GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি (IT) খাতের প্রবৃদ্ধি বাধাগ্রস্ত করবে, জানিয়েছে JPMorgan

প্রযুক্তিগত পরিবর্তন এবং বৈশ্বিক অস্থিরতা প্রাতিষ্ঠানিক ব্যয়কে নতুন রূপ দেওয়ায় ভারতের আইটি পরিষেবা শিল্প দীর্ঘস্থায়ী স্থবিরতার সম্মুখীন হচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে, এই খাতটি FY30 পর্যন্ত উল্লেখযোগ্যভাবে ঘুরে দাঁড়াতে হিমশিম খেতে পারে, যা একটি "L-shaped" প্রবৃদ্ধির গতিপথ তৈরি করছে।

স্থবিরতার ফাঁদ: ২-৩% প্রবৃদ্ধির মানদণ্ড

গত তিন বছর ধরে ভারতের আইটি পরিষেবা খাত একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধির চক্রে আটকে রয়েছে, যেখানে রাজস্ব বৃদ্ধি মাত্র ২% থেকে ৩%-এর মধ্যে ঘোরাফেরা করছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে এই "growth funk" বা প্রবৃদ্ধির মন্দা অব্যাহত থাকবে, কারণ শিল্পটি ব্যবসায়িক চক্রের প্রতিকূলতা এবং প্রযুক্তিগত বিপর্যয়ের এক অভূতপূর্ব সমন্বয়ের সম্মুখীন হচ্ছে।

ব্রোকারেজটি তাদের দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি উল্লেখযোগ্যভাবে নিম্নমুখী করেছে এবং বলেছে যে, লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলোর পক্ষে তাদের ঐতিহাসিক দীর্ঘমেয়াদী গড় প্রবৃদ্ধি ৭-৮%-এ ফিরে আসা অসম্ভব। পরিবর্তে, নতুন কাঠামোগত বাস্তবতা ইঙ্গিত দিচ্ছে যে, অদূর ভবিষ্যতে রাজস্ব বৃদ্ধি ৩-৪%-এর উপরে থাকা কঠিন হবে।

GenAI 'Deflation' পর্যায়

এই ধীরগতির অন্যতম প্রধান কারণ হলো জেনারেটিভ এআই (GenAI)-এর দিকে উত্তরণ। JPMorgan এই শিল্পটিকে একটি তিন-পর্যায়ের এআই গ্রহণ মডেলের "Deflation" (মুদ্রাসংকোচন) পর্যায়ে চিহ্নিত করেছে। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর পরিষেবাগুলোতে এআই-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে গ্রাহকদের খরচ কমিয়ে দিচ্ছে, কিন্তু এই সাশ্রয়টি নতুন এআই-চালিত পরিষেবা থেকে আসা রাজস্ব দ্বারা এখনও পুরোপুরি পুষিয়ে নেওয়া সম্ভব হচ্ছে না।

যেহেতু "AI deflation" মাত্র দ্বিতীয় বছরে রয়েছে, তাই আইটি পরিষেবা প্রদানকারীদের জন্য বর্তমান হিসাবটি প্রতিকূল। যেহেতু প্রতিষ্ঠানগুলো তাদের প্রযুক্তি বাজেট এআই টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের দিকে পুনর্নির্ধারণ করছে, তাই প্রথাগত আইটি পরিষেবা বাজেট "crowded out" বা কোণঠাসা হয়ে পড়ছে, যার ফলে চুক্তি স্বাক্ষর বিলম্বিত হচ্ছে এবং কাজের গতি ধীর হয়ে যাচ্ছে।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং পরিবর্তনশীল বাজেট

প্রযুক্তির বাইরেও, প্রতিবেদনটি বিশ্বব্যাপী প্রতিষ্ঠানগুলোর মধ্যে "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) বা ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহের পরিবেশের কথা তুলে ধরেছে। ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতা গ্রাহকদের দ্বিধায় ফেলছে, যার ফলে দীর্ঘমেয়াদী চুক্তি এবং ডিজিটাল রূপান্তর প্রকল্পগুলো নিয়ে উল্লেখযোগ্য সিদ্ধান্তহীনতা তৈরি হচ্ছে।

JPMorgan-এর চ্যানেল চেক নির্দেশ করে যে এই সিদ্ধান্তহীনতা কেবল একটি স্বল্পমেয়াদী সমস্যা নয়; এই দুর্বলতা 2QFY27 পর্যন্ত চলতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে। এই অনিশ্চয়তা কোম্পানিগুলোকে তাদের বিনিয়োগের অগ্রাধিকার পুনর্বিবেচনা করতে বাধ্য করছে, যা ভারতীয় আইটি সংস্থাগুলোর জন্য উচ্চ-মূল্যের বহুবর্ষের চুক্তিগুলো নিশ্চিত করা কঠিন করে তুলছে, যা আগে ডাবল-ডিজিট প্রবৃদ্ধিতে সহায়তা করত।

ভ্যালুয়েশনের নিম্নমুখী সংশোধন

এই কাঠামোগত পরিবর্তনের সরাসরি ফলাফল হিসেবে, JPMorgan পুরো খাতের জন্য তাদের প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়ে দিয়েছে। ব্রোকারেজটি যুক্তি দিচ্ছে যে, কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি ৭-৮% থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে যাওয়ায় বর্তমান ভ্যালুয়েশন অনেক বেশি। বাজারের ভ্যালুয়েশনে উল্লেখযোগ্য উন্নতির জন্য শিল্পটিকে রাজস্ব বৃদ্ধির গতি বৃদ্ধি দেখাতে হবে এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও স্বচ্ছতা নিশ্চিত করতে হবে—যা FY30 সালের আগে অর্জন করা সম্ভব নাও হতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• কাঠামোগত ধীরগতি: আইটি খাত ৭-৮% দীর্ঘমেয়াদী গড় প্রবৃদ্ধি থেকে অনেক কম ৩-৪% কাঠামোগত প্রবৃদ্ধির স্তরে নেমে আসছে।
• AI বিপর্যয়: শিল্পটি একটি 'Deflation' পর্যায়ে রয়েছে যেখানে GenAI-চালিত উৎপাদনশীলতা লিগ্যাসি রাজস্বকে নতুন এআই পরিষেবা দ্বারা প্রতিস্থাপিত হওয়ার চেয়ে দ্রুত হারে কমিয়ে দিচ্ছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক FUD এবং বাজেট পুনর্নির্ধারণের কারণে, FY30 সালের আগে শিল্পের উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার প্রত্যাশিত নয়, যা একটি "L-shaped" প্রবৃদ্ধির রেখা তৈরি করছে।