GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਭਾਰ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ: JPMorgan

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਖੜੋਤ ਦੇ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਉਦਯੋਗਿਕ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਖੇਤਰ ਨੂੰ "L-ਆਕਾਰ" (L-shaped) ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਖੜੋਤ ਦਾ ਜਾਲ: ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ (Deflation)

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 2-3% ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਸਮੱਸਿਆ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕੀਤੀ ਹੈ ਜਿਸ ਨੂੰ "AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਵਜੋਂ ਜਾਣਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਉਦਯੋਗ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦੇ ਦੂਜੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਹੈ।

ਇਸ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ "ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਨਾਲ ਸੰਬੰਧਿਤ ਸੇਵਾ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ Generative AI (GenAI) ਦੁਆਰਾ ਪੈਦਾ ਕੀਤੇ ਗਏ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਲਾਭਾਂ ਦੀ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੇਂ, ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲੇ AI ਸੇਵਾ ਇਕਰਾਰਨਾਮਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਭਰਪਾਈ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦੇਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, AI ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਰਵਾਇਤੀ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਸਰੋਤਾਂ 'ਤੇ ਇੱਕ ਬੋਝ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਕ੍ਰਾਊਡਿੰਗ (Budget Crowding)

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ (macroeconomic) ਕਾਰਕ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਉਦਯੋਗਾਂ ਵਿੱਚ "ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ" (FUD) ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਦੋ ਮੁੱਖ ਸਰੋਤਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ:

• ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ: ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਉਦਯੋਗ ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਬਜਟ ਕ੍ਰਾਊਡਿੰਗ: IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ "ਘਟ ਰਹੇ ਹਨ" ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣਾ ਖਰਚਾ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੋੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰਵਾਇਤੀ IT ਆਊਟਸੋਰਸਿੰਗ ਅਤੇ ਮੈਨੇਜਡ ਸੇਵਾਵਾਂ ਲਈ ਘੱਟ ਪੂੰਜੀ ਬਚ ਰਹੀ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਬਣੀ ਰਹੇਗੀ, ਅਤੇ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਮਾੜੀ ਗਤੀ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਘਟਾਏ ਗਏ ਅਨੁਮਾਨ ਅਤੇ Valuations ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ

ਇਹਨਾਂ ਲਗਾਤਾਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਕਾਰਨ, JPMorgan ਨੇ ਇਸ ਖੇਤਰ ਲਈ ਆਪਣੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤਬਦੀਲੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ (7-8%) 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਉਹ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਏ ਦਾ ਵਿਕਾਸ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੀ ਰਹੇਗਾ।

ਇਸ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਨੇ ਮਾਰਕੀਟ Valuations ਵਿੱਚ ਵੀ ਕਟੌਤੀ ਲਿਆਂਦੀ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਇਹ ਦਲੀਲ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ Valuations ਨੂੰ ਉਸ ਨਵੀਂ ਸੱਚਾਈ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।

ਅੱਗੇ ਇੱਕ "L-ਆਕਾਰ" ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ

ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੁਣ ਹੋਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਟਲ ਗਈ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕਈਆਂ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਸੀ, JPMorgan ਹੁਣ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮੋੜ ਆਉਣ ਵਿੱਚ "ਅਜੇ ਸਮਾਂ ਹੈ।" ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਕਰਵ ਨੂੰ ਹੁਣ "L-ਆਕਾਰ" ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਖੜੋਤ ਦਾ ਇੱਕ ਲੰਬਾ ਦੌਰ। Valuations ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਲਈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਅਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਨੂੰ ਮੁੜ ਬਣਾਉਣਾ ਪਵੇਗਾ, ਜੋ ਕਿ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਅਜੇ ਦੂਰ ਦੀਆਂ ਚੀਜ਼ਾਂ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀ: ਭਾਰਤੀ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਟੀਚਿਆਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਅਤੇ ਹੁਣ ਅਨੁਮਾਨ 3-4% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹਨ।
• AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਦਬਾਅ: GenAI ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਪੁਰਾਣੀਆਂ (legacy) ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਨਵੇਂ AI ਸੇਵਾ ਮਾਲੀਏ ਦੀ ਅਜੇ ਤੱਕ ਇਹਨਾਂ ਨੁਕਸਾਨਾਂ ਦੀ ਭਰਪਾਈ ਕਰਨ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਹੈ।
• ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਲੰਬਾ ਸਮਾਂ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਉਦਯੋਗਿਕ ਬਜਟਾਂ ਕਾਰਨ, ਹੁਣ FY30 ਤੱਕ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।