GenAI e geopolitica soffocheranno la crescita del settore IT indiano, afferma JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta affrontando un prolungato periodo di stagnazione, mentre i cambiamenti tecnologici e l'instabilità globale stanno rimodellando le spese aziendali. Un recente rapporto di JPMorgan suggerisce che il settore potrebbe faticare a trovare una ripresa significativa fino all'FY30, creando una traiettoria di crescita "a forma di L".

La trappola della stagnazione: un benchmark di crescita del 2-3%

Negli ultimi tre anni, il settore dei servizi IT indiano è rimasto intrappolato in un ciclo di bassa crescita, con un'espansione dei ricavi che oscilla solo tra il 2% e il 3%. JPMorgan avverte che questo "periodo di ristagno della crescita" è destinato a persistere, poiché l'industria deve affrontare una combinazione senza precedenti di ostacoli del ciclo economico e interruzioni tecnologiche.

La società di intermediazione ha declassato significativamente le sue prospettive a lungo termine, affermando che è improbabile che le società IT a grande capitalizzazione tornino alla loro media storica di crescita a lungo termine del 7-8%. Al contrario, la nuova realtà strutturale suggerisce che la crescita dei ricavi farà fatica a rimanere sopra la soglia del 3-4% nel prossimo futuro prevedibile.

La fase di "deflazione" della GenAI

Uno dei principali fattori di questo rallentamento è la transizione verso l'intelligenza artificiale generativa (GenAI). JPMorgan identifica l'industria in una fase di "deflazione" all'interno di un modello di adozione dell'IA in tre fasi. In questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA nei servizi legacy e quelli ad alta intensità di manutenzione stanno effettivamente riducendo i costi per i clienti, ma tali risparmi non sono ancora pienamente compensati dai ricavi generati dai nuovi servizi basati sull'IA.

Poiché la "deflazione dell'IA" è solo al suo secondo anno, i conti per i fornitori di servizi IT sono attualmente sfavorevoli. Mentre le aziende riallocano i propri budget tecnologici verso i token dell'IA e l'infrastruttura cloud, i budget per i servizi IT tradizionali vengono "spiazzati" (crowded out), portando a ritardi nella firma dei contratti e a una fase di avvio più lenta.

Incertezza geopolitica e spostamento dei budget

Oltre alla tecnologia, il rapporto evidenzia un clima di "paura, incertezza e dubbio" (FUD) tra le imprese globali. L'instabilità geopolitica sta portando i clienti all'esitazione, causando una significativa indecisione riguardo ai contratti a lungo termine e ai progetti di trasformazione digitale.

I controlli sui canali di vendita effettuati da JPMorgan indicano che questa indecisione non è solo un intoppo a breve termine; si prevede che la debolezza si trascinerà fino al 2QFY27. Questa incertezza sta costringendo le aziende a rivalutare le proprie priorità di investimento, rendendo difficile per le società IT indiane assicurarsi gli accordi pluriennali ad alto valore che in precedenza alimentavano una crescita a doppia cifra.

Revisione al ribasso delle valutazioni

Come conseguenza diretta di questi cambiamenti strutturali, JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) del 10-25% in tutto il settore. La società di intermediazione sostiene che le valutazioni attuali siano troppo elevate, dato che la crescita strutturale è crollata dall'intervallo del 7-8% a meno del 5%. Affinché le valutazioni di mercato vedano un miglioramento significativo, l'industria deve dimostrare un'accelerazione della crescita dei ricavi e fornire una migliore visibilità agli investitori: traguardi che potrebbero non arrivare prima dell'FY30.

Punti chiave

• Rallentamento strutturale: Il settore IT sta passando da una media di crescita a lungo termine del 7-8% a una fascia di crescita strutturale molto più bassa, tra il 3% e il 4%.
• Disruption dell'IA: L'industria si trova in una fase di "deflazione" in cui la produttività guidata dalla GenAI sta riducendo i ricavi legacy più velocemente di quanto i nuovi servizi di IA riescano a sostituirli.
• Ripresa ritardata: A causa dell'incertezza geopolitica (FUD) e della riallocazione dei budget, non si prevede una ripresa significativa del settore fino all'FY30, creando una curva di crescita "a forma di L".