L'IA générative et la géopolitique pèseront sur la croissance du secteur informatique de l'Inde : JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période de stagnation difficile, alors que les mutations technologiques et l'instabilité mondiale redéfinissent les dépenses des entreprises. Un rapport récent de JPMorgan avertit que le secteur pourrait faire face à une reprise « en L », une croissance significative n'étant pas susceptible de revenir avant l'exercice FY30.
Le piège de la stagnation : faible croissance et déflation de l'IA
Depuis trois ans, l'industrie indienne des services informatiques est piégée dans un cycle de faible croissance, peinant à dépasser le seuil de 2 à 3 % de croissance du chiffre d'affaires. JPMorgan identifie un problème structurel critique appelé « déflation de l'IA », l'industrie étant actuellement dans la deuxième année d'un modèle d'adoption de l'IA en trois phases.
Dans cette phase initiale de « déflation », les gains de productivité générés par l'IA générative (GenAI) dans les domaines de services traditionnels et de maintenance ne sont pas encore pleinement compensés par de nouveaux contrats de services d'IA à haute valeur ajoutée. Par conséquent, au lieu de stimuler la croissance, l'IA agit actuellement comme un frein sur les flux de revenus traditionnels.
Incertitude géopolitique et éviction budgétaire
Au-delà de la technologie, des facteurs macroéconomiques créent un climat de « peur, d'incertitude et de doute » (FUD) parmi les entreprises mondiales. JPMorgan note que l'indécision des clients provient de deux sources principales :
- Volatilité géopolitique : L'instabilité politique mondiale pousse les entreprises à retarder la signature de contrats et les phases de montée en puissance.
- Éviction budgétaire : Les budgets des services informatiques subissent un effet d'« éviction » à mesure que les entreprises réorientent leurs dépenses vers les tokens d'IA et l'infrastructure cloud, laissant moins de capital pour l'externalisation informatique traditionnelle et les services gérés.
Le courtier prévoit que cette faiblesse persistera, avec un risque de persistance de cette faible dynamique jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice FY27.
Révision à la baisse des prévisions de croissance et des valorisations
En raison de ces vents contraires persistants, JPMorgan a considérablement ajusté ses perspectives pour le secteur. Le courtier a abaissé ses estimations de croissance à moyen et long terme, affirmant qu'il est peu probable que les entreprises de grande capitalisation reviennent à leur croissance moyenne historique de 7 à 8 %. Au lieu de cela, il prévoit que la croissance du chiffre d'affaires stagnera autour d'un modeste 3 à 4 % dans un avenir prévisible.
Ce changement structurel a également entraîné une révision à la baisse des valorisations boursières. JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) dans l'ensemble du secteur de 10 à 25 %, arguant que les valorisations actuelles doivent refléter la nouvelle réalité où la croissance structurelle est bloquée sous la barre des 5 %.
Une reprise « en L » à venir
Les perspectives d'un redressement significatif ont été repoussées plus loin dans le futur. Alors que beaucoup espéraient un rebond rapide, JPMorgan suggère désormais qu'un point d'inflexion positif est encore « loin ». La courbe de croissance de l'industrie est désormais décrite comme étant « en L », ce qui implique une période prolongée de stagnation. Pour que les valorisations s'améliorent, le courtier suggère que l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance de ses revenus et restaurer la confiance des clients, deux éléments qui restent insaisissables à court terme.
Points clés
- Changement de croissance structurelle : Il est peu probable que les grandes entreprises informatiques indiennes atteignent leurs objectifs de croissance historiques de 7 à 8 %, les prévisions oscillant désormais entre 3 et 4 %.
- Pression déflationniste de l'IA : La GenAI provoque actuellement une déflation dans les services traditionnels, et les nouveaux revenus issus des services d'IA ne sont pas encore suffisants pour compenser ces pertes.
- Calendrier de reprise prolongé : Un redressement significatif de l'industrie n'est désormais pas attendu avant l'exercice FY30, en raison de l'incertitude géopolitique et de l'évolution des budgets des entreprises.