هوش مصنوعی مولد (GenAI) و ژئوپلیتیک بر رشد بخش فناوری اطلاعات هند تأثیر منفی خواهند گذاشت: جیپی مورگان (JPMorgan)
صنعت خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند با دورهای چالشبرانگیز از رکود روبروست، زیرا تغییرات تکنولوژیک و بیثباتی جهانی در حال بازتعریف هزینهکردهای سازمانی هستند. گزارش اخیر جیپی مورگان (JPMorgan) هشدار میدهد که این بخش ممکن است با یک بازسازی «L-شکل» مواجه شود و بعید است رشد قابل توجهی قبل از سال مالی ۳۰ (FY30) بازگردد.
تله رکود: رشد پایین و تورم منفی هوش مصنوعی (AI Deflation)
در سه سال گذشته، صنعت خدمات فناوری اطلاعات هند در چرخهای از رشد پایین گرفتار شده و برای عبور از مرز ۲ تا ۳ درصد رشد درآمد تلاش میکند. جیپی مورگان یک مشکل ساختاری حیاتی را تحت عنوان «تورم منفی هوش مصنوعی» (AI deflation) شناسایی کرده است؛ وضعیتی که در آن صنعت در حال حاضر در سال دوم از یک مدل سه مرحلهایِ پذیرش هوش مصنوعی قرار دارد.
در این مرحله اولیه «تورم منفی»، دستاوردهای بهرهوری حاصل از هوش مصنوعی مولد (GenAI) در حوزههای خدماتی سنتی و مبتنی بر نگهداری، هنوز توسط قراردادهای جدید و با ارزش بالای خدمات هوش مصنوعی جبران نشده است. در نتیجه، هوش مصنوعی به جای پیشران رشد، در حال حاضر مانند وزنه ای بر جریانهای درآمدی سنتی عمل میکند.
عدم قطعیت ژئوپلیتیک و ازدحام بودجه
فراتر از فناوری، عوامل اقتصاد کلان در حال ایجاد فضای «ترس، عدم قطعیت و تردید» (FUD) در میان شرکتهای جهانی هستند. جیپی مورگان خاطرنشان میکند که تردید مشتریان از دو منبع اصلی ناشی میشود:
- بیثباتی ژئوپلیتیک: بیثباتی سیاسی جهانی باعث شده است که شرکتها امضای قراردادها و افزایش فعالیتهای خود را به تأخیر بیندازند.
- ازدحام بودجه: بودجههای خدمات فناوری اطلاعات در حال «کنار گذاشته شدن» هستند، زیرا شرکتها هزینههای خود را به سمت توکنهای هوش مصنوعی و زیرساختهای ابری سوق میدهند و سرمایه کمتری برای برونسپاری سنتی IT و خدمات مدیریتشده باقی میگذارند.
این کارگزاری انتظار دارد این ضعف تداوم یابد و احتمالاً این روند کند در فصل دوم سال مالی ۲۷ (FY27) نیز ادامه یابد.
کاهش پیشبینیهای رشد و کاهش ارزشگذاریها
به دلیل این موانع مداوم، جیپی مورگان چشمانداز خود را برای این بخش به طور قابل توجهی تغییر داده است. این کارگزاری برآوردهای رشد میانمدت و بلندمدت خود را کاهش داده و اعلام کرده است که بعید است شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات به میانگین رشد تاریخی بلندمدت خود یعنی ۷ تا ۸ درصد بازگردند. در عوض، آنها انتظار دارند رشد درآمد در آیندهای قابل پیشبینی، در حدود ۳ تا ۴ درصد باقی بماند.
این تغییر ساختاری همچنین باعث بازنگری رو به پایین در ارزشگذاریهای بازار شده است. جیپی مورگان ضریب قیمت به سود (P/E) را در سراسر این بخش ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده و استدلال کرده است که ارزشگذاریهای فعلی باید منعکسکننده واقعیت جدیدی باشد که در آن رشد ساختاری زیر ۵ درصد متوقف شده است.
بازسازی «L-شکل» در پیش است
چشمانداز برای یک چرخش معنادار به آیندهای دورتر موکول شده است. در حالی که بسیاری امیدوار به بازگشت سریع بودند، جیپی مورگان اکنون پیشنهاد میکند که نقطه عطف مثبت «هنوز فاصله دارد». منحنی رشد این صنعت اکنون «L-شکل» توصیف میشود که به معنای دورهای طولانی از رکود است. این کارگزاری پیشنهاد میکند برای بهبود ارزشگذاریها، صنعت باید رشد درآمد شتابان را نشان دهد و اعتماد مشتریان را بازسازی کند؛ مواردی که هر دو در کوتاهمدت دور از دسترس هستند.
نکات کلیدی
- تغییر در رشد ساختاری: بعید است شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات هند به اهداف رشد تاریخی ۷ تا ۸ درصدی خود برسند و اکنون پیشبینیها بین ۳ تا ۴ درصد نوسان میکند.
- فشار تورم منفی هوش مصنوعی: هوش مصنوعی مولد (GenAI) در حال حاضر باعث تورم منفی در خدمات سنتی شده است و درآمد حاصل از خدمات جدید هوش مصنوعی هنوز برای جبران این زیانها کافی نیست.
- تمدید بازه زمانی بازسازی: به دلیل عدم قطعیتهای ژئوپلیتیک و تغییر بودجههای سازمانی، انتظار نمیرود بازسازی معنادار این صنعت تا سال مالی ۳۰ (FY30) رخ دهد.