GenAI und Geopolitik belasten das Wachstum des indischen IT-Sektors: JPMorgan

Indiens IT-Dienstleistungsbranche steht vor einer herausfordernden Phase der Stagnation, da technologische Verschiebungen und globale Instabilität die Unternehmensausgaben neu definieren. Ein aktueller Bericht von JPMorgan warnt davor, dass der Sektor vor einer „L-förmigen“ Erholung stehen könnte, wobei ein signifikantes Wachstum voraussichtlich erst vor dem Geschäftsjahr 2030 (FY30) zurückkehren wird.

Die Stagnationsfalle: Geringes Wachstum und KI-Deflation

In den letzten drei Jahren war die indische IT-Dienstleistungsbranche in einem Niedrigwachstumszyklus gefangen und hatte Schwierigkeiten, die Marke von 2–3 % Umsatzwachstum zu überschreiten. JPMorgan identifiziert ein kritisches strukturelles Problem, das als „KI-Deflation“ bekannt ist, wobei sich die Branche derzeit im zweiten Jahr eines dreiphasigen KI-Adoptionsmodells befindet.

In dieser anfänglichen „Deflationsphase“ werden die durch Generative KI (GenAI) in traditionellen und wartungsintensiven Servicebereichen erzielten Produktivitätsgewinne noch nicht vollständig durch neue, hochwertige KI-Serviceverträge ausgeglichen. Infolgedessen wirkt die KI derzeit eher als Belastung für die traditionellen Einnahmequellen, anstatt das Wachstum voranzutreiben.

Geopolitische Unsicherheit und Budgetverdrängung

Über die Technologie hinaus schaffen makroökonomische Faktoren ein Klima von „Fear, Uncertainty, and Doubt“ (FUD – Angst, Unsicherheit und Zweifel) bei globalen Unternehmen. JPMorgan stellt fest, dass die Unentschlossenheit der Kunden aus zwei Hauptquellen resultiert:

• Geopolitische Volatilität: Die globale politische Instabilität führt dazu, dass Unternehmen den Abschluss von Verträgen und die Hochlaufphasen verzögern.
• Budgetverdrängung (Budget Crowding): Budgets für IT-Dienstleistungen werden „verdrängt“, da Unternehmen ihre Ausgaben auf KI-Token und Cloud-Infrastruktur umstellen, wodurch weniger Kapital für traditionelles IT-Outsourcing und Managed Services übrig bleibt.

Die Investmentbank erwartet, dass diese Schwäche anhalten wird, wobei sich die geringe Dynamik möglicherweise bis in das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 (FY27) hineinziehen wird.

Gesenkte Wachstumsprognosen und Bewertungskürzungen

Aufgrund dieser anhaltenden Gegenwinde hat JPMorgan seinen Ausblick für den Sektor erheblich angepasst. Die Investmentbank hat ihre mittel- und langfristigen Wachstumsschätzungen nach unten korrigiert und erklärt, dass Large-Cap-IT-Unternehmen voraussichtlich nicht zu ihrem historischen langfristigen Durchschnittswachstum von 7–8 % zurückkehren werden. Stattdessen wird erwartet, dass das Umsatzwachstum in absehbarer Zeit bei bescheidenen 3–4 % verharren wird.

Dieser strukturelle Wandel hat auch eine Abwärtskorrektur der Marktbewertungen ausgelöst. JPMorgan hat das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im gesamten Sektor um 10–25 % gesenkt mit der Begründung, dass die aktuellen Bewertungen die neue Realität widerspiegeln müssen, in der das strukturelle Wachstum unter 5 % stagniert.

Eine „L-förmige“ Erholung steht bevor

Der Ausblick auf eine bedeutsame Trendwende wurde weiter in die Zukunft verschoben. Während viele auf eine schnelle Erholung hofften, deutet JPMorgan nun darauf hin, dass ein positiver Wendepunkt „noch einige Zeit entfernt“ ist. Die Wachstumskurve der Branche wird nun als „L-förmig“ beschrieben, was eine längere Phase der Stagnation impliziert. Damit sich die Bewertungen verbessern, schlägt die Investmentbank vor, dass die Branche ein beschleunigtes Umsatzwachstum vorweisen und das Vertrauen der Kunden zurückgewinnen muss – beides bleibt in naher Zukunft noch aus.

Wichtigste Erkenntnisse

• Struktureller Wachstumswechsel: Indische Large-Cap-IT-Unternehmen werden ihre historischen Wachstumsziele von 7–8 % voraussichtlich nicht erreichen; die Prognosen liegen nun zwischen 3–4 %.
• KI-deflationärer Druck: GenAI verursacht derzeit eine Deflation bei Legacy-Services, und die Einnahmen aus neuen KI-Diensten reichen noch nicht aus, um diese Verluste auszugleichen.
• Verlängerter Erholungszeitraum: Eine bedeutsame Erholung der Branche wird aufgrund geopolitischer Unsicherheit und sich verschiebender Unternehmensbudgets erst für das Geschäftsjahr 2030 (FY30) erwartet.