GenAI en geopolitiek zullen de groei van de Indiase IT-sector belasten: JPMorgan

De Indiase IT-dienstensector bevindt zich in een periode van aanzienlijke turbulentie, terwijl technologische verschuivingen en wereldwijde instabiliteit het uitgavenpatroon van klanten hervormen. Een recent rapport van JPMorgan suggereert dat de sector een "L-vormig" groeitraject doormaakt, waarbij een betekenisvol herstel mogelijk wordt uitgesteld tot het boekjaar 2030 (FY30).

De stagnatieval: van 7% naar 3% groei

De afgelopen drie jaar is de Indiase IT-dienstensector gevangen in een cyclus van lage groei, waarbij de omzetstijgingen schommelen tussen slechts 2% en 3%. Historisch gezien hanteerden grote Indiase IT-bedrijven een gemiddeld langetermijngroeicijfer van 7-8%. JPMorgan heeft echter de verwachtingen voor de middellange termijn aanzienlijk naar beneden bijgesteld.

De broker voorspelt nu dat grote IT-bedrijven moeite zullen hebben om zelfs maar een groei in het midden van de enkelcijfers te behalen, en in plaats daarvan zullen schommelen rond een veel lagere omzetgroei van 3-4%. Deze structurele verschuiving geeft aan dat het tijdperk van snelle expansie met hoge margen voor de sector mogelijk te maken heeft met een langdurige periode van stagnatie.

GenAI en de 'deflatie'-fase

Een belangrijke drijfveer achter deze vertraging is de dubbele impact van Generatieve AI (GenAI) en verschuivende bedrijfsbudgetten. JPMorgan identificeert de sector als zijnde in de "deflatie"-fase van zijn driestapsmodel voor AI-adoptie. Tijdens deze fase leiden AI-gestuurde productiviteitswinsten in sectoren die zwaar leunen op legacy-systemen en onderhoud er feitelijk toe dat de kosten dalen, in plaats van dat er nieuwe omzet wordt gegenereerd.

Cruciaal is dat deze productiviteitswinsten nog niet volledig worden gecompenseerd door nieuwe AI-gestuurde servicecontracten. Bovendien ervaren ondernemingen "FUD" (fear, uncertainty, and doubt — angst, onzekerheid en twijfel). Budgetten voor tech-diensten worden verdrongen doordat bedrijven hun kapitaal heralloceren naar uitgaven aan AI-tokens en cloudinfrastructuur, waardoor traditionele IT-diensten een lagere prioriteit krijgen.

Geopolitieke onzekerheid en vertraagde dealcycli

Naast de technologische verschuiving speelt geopolitieke instabiliteit een beslissende rol in de besluiteloosheid van klanten. De kanaalchecks van JPMorgan laten aanzienlijke vertragingen zien bij het tekenen van deals en de opschaling ervan. Bedrijven heroverwegen hun technologiebudgetten en investeringsprioriteiten als reactie op het volatiele wereldwijde landschap.

Het rapport waarschuwt dat deze zwakte waarschijnlijk zal aanhouden en mogelijk doorloopt tot het tweede kwartaal van het boekjaar 2027 (2QFY27). Vanwege deze aanhoudende besluiteloosheid heeft de broker zijn groeiprognoses naar beneden bijgesteld, wat suggereert dat het verwachte "kantelpunt" voor een sectorbrede herstel veel verder weg ligt dan voorheen gedacht, waarschijnlijk tot voorbij het boekjaar 2029 (FY29).

Impact op waarderingen en marktuitzichten

De neerwaartse bijstelling van de groeiprognoses heeft directe gevolgen voor de waarderingen op de aandelenmarkt. JPMorgan heeft de koers-winstverhoudingen (P/E-ratio's) in de gehele IT-sector met 10-25% verlaagd. De reden is simpel: de huidige waarderingen zijn moeilijk te rechtvaardigen wanneer de structurele groei is gedaald van de 7-8% naar minder dan 5%.

Om het vertrouwen van beleggers en de sectorwaarderingen te verbeteren, merkt de broker op dat de sector versnellende omzetgroei moet laten zien — een maatstaf die op de korte termijn momenteel een gebrek aan zichtbaarheid en zekerheid vertoont.

Belangrijkste conclusies

• Groei-reset: De sector gaat over van een historisch gemiddelde groei van 7-8% naar een veel lagere structurele groeicategorie van 3-4%.
• AI-deflatie: GenAI veroorzaakt momenteel "deflatie" door legacy-taken te automatiseren, zonder dat dit al voldoende nieuwe service-omzet oplevert om het verlies te compenseren.
• Vertraagd herstel: Door geopolitieke FUD en verschuivingen in budgetten wordt een betekenisvol herstel in de IT-dienstensector niet verwacht tot het boekjaar 2030 (FY30).