JPMorgan: الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيخنقان نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة طويلة من الركود مع إعادة تشكيل الإنفاق المؤسسي نتيجة التحولات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي. ويشير تقرير حديث صادر عن JPMorgan إلى أن القطاع قد يكافح لتحقيق تعافٍ ملموس حتى السنة المالية 2030، مما يخلق مسار نمو "على شكل حرف L".

فخ الركود: معيار نمو يتراوح بين 2-3%

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند عالقاً في دورة نمو منخفضة، حيث تراوح توسع الإيرادات بين 2% و3% فقط. وتحذر JPMorgan من أن حالة "الركود في النمو" هذه ستستمر، حيث يواجه القطاع مزيجاً غير مسبوق من التحديات في دورة الأعمال والاضطرابات التكنولوجية.

وقد خفضت شركة الوساطة توقعاتها طويلة الأجل بشكل كبير، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، يشير الواقع الهيكلي الجديد إلى أن نمو الإيرادات سيواجه صعوبة في البقاء فوق مستوى 3-4% في المستقبل المنظور.

مرحلة "الانكماش" للذكاء الاصطناعي التوليدي

أحد المحركات الرئيسية لهذا التباطؤ هو الانتقال نحو الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI). وتحدد JPMorgan القطاع بأنه في مرحلة "الانكماش" ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. في هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في الخدمات التقليدية والخدمات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل التكاليف للعملاء، ولكن هذه المدخرات لا يتم تعويضها بالكامل بعد من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

ولأن "انكماش الذكاء الاصطناعي" لا يزال في عامه الثاني فقط، فإن الحسابات الخاصة بمزودي خدمات تكنولوجيا المعلومات غير مواتية حالياً. ومع إعادة تخصيص الشركات لميزانيات التكنولوجيا الخاصة بها نحو رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، يتم "إزاحة" ميزانيات خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية، مما يؤدي إلى تأخير توقيع الصفقات وبطء عمليات التوسع.

عدم اليقين الجيوسياسي وتحول الميزانيات

وإلى جانب التكنولوجيا، يسلط التقرير الضوء على مناخ من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بين الشركات العالمية. حيث يتسبب عدم الاستقرار الجيوسياسي في تردد العملاء، مما يؤدي إلى حالة كبيرة من التردد فيما يتعلق بالعقود طويلة الأجل ومشاريع التحول الرقمي.

وتشير فحوصات القنوات التي أجرتها JPMorgan إلى أن هذا التردد ليس مجرد خلل قصير الأجل؛ فمن المتوقع أن يمتد هذا الضعف إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027. ويجبر هذا عدم اليقين الشركات على إعادة تقييم أولويات استثمارها، مما يجعل من الصعب على شركات تكنولوجيا المعلومات الهندية تأمين الصفقات عالية القيمة ومتعددة السنوات التي كانت تغذي سابقاً النمو المكون من رقمين.

مراجعة تنازلية للتقييمات

وكنتيجة مباشرة لهذه التحولات الهيكلية، خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر القطاع. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية مرتفعة للغاية بالنظر إلى أن النمو الهيكلي قد انخفض من نطاق 7-8% إلى أقل من 5%. ولكي تشهد تقييمات السوق تحسناً ملموساً، يجب على الصناعة إظهار تسارع في نمو الإيرادات وتوفير رؤية أفضل للمستثمرين، وهي معالم قد لا تتحقق حتى السنة المالية 2030.

أهم النقاط المستخلصة

• التباطؤ الهيكلي: ينتقل قطاع تكنولوجيا المعلومات من متوسط نمو طويل الأجل بنسبة 7-8% إلى فئة نمو هيكلي أقل بكثير تتراوح بين 3-4%.
• اضطراب الذكاء الاصطناعي: يمر القطاع بمرحلة "انكماش" حيث تؤدي الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التوليدي إلى خفض الإيرادات التقليدية بشكل أسرع مما يمكن للخدمات الجديدة القائمة على الذكاء الاصطناعي تعويضه.
• تعافٍ متأخر: بسبب حالة الخوف وعدم اليقين والشك (FUD) الجيوسياسية وإعادة تخصيص الميزانيات، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس في الصناعة حتى السنة المالية 2030، مما يخلق منحنى نمو "على شكل حرف L".