L'IA générative et la géopolitique vont étouffer la croissance du secteur informatique indien, selon JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde fait face à une période de stagnation prolongée, alors que les mutations technologiques et l'instabilité mondiale remodèlent les dépenses des entreprises. Un rapport récent de JPMorgan suggère que le secteur pourrait peiner à connaître un redressement significatif avant l'exercice 2030 (FY30), créant ainsi une trajectoire de croissance en « L ».
Le piège de la stagnation : un seuil de croissance de 2 à 3 %
Au cours des trois dernières années, le secteur des services informatiques en Inde est resté prisonnier d'un cycle de faible croissance, avec une expansion des revenus oscillant seulement entre 2 % et 3 %. JPMorgan avertit que ce « marasme de la croissance » est appelé à persister, car l'industrie est confrontée à une combinaison sans précédent de vents contraires liés au cycle économique et de ruptures technologiques.
La société de courtage a considérablement revu à la baisse ses perspectives à long terme, affirmant qu'il est peu probable que les grandes entreprises informatiques reviennent à leur croissance moyenne historique de 7 à 8 %. Au contraire, la nouvelle réalité structurelle suggère que la croissance des revenus peinera à se maintenir au-dessus de la barre des 3 à 4 % dans un avenir prévisible.
La phase de « déflation » de l'IA générative
L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est la transition vers l'IA générative (GenAI). JPMorgan identifie le secteur comme étant dans la phase de « déflation » d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. À ce stade, les gains de productivité induits par l'IA dans les services hérités (legacy) et ceux axés sur la maintenance réduisent en réalité les coûts pour les clients, mais ces économies ne sont pas encore pleinement compensées par les revenus générés par les nouveaux services basés sur l'IA.
Comme la « déflation de l'IA » n'en est qu'à sa deuxième année, les calculs sont actuellement défavorables pour les prestataires de services informatiques. À mesure que les entreprises réallouent leurs budgets technologiques vers les jetons (tokens) d'IA et l'infrastructure cloud, les budgets des services informatiques traditionnels sont « évincés », ce qui entraîne des retards dans la signature des contrats et des montées en puissance plus lentes.
Incertitude géopolitique et réallocation des budgets
Au-delà de la technologie, le rapport souligne un climat de « peur, d'incertitude et de doute » (FUD - Fear, Uncertainty, and Doubt) parmi les entreprises mondiales. L'instabilité géopolitique pousse les clients à l'hésitation, entraînant une indécision significative concernant les contrats à long terme et les projets de transformation numérique.
Les vérifications de canaux effectuées par JPMorgan indiquent que cette indécision n'est pas qu'un simple incident passager ; la faiblesse devrait se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (2QFY27). Cette incertitude oblige les entreprises à réévaluer leurs priorités d'investissement, ce qui rend difficile pour les entreprises informatiques indiennes l'obtention de contrats pluriannuels à haute valeur ajoutée qui alimentaient auparavant une croissance à deux chiffres.
Révision à la baisse des valorisations
En conséquence directe de ces changements structurels, JPMorgan a réduit ses multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur. La société de courtage soutient que les valorisations actuelles sont trop élevées, étant donné que la croissance structurelle a chuté de la fourchette de 7-8 % à moins de 5 %. Pour que les valorisations du marché connaissent une amélioration significative, l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance de ses revenus et offrir une meilleure visibilité aux investisseurs — des étapes qui pourraient ne pas être franchies avant l'exercice 2030 (FY30).
Points clés
- Ralentissement structurel : Le secteur informatique passe d'une moyenne de croissance à long terme de 7 à 8 % à une tranche de croissance structurelle beaucoup plus faible, de 3 à 4 %.
- Disruption par l'IA : L'industrie traverse une phase de « déflation » où la productivité tirée par la GenAI réduit les revenus des services traditionnels plus rapidement que les nouveaux services d'IA ne peuvent les remplacer.
- Reprise retardée : En raison du climat de FUD géopolitique et de la réallocation des budgets, un redressement significatif du secteur n'est pas attendu avant l'exercice 2030 (FY30), créant une courbe de croissance en « L ».