الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيؤثران سلباً على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند: JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة صعبة من الركود مع إعادة تعريف إنفاق الشركات نتيجة التحولات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي. ويحذر تقرير حديث صادر عن JPMorgan من أن القطاع قد يواجه تعافياً "على شكل حرف L"، حيث من غير المرجح عودة النمو الملحوظ قبل السنة المالية 2030.

فخ الركود: نمو منخفض وانكماش ناتج عن الذكاء الاصطناعي

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي عالقاً في دورة نمو منخفضة، حيث يكافح لتجاوز حاجز نمو الإيرادات بنسبة 2-3%. ويحدد JPMorgan مشكلة هيكلية حرجة تُعرف باسم "انكماش الذكاء الاصطناعي" (AI deflation)، حيث يمر القطاع حالياً بالسنة الثانية من نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل.

في مرحلة "الانكماش" الأولية هذه، لا يتم تعويض مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) في مجالات الخدمات التقليدية والمعتمدة بكثافة على الصيانة بشكل كامل من خلال عقود خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات القيمة العالية. ونتيجة لذلك، وبدلاً من دفع عجلة النمو، يعمل الذكاء الاصطناعي حالياً كعبء على تدفقات الإيرادات التقليدية.

عدم اليقين الجيوسياسي وتزاحم الميزانيات

بعيداً عن التكنولوجيا، تخلق العوامل الاقتصادية الكلية مناخاً من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بين الشركات العالمية. ويشير JPMorgan إلى أن تردد العملاء ينبع من مصدرين رئيسيين:

  • التقلبات الجيوسياسية: يتسبب عدم الاستقرار السياسي العالمي في تأخير الشركات لتوقيع الصفقات وعمليات التوسع.
  • تزاحم الميزانيات: تتعرض ميزانيات خدمات تكنولوجيا المعلومات لـ "التزاحم" (crowded out) مع تحول الشركات بإنفاقها نحو AI tokens والبنية التحتية السحابية، مما يترك رأس مال أقل لخدمات التعهيد التقليدية والخدمات المدارة.

وتتوقع شركة الوساطة استمرار هذا الضعف، مع احتمال "نزيف" الزخم البطيء إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027.

خفض توقعات النمو وتقليص التقييمات

نظراً لهذه الرياح المعاكسة المستمرة، قام JPMorgan بتعديل نظرته للقطاع بشكل كبير. وقد خفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، يتوقعون أن يحوم نمو الإيرادات حول نسبة متواضعة تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور.

كما أدى هذا التحول الهيكلي إلى مراجعة نزولية في تقييمات السوق. فقد خفض JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) عبر القطاع بنسبة تتراوح بين 10-25%، بحجة أن التقييمات الحالية يجب أن تعكس الواقع الجديد حيث يظل النمو الهيكلي عالقاً تحت مستوى 5%.

تعافٍ "على شكل حرف L" في الأفق

تم دفع آفاق التحول الملحوظ إلى مستقبل أبعد. وبينما كان الكثيرون يأملون في انتعاش سريع، يشير JPMorgan الآن إلى أن نقطة التحول الإيجابية "لا تزال بعيدة بعض الشيء". ويُوصف منحنى نمو الصناعة الآن بأنه "على شكل حرف L"، مما يعني فترة طويلة من الركود. ولكي تتحسن التقييمات، تقترح شركة الوساطة أنه يجب على الصناعة إظهار نمو متسارع في الإيرادات وإعادة بناء ثقة العملاء، وكلاهما لا يزال بعيد المنال في المدى القريب.

النقاط الرئيسية

  • تحول النمو الهيكلي: من غير المرجح أن تحقق شركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة أهداف نموها التاريخية البالغة 7-8%، حيث تحوم التوقعات الآن بين 3-4%.
  • ضغوط انكماش الذكاء الاصطناعي: يتسبب GenAI حالياً في انكماش الخدمات التقليدية، ولا تزال إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة غير كافية لتعويض هذه الخسائر.
  • تمديد الجدول الزمني للتعافي: لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس في الصناعة حتى السنة المالية 2030، مدفوعاً بعدم اليقين الجيوسياسي وتحول ميزانيات الشركات.