GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤੀ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦੇ ਹਨ, JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖੜੋਤ (stagnation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਉਦਯੋਗਾਂ ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਰੂਪ ਦੇ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਖੇਤਰ FY30 ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਲੱਭਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ "L-shaped" ਵਿਕਾਸ ਰਸਤਾ ਬਣ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਖੜੋਤ ਦਾ ਜਾਲ: 2-3% ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਮਾਪਦੰਡ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ ਸਿਰਫ 2% ਅਤੇ 3% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਮੰਦਤਾ" (growth funk) ਬਣੀ ਰਹੇਗੀ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਬਿਜ਼ਨਸ ਚੱਕਰ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਤਕਨੀਕੀ ਵਿਘਨ (technological disruption) ਦੇ ਇੱਕ ਬੇਮਿਸਾਲ ਸੁਮੇਲ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਕਾਫੀ ਹੇਠਾਂ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ 7-8% ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਨਵੀਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਹਕੀਕਤ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ 3-4% ਦੇ ਅੰਕ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹਿਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰੇਗਾ।

GenAI 'Deflation' ਪੜਾਅ

ਇਸ ਸੁਸਤੀ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ Generative AI (GenAI) ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦੇ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੀਆਂ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਗਾਹਕਾਂ ਲਈ ਲਾਗਤ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਬਚਤ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਏ ਮਾਲੀਏ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਮੁਕਾਬਲਾ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕੀ ਹੈ।

ਕਿਉਂਕਿ "AI deflation" ਸਿਰਫ ਆਪਣੇ ਦੂਜੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਇਸ ਲਈ IT ਸੇਵਾ ਪ੍ਰਦਾਤਾਵਾਂ ਲਈ ਹਿਸਾਬ-ਕਿਤਾਬ ਅਜੇ ਅਨੁਕੂਲ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਉਦਯੋਗ AI tokens ਅਤੇ cloud infrastructure ਵੱਲ ਆਪਣੇ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਬਜਟ ਨੂੰ ਮੁੜ ਵਿਵਸਥਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾ ਬਜਟਾਂ ਨੂੰ "ਬေး ਹਟਾਇਆ" (crowded out) ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੌਦਿਆਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਅਤੇ ਕੰਮ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤੀ ਆ ਰਹੀ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਬਜਟ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰਿਪੋਰਟ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਉਦਯੋਗਾਂ ਵਿੱਚ "ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ" (Fear, Uncertainty, and Doubt - FUD) ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਗਾਹਕਾਂ ਨੂੰ ਹਿਚਕਿਚਾਉਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਇਕਰਾਰਨਾਮਿਆਂ ਅਤੇ ਡਿਜੀਟਲ ਤਬਦੀਲੀ ਦੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਬਾਰੇ ਵੱਡੀ ਦੁਬਿਧਾ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।

JPMorgan ਦੇ ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਦੁਬਿਧਾ ਸਿਰਫ ਇੱਕ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਖਰਾਬੀ ਨਹੀਂ ਹੈ; ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ 2QFY27 ਤੱਕ ਚੱਲੇਗੀ। ਇਹ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲੇ, ਬਹੁ-ਸਾਲਾ ਸੌਦੇ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਦੋ-ਅੰਕੀ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦਿੰਦੇ ਸਨ।

ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਵਿੱਚ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੁਧਾਰ

ਇਹਨਾਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਦੇ ਸਿੱਧੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 7-8% ਦੀ ਰੇਂਜ ਤੋਂ ਡਿੱਗ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧੇ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨੀ ਹੋਵੇਗੀ—ਅਜਿਹੇ ਪੜਾਅ ਜੋ ਸ਼ਾਇਦ FY30 ਤੱਕ ਨਾ ਆਉਣ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਸੁਸਤੀ: IT ਖੇਤਰ 7-8% ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ ਤੋਂ ਹਟ ਕੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ 3-4% ਦੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• AI ਵਿਘਨ: ਉਦਯੋਗ 'Deflation' ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ GenAI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਪੁਰਾਣੇ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਉਨੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਘਟਾ ਰਹੀ ਹੈ ਜਿੰਨੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਨਵੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਥਾਂ ਨਹੀਂ ਲੈ ਸਕਦੀਆਂ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ FUD ਅਤੇ ਬਜਟ ਦੇ ਮੁੜ ਵਿਵਸਥਿਤ ਹੋਣ ਕਾਰਨ, FY30 ਤੱਕ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ "L-shaped" ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਬਣ ਰਿਹਾ ਹੈ।