeit noch an Sichtbarkeit und Sicherheit mangelt.

Wichtigste Erkenntnisse

• Wachstumskorrektur: Die Branche geht von einem historischen durchschnittlichen Wachstum von 7–8 % zu einer viel niedrigeren strukturellen Wachstumsklasse von 3–4 % über.
• KI-Deflation: GenAI verursacht derzeit eine „Deflation“, indem sie traditionelle Aufgaben automatisiert, ohne jedoch bereits genügend neue Service-Umsätze zu generieren, um den Verlust auszugleichen.
• Verzögerte Erholung: Aufgrund geopolitischer FUD-Faktoren und Budgetverschiebungen wird eine nennenswerte Erholung im IT-Dienstleistungssektor erst im Geschäftsjahr 2030 (FY30) erwartet.