هوش مصنوعی مولد (GenAI) و ژئوپلیتیک بر رشد بخش فناوری اطلاعات هند تأثیر منفی میگذارند: جیپی مورگان (JPMorgan)
صنعت خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند در حال گذراندن دورهای از تلاطمهای قابل توجه است، زیرا تغییرات تکنولوژیک و بیثباتی جهانی در حال بازتعریف هزینهکردهای مشتریان هستند. گزارش اخیر جیپی مورگان (JPMorgan) نشان میدهد که این بخش با یک مسیر رشد «L-شکل» روبرو است و احتمالاً بهبود قابل توجه آن تا سال مالی ۲۰۳۰ (FY30) به تأخیر خواهد افتاد.
تله رکود: از رشد ۷ درصد به ۳ درصد
در سه سال گذشته، بخش خدمات فناوری اطلاعات هند در چرخهای از رشد پایین گرفتار شده است، به طوری که افزایش درآمد تنها بین ۲ تا ۳ درصد نوسان داشته است. از نظر تاریخی، شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات هند نرخ رشد میانگین بلندمدت ۷ تا ۸ درصدی را حفظ کرده بودند. با این حال، جیپی مورگان انتظارات میانمدت خود را به میزان قابل توجهی کاهش داده است.
این کارگزاری اکنون پیشبینی میکند که شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات حتی برای دستیابی به رشد تکرقمی متوسط نیز با دشواری روبرو خواهند بود و در عوض، در محدوده رشد درآمدی بسیار پایینترِ ۳ تا ۴ درصد در نوسان خواهند بود. این تغییر ساختاری نشان میدهد که دوران گسترش سریع و با حاشیه سود بالا برای این صنعت ممکن است با دورهای طولانی از رکود مواجه شود.
هوش مصنوعی مولد (GenAI) و مرحله «تورمزدایی» (Deflation)
یکی از محرکهای اصلی این کندی، تأثیر دوگانه هوش مصنوعی مولد (GenAI) و تغییر بودجههای سازمانی است. جیپی مورگان این صنعت را در مرحله «تورمزدایی» (Deflation) از مدل سه مرحلهای پذیرش هوش مصنوعی خود میداند. در این مرحله، افزایش بهرهوری ناشی از هوش مصنوعی در بخشهای سنتی و متمرکز بر نگهداری، در واقع به جای ایجاد درآمد جدید، در حال کاهش هزینهها است.
نکته حیاتی این است که این افزایش بهرهوری هنوز با قراردادهای خدماتی جدید مبتنی بر هوش مصنوعی جبران نشده است. علاوه بر این، شرکتها در حال تجربه وضعیت «FUD» (ترس، عدم قطعیت و تردید) هستند. بودجههای خدمات فناوری در حال کنار گذاشته شدن هستند، زیرا شرکتها سرمایه خود را به سمت هزینههای مربوط به توکنهای هوش مصنوعی و زیرساختهای ابری سوق میدهند و خدمات سنتی فناوری اطلاعات را در اولویت دوم قرار میدهند.
عدم قطعیت ژئوپلیتیک و تأخیر در چرخههای قرارداد
فراتر از تغییرات تکنولوژیک، بیثباتی ژئوپلیتیک نقش تعیینکنندهای در تردید مشتریان ایفا میکند. بررسیهای کانالهای توزیع جیپی مورگان نشاندهنده تأخیرهای قابل توجه در امضای قراردادها و افزایش ظرفیت عملیاتی است. شرکتها در پاسخ به فضای بیثبات جهانی، در حال ارزیابی مجدد بودجههای فناوری و اولویتهای سرمایهگذاری خود هستند.
این گزارش هشدار میدهد که این ضعف احتمالاً تداوم خواهد داشت و ممکن است تا سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ (2QFY27) ادامه یابد. به دلیل این تردید مستمر، این کارگزاری پیشبینیهای رشد خود را کاهش داده و نشان میدهد که «نقطه عطف» مورد انتظار برای بهبودی در سطح کل بخش، بسیار دورتر از آن چیزی است که قبلاً تصور میشد و احتمالاً تا پس از سال مالی ۲۰۲۹ (FY29) ادامه خواهد داشت.
تأثیر بر ارزشگذاریها و چشمانداز بازار
بازنگری رو به پایین در چشمانداز رشد، پیامدهای مستقیمی برای ارزشگذاریهای بازار سهام دارد. جیپی مورگان ضریب قیمت به سود (P/E) را در سراسر بخش فناوری اطلاعات ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است. دلیل آن ساده است: وقتی رشد ساختاری از محدوده ۷ تا ۸ درصد به زیر ۵ درصد سقوط کرده است، توجیه ارزشگذاریهای فعلی دشوار است.
این کارگزاری خاطرنشان میکند که برای بهبود اعتماد سرمایهگذاران و ارزشگذاریهای این بخش، صنعت باید شتاب گرفتن رشد درآمد را نشان دهد؛ معیاری که در حال حاضر در کوتاهمدت فاقد شفافیت و قطعیت است.
نکات کلیدی
- بازتنظیم رشد: این صنعت در حال گذار از میانگین رشد تاریخی ۷ تا ۸ درصد به یک رده رشد ساختاری بسیار پایینترِ ۳ تا ۴ درصد است.
- تورمزدایی هوش مصنوعی: GenAI در حال حاضر با خودکارسازی وظایف سنتی، بدون اینکه هنوز درآمد خدماتی جدید کافی برای جبران این فقدان فراهم کند، باعث «تورمزدایی» میشود.
- بهبود با تأخیر: به دلیل وضعیت FUD ژئوپلیتیک و تغییرات بودجه، انتظار نمیرود بهبود قابل توجهی در بخش خدمات فناوری اطلاعات تا سال مالی ۲۰۳۰ (FY30) رخ دهد.